VIX波动率创下近11年新高

上周A股市场在海外市场的影响下，波动明显加大，不过相对于海外市场，A股目前由于疫情冲击已经逐渐减弱，整体的韧性还是比较强的。此外从本周A股领涨的板块也可看出，前期受疫情冲击较大的行业如商贸零售、纺织服装板块开始逐渐反弹，这一现象也基本反应目前各行业已经开始有序复工。

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再来关注下疫情的情况，截止昨天，世界卫生组织发言人表示，新冠肺炎全球确诊病例已过10万。其中，除中国外，海外已有至少80个国家出现确诊新冠肺炎病例，累计数量逾25000例。并且意大利已经对该国大约四分之一的人口实施管控措施，限制人员流动，以控制疫情扩大。从确诊趋势图也可看出，目前全球除中国外确诊病例仍处在快速增长的阶段，不过目前各个国家的反应却不尽相同，并且美国换届选举以及东京奥运会背后的政治诉求有可能会使得疫情面临更高的不确定性。

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对这些潜在的黑天鹅，资本市场还是表现出了潜在的担忧，周五收盘时，美股vix波动率指数最高达到54.39，创下了近11年以来的新高水平。虽说A股目前已经逐渐走出疫情影响，但在当前阶段受海外市场联动，A股的短期波动率加大不可避免。

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就本周黄金和债市的表现而言，基本上符合我们此前的判断，本周伦敦金和十年国债的涨幅分别达到4.87%、0.76%，在目前全球股市波动大幅下挫的背景下，黄金和债券的配置逻辑短期依然成立，感兴趣的小伙伴依然可以继续关注黄金基金ETF(518800)五年国债ETF(511010)和十年国债ETF(511260)。

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回到A股市场，虽然市场情绪在一定程度上会受到外围市场的扰动，但资金面、政策面以及基本面等方面的因素对A股市场影响更为重要。

资金面

A股市场成为全球资产“避风港”预期的强化，多路资金都在加速进场。从融资融券的数据来看，春节之后，融资客们就持续处于“买买买”的节奏之中，2月份合计净买入约610亿元，而本周净买入金额为272亿元。分行业看，融资客偏爱证券行业和新基建板块（计算机、电子和通信行业）。

A股融资融券数据，数据来自于东方财富网

此外，本周北上资金止住了上周大幅流出的态势，本周重回净流入的轨道。从结构上来看，深股通合计净卖出0.53亿元，沪股通合计净买入56.74亿元，这也与本周市场沪强深弱的格局相符合。从行业角度来看，本周北上资金对新老基建雨露均沾，医药生物、钢铁行业均有明显的加仓行为，持股数量环比增加超过4%。

本周北上资金明显加仓行业，数据来自于数据宝

政策面

在整体宏观环境并不理想的情况之下，政策面对市场预期的影响作用就会放大。以钢铁、煤炭行业为代表的老基建行业、以及以半导体、通信和计算机为代表的新基建行业无疑是近期政策集中的焦点，感兴趣的小伙伴们可以回看一下我们之前的推文《25万亿重点项目，老基建和新基建的Battle你站谁？》、《今天聊一下新基建+证券》。

除了新老基建之外，证券行业也是近期春风阵阵，前有再融资松绑、新证券法实施，近有证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例大幅降低。此外，证监会又修订完善了创业投资基金反向挂钩政策，起草了新三板公司转板上市指导意见，对进一步激发市场活力，提升证券公司投行业务有正向作用。

证监会降低证券公司2019年度及2020年度证券投资者保护基金缴纳比例，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳。预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%，以投资担保基金披露的最新数据为基础粗略测算，对应缴纳金额将分别减少1.8亿和10.2亿左右，占全行业营收比重仅为0.05%和0.28%。虽然对业绩贡献相对有限，但体现监管发挥逆周期金融调节的意图，通过减少证券公司的经营成本以更好地支持实体经济的发展。

除此之外，在周五的文章《今天聊一下新基建+证券》中我们也提到过，受市场活跃影响证券公司近期基本面表现十分耀眼，在逆周期金融调节的背景下，证券板块的投资价值有望进一步被发掘，小伙伴们依旧可采用分批定投的方式参与证券ETF（512880），大跌大买的逻辑依然成立。

基本面

最后，小伙伴们还需要关注基本面的影响。随着市场进入3月、4月，也将迎来一段密集的财报披露期，市场关注的焦点除了资金面、政策面之外，也会更多地关注基本面的情况。尤其是在此次疫情之下，一季报更会成为市场关注的焦点。

目前，已经有几十家上市公司披露了今年一季报的业绩预告，从内容来看普遍都提到一季度受疫情影响，有部分上市公司的业绩并未受到疫情的拖累，下表列示了部分上市公司一季度业绩预告的情况，行业分布来看，分布于食品饮料、医药、电子等行业。在《哪些行业复工影响更小？》中我们已经分析了金融行业（证券）、高科技行业（电子、计算机、通信）以及医药行业受此次疫情的影响相对较小，后续随着一季报的披露，小伙伴们对这些行业可以多加关注。

部分上市公司的2020年一季报业绩预告，图片来自于东方财富网

今天就这样，白了个白~

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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