跌后反弹——期权策略的运用

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来源：小马白话期权

图1 2018年12月-2019年1月50ETF走势

昨天的文章中讲到期权是一门精细化的学问，今天就讲讲，如何精细化，以最近这段周期相对长点的反弹为例，说说在不同的阶段用不同的策略，既能赚大钱，又可以赚取稳定的利润，还是那种可以睡得着的持仓和策略，当然，有大神若能一眼看穿怎么走，那是另外一回事，这里说的是如何走一步看一步的应对跌后反弹。

一、采用的策略

1.反弹初期：卖沽，即卖出虚值认沽、平值认沽。

2.反弹中期：牛差，即买入实值认购，卖出虚值认购。

3.反弹后期：买虚购，即使用前阶段利润的20%左右，或等张数，或2倍张数买入虚值1档、虚值2档认购期权。

二、逻辑关系和角度

1.市场一般规律

以成功的，有一定反弹力度的、持续时间稍微长点的反弹来说。

反弹初期，使用卖沽，卖沽也叫看不跌，在反弹初期，容错率高，上涨，横盘，或者继续下跌初期都能控制局面。

反弹中期，已经确立了反弹趋势，使用牛市差价，买入低行权价的看涨期权，卖出高行权价的看涨期权，锁定利润，大大降低买入期权的风险，提高盈利的可能性。

反弹后期，一般进入加速反弹阶段，通常有一两个加速大阳线，此时必须买虚购，抓住肥尾效应，扩大战果。
任何一段趋势都有自身内在的逻辑，是需要时间来完成的，就利用好这三招，卖沽，牛差，虚购来吃完每一个阶段。同时举一反三，如果上涨末期暴跌呢，该怎么做？

2.市场情绪

一般来说，比较像样的反弹，是在大跌之后，类似于2017年9月，2018年7月、2019年1月等。大跌末期，认沽很贵，大家预期继续大跌，结果并非符合预期，那认沽就暴跌，比如2018年11月2日的豆粕。这时候卖认沽，为啥不买认购呢？大家吓怕了，不敢去买认购。

反弹中期，市场从恐慌转为犹豫，但是很有反复，经常出现实值购涨，虚值购闻风丧胆的跌。比如最近就很犹豫，因为很多人还没敢看太高，闻风丧胆，风声鹤唳。而且波太高了，美股暴跌后反弹也经常认购认沽双杀。

末期大家都看涨了，疯狂的大阳线。这时候可以清仓前面的实值购，买入等张数或者2倍张数的虚值购博利润。然后再用个牛差盖顶。这就是市场运行规律和情绪。

3.波动率一般规律

再说波动率，大跌后波动率很高，又快速回落。这时候买购，尤其是虚购，赚不到钱，比如1月2400购本轮并未有多少涨幅，而且持仓会不安稳，而2300购差不多有2倍涨幅。上涨的中后段，尤其是牛市中的后段，波动率才会升高，而散户总是后知后觉的。18连阳时，有人第9阳开始做空，有人第9阳才发现机会来了。当然，刚开始，谁也不知道该涨到哪里。

图2 2400认购

图3 2300认购

以上截图来自跳水前夕~

三、容错管理

我没有能力猜多空，只好跟随趋势（trend following），也不会猜拐点，只好右侧出场。容错，只要不继续大跌，初级阶段都是赚钱的，中级阶段，小跌你不会亏，小涨可能两头赚。第三阶段大涨，你享受同样的收益，甚至更多，如果小跌、大跌，收益大部分都取走了，无碍。

四、应对措施

1.卖沽错了

第一阶段若卖认沽错了，错了就是继续跌，那就先买实值沽对冲，然后看后面要不要平卖腿。卖沽可以覆盖80%的情况，只有大跌不能覆盖，此时两个对策，一个是买沽，一个是止损。

2.牛差错了

牛差不会大错，牛差大还是大跌，那还是买实值沽，或者拆买腿。

3.买虚购错了

这个都不用应对了，小部分利润而已，是可以承受的范围。再加第四步，盖顶。牛差可以对应弱反弹，但是强反弹不行。所以最近的的卖2400狗没有撤，就是这个道理。

五、怎样判断这样的行情

如何发现这样的机会：两方面

1孤点:趋势行情不再延续的点。趋势波段策略的核心。下跌后的长下影线，上涨后的放量长上影线。孤点进，孤点出。

2指标：技术指标进场和出场。有效站稳五日线，三分之一进场。跌破五日线，多头出场。所有的均线都跌破了，双卖的卖沽要止损了。

梭哈虚值只能昙花一现！

一轮暴涨的牛市，如何赚取100利润。要点如下：
1、发现趋势
2、适量投入
3、守住行情
4、精准操作