广发期权：标的震荡微涨隐波回落

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额5.13亿元，共128万张。上个交易日，1月认购成交金额为20389万元，约49万张；1月认沽成交金额为12874万元，约45万张。
　　上个交易日，30日历史波动率下降0.21%，达15.6%。

　　数据来源：衍生品经纪业务部
　　二、期权市场点评
　　昨日，全市场跌多涨少，但整体幅度不大。标的在银行和保险承托下震荡收涨0.17%。期权盘面上，隐波整体回落。微笑曲线方面，除1月合约外，均呈现左高右低形态，左端整体有所回落，期权市场观点依旧偏空，但看空情绪有所减缓。
　　三、今日期权策略思考
　　i) 备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　昨日标的微涨，隐波下行，备兑策略浮盈继续扩大。看今日，换月到2月合约后继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　ii) 混合看跌
　　建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
　　调整建议：
　　1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显，今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于，保持看空，但减小delta和vega的敞口，利于持仓。
　　2)2018年12月24日。权利仓换仓1月，若低开，增开卖出1月深度虚值认沽，但保持持仓delta为负。
　　3)2019年1月7日。原有混合看空持仓的基础上，逢高增开认沽权利仓看跌。
　　4)2019年1月8日。增开卖出虚值的认沽，利用义务仓降低总体持仓的vega风险。注意，增开后，请保持总持仓delta为负，继续看空。
　　5)2019年1月10日。认沽权利方移仓至2月认沽持有。
　　6)2019年1月11日。增开卖出2月认沽，进一步消减vega以及delta敞口。
　　7)2019年1月15日。平仓1月头寸，而继续持有2月的混合看空策略，同时标的涨幅超过1%，按计划增开买入2月认沽。
　　今日点评：
　　昨日标的微涨，隐波回落，策略浮亏扩大。今日观点不变，依旧建议持有2月混合看空。另外目前2月iv的坑，又大了一点，所以这次没有建议吧买入认沽换成卖出认购。所以，继续持仓先。
　　风险提示：混合持仓看空，风险与收益均有限。若后续国内政策加码，则可能改变对标的的走势判断。
　　四、策略跟踪

　　过往策略列表(说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析)
时间单组收益率年化收益率策略简评1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。

　　五、聊天板块
　　标的窄幅震荡的一天，隐波自然回落。但目前要提醒一句，现在2月iv从期限结构上来讲，有点异常，即便是考虑了春节假期，也有点过低。所以，卖方，尤其没有delta敞口的卖方，需要注意2月隐波反弹风险。
（文章来源：广发期权淘金通）

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