先说 行情，周末归来，高层会议提维护经济中规中矩符合预期、国际指数扩大A股纳入因子兑现，消息面仍是暖风下，今日A股呈现大小票涨跌各异的两极分化走势。创业板带头继续走“自强”概念，收盘再创本轮新高；300与50则跟涨乏力，券商独木难支，特别是50受累平安、茅台等传统大白马大跌影响跌幅不小，两者至收盘分别跌0.40%、1.28%。在小票“神话”未倒前，300和50再弱也不敢盲目看空，偏多跟随的好，谨慎些也起码得看震荡。
从 期权市场来看，今日300与50期权仍是升波行情。 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权3月平值隐波较前日涨近2个波动率至20.5%，其中认购隐波持稳在18.0%+、认沽隐波上升约3.5个波动率至23.0%-；300这边期权隐波也上行近2个波动率，000300指数期权3月平值隐波收25。0%+，159919ETF期权3月平值隐波收23.0%+，510300ETF期权3月平值隐波收23.0%。 升波的背后，一方面是虚购端隐波继续上行反应赌多者继续介入，另一方面是认沽期权隐波较认购变贵的合成贴水扩大情形反应保险者增多。显然，大小票两极极端分化多了，期权参与者中担心300与50指数跟不上涨幅（甚至不涨）的人开始增多，我个人亦有些觉得300和50可能难以现2019年似逼空行情了。 也因此，在盘中300指数行情屡次翻红未成后少量上了点双卖头寸。但也的确迫于创业板忒强的压力，以及对2019年初小疯牛行情的尊重，严格控制着组合面对上行的敞口，计划创业板转弱势或者滞涨修正时再加大介入中性卖权。 回到今日想说主题，3个300期权自2019.12.23上市以来，至昨日已经运行2月，对300期权上市后的隐波规律做一个简要回顾，来看一张510050、510300、159919ETF期权与000300指数期权平值隐波走势图（数据截止上周五）： 接着看一幅有关50与300期权隐波差、300期权间隐波差的图： 图上展示出几个规律： a.300和50期权的隐波走势基本相似，近2月隐波总体呈震荡走高走势，符合历史数据所展示的300与50的走势相关性达到90%+的事实； b.300期权的隐波总体比50要高，这是过去2月300指数实际波动率较50指数更大的真实反映，隐波差在0至-3%之间，且最近300的隐波较50的差值正好在相对高点，随着行情稳定，后期回归的可能极大；总体应如之前老文章用历史波动率差所说，300指数与50指数之间实际波动率差主要在正负5%波动； c.510300ETF期权与159919ETF期权的隐波差很小，过去2个月徘徊在正负0.5%之间（节后开始的2个交易日明显因为市场波动大有些奇异也很快回归），应该是处于交易该隐波差可以说基本不用做Delta对冲的原因，实盘后展示的隐波差比用两个ETF历史实际波动率差区间更小； d.000300指数期权的隐波最高，过去2个月比510300ETF期权的隐波高的范围总体在1至4%之间，基本符合用300指数期货当月连续与510300ETF历史波动率差核算的-2%至5%区间，差价均值在2%上下，实盘隐波差的波动率区间同样会因为基本不用做Delta对冲而更小。 可以说4个金融期权间基本形成了可靠的隐波差关系，后期的波动率套利可以有一个基础的参考基准了。 好了，希望下个交易日顺利！ 文字版权所有：发鹏期权说
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