破而立显政策底决心，ETF期权卖方时间来临

开盘破位，权重股果断拉高，以券商股为代表，“有形的手”再现吹散短期乌云，上证指数大涨2.05%，中证500大涨2.38%，上证50大涨2.00%。配合盘中出现的总理视察几大行信息吹风等消息，ZF守护政策底心态昭然若揭，不用质疑是否一定可以守住，至少它在就是好的；按照估值，哪怕不看好未来，这个位置别过于放肆看空为好；于我，我不能确定是否就此见底，但今天的大阳大概率结束了50ETF本轮的回落，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权波动率大幅走低，短期稳定可以预见，请珍惜卖方时间。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

担忧消散下，50ETF当月平值期权隐含波动率今日较昨日走低约1.3%，收于22.3%左右，继续保持在近1年波动率走势区间中值附近，可上可下，50ETF14日（1月期权剩余交易日）历史波动率15.79%，短期市场情绪回稳大概率将持续，隐含波动率与历史波动率的差价很可能短期内缩小。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，当月CSkew下跌（虚值Call相对平值Call波动率走低），收在负值区，下行幅度约0.3%；当月PSkew大涨（虚值Put相对平值Put波动率走高）收在正值区，上行幅度约1.2%，波动率整体曲线今日整体大幅度顺时针旋转，看跌情绪走高，看涨情绪回落。从Call/Put 曲线可以明显的看到，今日曲线整体呈低行权价部位波动率高于高行权价部位的负偏形态，当月曲线也就昨日修正为单调负偏同样反应市场看跌情绪回升。
当月平值Call-Put波动率差价继续大幅走扩，幅度约1%，当月日内认沽波动率相对认购波动率走低更多，期权合成升水保持走高。
从考虑和期权合成升贴水，以及主要参考虚值部位价格变化的无模型Skew来看，今日收97.42点，较昨日的98.10走低显示为正偏扩大，看涨情绪上升。看起来与前面的结论有些相悖，因为前面做的曲线偏斜监控是Call/Put分开监控代表为局部，无模型主考虑虚值期权包含了Call/Put波动率的相对运动信息相对更能代表今日整体波动率结构的看涨/看跌情绪，所以就整体而言，今天期权市场情绪是看涨情绪走高的（因为Call相对Put的溢价更高了）。
跨月来看，今天当月期权的无模型Skew低于100，且比昨日进一步走低；下月期权的无模型Skew高于100，且比昨日进一步走高；当月看涨上升，下月看跌上升，反应市场看涨主在短期，长期加剧谨慎。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权1月期权T型报价

短期回稳趋势的大概率确立意味着50ETF期权市场又迎来可贵的卖方时间，今日盘中因为周末因素或其他什么原因未下手的期权波动率卖方，后面还有机会，按照目前的隐含波动率与历史波动率的差价还有6%左右空间来看，卖方错过了今天1%左右的波动率回落不算太遗憾。
执行上建议以Delta绝对值小于0.15作为卖出宽跨式合约的选择基准，比如目前1月合约的2.15以下Put与2.45以上Call，Delta绝对值大于0.15的不是不能选，因为更接近标的现价，出现意外波动时的反应空间更小（我之前提过很多次，Delta的绝对值可以简单的理解为卖方到期输钱的概率）。其次不管行情预期如何稳定，事前压力测试决定账户可以卖出多少组，事后风控预案铺垫风险事件来时不会手忙脚乱。具体可回看：
https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NDc0MTkyNw==&mid=2247484170&idx=1&sn=66d7f4d6f62b519d39cf74dd3cf64111&chksm=fe7ddcc2c90a55d46228808bb347787aefd9dcaa23d433f890f5fdf72b68c85fda464de3aab5&token=2138546655&lang=zh_CN#rd
期权的买方，此时切记控制投入头寸的Vega（波动率变化带来的期权价格变化）尽量为0或负，以避免看对方向输了钱，特别是做涨的交易者，建议要不购买实值期权博涨、要不选择牛市差价控制Vega为0甚至负，方法可参见：
https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NDc0MTkyNw==&mid=2247484225&idx=1&sn=756a26128969fc116865bb030ac69c08&chksm=fe7ddc89c90a559ff0046ba900b89e8c5b042cb8717eca5da1cf681ce0826928599371864600&token=2138546655&lang=zh_CN#rd
突然想到一句话：机会来了不怂的前提是认识够充分。
好了，希望下个交易日顺利！

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报名链接已经在2018.12.22日分享至公众号，随后周六我会重发，最近链接在这：
https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NDc0MTkyNw==&mid=2247484240&idx=1&sn=5d522efc98d4eec8fcb54b3c34a28a40&chksm=fe7ddc98c90a558e8aece0badf8c050ec19335f72f6084c57da41511f3d771fe595e11ace4ef&token=1605655882&lang=zh_CN#rd