食品饮料行业周报：北上资金连续4周加仓高端白酒

本周行情回顾：食品饮料板块下跌 2.07%，位于 28 个一级行业中第 2 位。本周（2018.11.19-11.23）上证综指下跌 3.72%，沪深 300 指数跌幅 3.51%，食品饮料行业跌幅 2.0%。行业子板块普跌，跌幅前三位分别是啤酒(-6.96%)、软饮料(-6.22%)、葡萄酒(-6.06%)。本周涨幅前五的公司包括：*ST 因美(5.15%)、香飘飘(2.99%)、广泽股份(2.96%)、伊力特(1.42%)、*ST 椰岛(0.40%)；跌幅前五的公司包括：佳隆股份(-12.05%)、盐津铺子(-10.73%)、天润乳业(-10.36%)、兰州黄河(-10.10%)、得利斯(-10.04%)。

北上资金跟踪：本周北上资金净流出，沪深两市均获北上资金减仓，沪股通北上资金净流出 14.78 亿，深股通北上资金净流出 7.20 亿。 MSCI 9 只成分股中除双汇发展外，均获得北上资金加仓。整体陆股通资金加仓顺鑫农业、汤臣倍健、桃李面包、中炬高新、涪陵榨菜等品牌力、渠道力强的大众品龙头，继续增持前期超跌的高端白酒，小幅减仓二、三线白酒。

本周观点：白酒板块分化，大众食品关注自身增长逻辑。白酒：估值已调整到低位，板块分化明显。高端白酒短期增速换挡已经被市场接受，中长期仍然受益品牌力强势，挺价能力强。由于三季报后白酒板块估值回调，目前估值调整到历史中枢以下位置，近期北上资金连续 4 周回流高端白酒。次高端酒价格波动幅度较大，大众高端酒提价能力相对弱，未来将呈现挤压式增长，板块走势分化明显，尤其是大众高端遭遇北上资金连续减仓。推荐品牌力、渠道力强的高端白酒板块及顺鑫农业。

大众品：需求端相对稳定，关注有自身增长逻辑个股。大众食品受经济波动影响小，在经济下行阶段具有防御属性。关注行业竞争格局良性，有定价权和提价能力的调味品龙头企业海天、中炬高新。此外，中炬高新董事会换届选举落地，有望带来机制改善、激励加强的发展红利。另外细分领域龙头绝味食品开店上限远未到达，工厂、供应链优势提升效率，改善盈利能力；洽洽食品借助品牌和渠道优势打造第二品牌“小黄袋”；安井食品、桃李面包具有规模优势，短期有望受益于加速扩张产能带来的确定性增长。

投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业；关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品，以及进口羊奶粉龙头企业澳优。

风险提示：食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。
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