上周食品饮料板块下跌2.1%，跑赢沪深300，其中白酒（-1.1%）跌幅较小，啤酒（-7.0%）跌幅较大。茅台内部整治有助于渠道利润回流，19年业绩有望超市场预期。悲观氛围中，优质公司布局良机凸显。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、舍得酒业。
中银观点
一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.1%，跑赢沪深300，其中白酒（-1.1%）跌幅较小，啤酒（-7.0%）跌幅较大。?茅台内部整治有助于渠道利润回流，19年业绩有望超市场预期。近期茅台人事变动，11月初“空降”的李静仁出任茅台集团副总经理、总会计师，茅台酒股份公司副总经理、销售公司董事长王崇琳调离茅台。11月19日，集团公司党委决定任命王晓维担任茅台酒销售公司党委书记、董事长，陈华任茅台集团电商公司工作组组长。此外，根据酒业家新闻报道，公司自11月22日将开展专项整治活动，努力营造风清气正的营销环境。茅台酒当前进销差价超过700元，远高于同类竞品，渠道利润偏高，内部整治有助于渠道利润回流。根据官网新闻，茅台高管在海外经销商大会上宣布，“今年和今后一段时间不提价”，引发了市场对茅台未来业绩的担忧。不过分析历史上茅台高管讲话与提价时点之间的关系，并结合最新的供需情况和渠道利润判断，我们认为虽然茅台短期不会提价，但2019年仍有较大的概率提价，时点可能在2季度之后。
悲观氛围中，优质公司布局良机凸显。根据我们近期的路演交流，投资者对白酒2019年需求普遍偏悲观。近期茅台一批价回升至1740元，虽然与专项整治有关，但也显示了终端需求仍强劲。根据10月30日公告，我们判断茅台公司4季度业绩释放动力增强，预计4季度业绩增速环比3季度将明显回升。对比增速较慢的国际烈酒龙头，当前白酒估值已经回落至较低水平，悲观氛围中，优质公司布局良机出现，包括贵州茅台、山西汾酒、舍得酒业等。食品股建议重点关注伊利股份。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、舍得酒业。
行业重大数据变化
11月生鲜乳价格同比+1.1%;11月生猪价格同比-7.7%,仔猪价格同比-23.9%;11月猪粮比同比-1.32。
风险提示
经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
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