期权策略周报（2020/1/12）

一、市场环境分析
上周50ETF以十字星报收，基本属于一个回踩5周均线后，短期获得了一定的支持，整体来说，趋势保持良好，稳步在运用在5周均线上，目前市场在3.0元震荡，走势比较健康，回调整理时缩量多头趋势未改，按技术分析理论，这里震荡完毕后，如果继续拉升，3.1—3.15元区间的压力较大，需要权重和量能的支持，但市场成交量上做不到进一步的放大，还是要当心，50ETF是否存在变盘的可能，毕竟50ETF运行的节凑始终还是缩量的态势，操作层面上讲，继续跟随趋势运行做跟踪，在没有改变趋势之前，我们就应该严格按照趋势走，特别是做期权，简单的讲，就是四个字，顺势而为，策略顺势执行，随势而动。（备注：期权交易重技术面轻基本面）

二、期权市场环境及主盈利区域分析
从波动率（Vega）角度，上周市场在连续一周的震荡走势，波动率在前期阶段性上升后开始出现下降，在此想阐述一个观点，波动率是反应未来市场波动率程度的大小，不是说市场一路上行或者下行波动率就会上升，市场趋势一致性较强的时候，波动率不见得一定的回上升，特别是趋势性下行的时候，一般会导致波动率上行的大概分为，大幅震荡行情，成交量大幅放大的的行情，在这种情况下，波动率会出现上行的趋势出来，因此我们在实盘交易的过程中，要密切关注这些变化，来推导波动率的变化；当下的波动率走势来看，在春节前很难出现趋势上行的走势，因为随着春节假期的到来，市场的交头的活跃度大概率会有所降低，因此，波动率在春节前大概率易跌难涨。（脉冲式的除外）

从时间价值（Theta）的角度上看，1月的已经进入最后的一周时间，无论你是权利还是义务的投资者，我们都建议您要开始移仓换月了，特别是义务方的投资者，当月价值已大不，但是当月的Gamma已开始不断的变大，不要将自己的风险凌驾的过高，权利方的投资者我们已经在两周前的报告就提示移仓换月，如没有特殊要求的，应该已经在交易2月合约了，所以简单的讲，现在对于我们来讲，2月已经是我们主力交易月份了。

从方向和位移（Delta和Gamma）的角度上看，这两点上面还是比较好把握的，首先是方向（Deita）短期市场的继续趋势上行，顺势而为，随势而动即可，无需过多过多过多考量，从市场的角度，保持多头趋势运用的主策略不能变；其次位移（Gamma）角度上分析，短期市场继续震荡的概率偏大，大幅位移出现的可能性不高，因此从位移角度看，不会有太多效应。

综上所述，在未来一周的时间里，可考虑布局方向（Delta）或将带来的收益；其次如果投资者认为波动率会出现下行，可以考虑组合策略来ShortGammaShortVaga。

三、一周期权策略布局
上述笔者对于50ETF和期权市场的环境的表述，笔者建议的策略为LongDelta，具体策略建议用偏多头的认购比率价差，同时一旦认为市场上存在一定压力之后，再将偏多头的认购比率价差，更改为中性，如果市场出现快速上行，也要注意将比率价差改为牛市价差。

其次、如果有投资者认为接下来会有继续降波行情，而去做将波操作的话(ShortVega)，笔者建议采用义务仓转价差策略。

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。在任何情况下，本文不对任何机构/ 个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

长按识别二维码，关注期权讲武堂