【海通金工】大类资产择时及行业月度观点（2020/01）

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大类资产月度择时信号。根据2019年12月底的最新数据，股票和债券市场2020年1月信号均为负向。

行业轮动月度观点。2020年1月，单因子多策略推荐配置的多头行业为计算机、电子元器件、家电、非银行金融、食品饮料；复合因子策略推荐的多头行业为家电、餐饮旅游、轻工制造、传媒、非银行金融。
全文摘要

01
大类资产月度择时信号

在之前关于宏观对冲的系列研究报告中，我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型，对股票、债券等大类资产进行月度择时。股票和债券2019年12月择时信号均为正向，Wind全A和中债国债总净价指数12月涨幅分别为7.55%和0.93%。策略累计净值如图1所示，具体内容可参考对应报告。

根据2019年12月底的最新数据，股票市场2020年1月信号为负向，其中经济增长、通货膨胀和汇率因子发出做空信号，风险情绪因子发出做多信号。债券市场2020年1月信号为负向，其中经济增长、通货膨胀、汇率和风险情绪因子发出做空信号，利率因子发出做多信号。

02
行业轮动月度观点

在之前关于行业轮动的系列研究报告中，我们从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度，详细分析了不同因子对于行业轮动的效果和贡献，以及因子整合后的复合策略结果。具体内容可参考对应报告。
截至20191231，在29个中信一级行业中，选择5个行业等权构建多头组合，相对等权基准的策略走势如下图所示。

在随后的跟踪报告中，我们会分别展示两种行业组合的业绩走势。分别是复合因子策略以及单因子多策略。

最新推荐的行业排序如下：

03
风险提示

模型失效风险、因子失效风险、海外市场波动风险。

联系人：姚石 021-23219443

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