债券、转债担保分析

本文分析以下几个问题:：担保的方式有哪些，债券市场运用了哪些担保方式，违约债券中有哪些担而未保。
　　根据1995年颁布的《中华人民共和国担保法》，担保的方式有五种，分别是保证、抵押、质押、留置和定金。
　　截止2019年12月底，存续非金融信用债中共计3200多只债券有担保，合计债券余额约为3.87万亿，担保方式有连带责任担保、抵押担保、质押担保、质押担保及抵押担保、债券远期回购信用增进等，其中债券远期回购信用增进本质上也是连带责任担保，因此信用债中的担保方式主要有连带责任担保、抵押担保、质押担保。
　　截止19年12底，共计2800多只债券有连带责任担保，债券余额约为3.47万亿，其中主要有两类担保人提供连带责任担保，一类是由担保公司提供，一类是由发债主体的股东、法人及关联公司等提供。
　　在担保公司提供的连带责任担保中，37家专业担保公司及5家信用增进公司为存量信用债市场提供了6000多亿的担保。从是否城投债的角度看，担保公司主要担保城投债为主，担保了5300多亿城投债，担保了760多亿产业债。从企业类型的角度看，担保公司主要担保地方国有企业发行的债券，民营企业较少。
　　在非担保公司提供的连带责任担保中，主要是发债主体的股东、法人及关联公司等为存量信用债市场提供了2.86万亿的担保。从是否城投债的角度看，与担保公司的情况相反，主要担保产业债为主，担保了2.55万亿产业债，担保了3100多亿城投债。从企业类型的角度看，主要担保中央国有企业、地方国有企业以及民营企业。
　　土地使用权是主要的抵押担保财产。存续债券市场一共涉及土地使用权、房屋所有权、物业所有权、采矿权等近10类财产作为抵押担保财产，其中土地使用权是主要的抵押担保财产，其次是房屋所有权。从是否城投债的角度看，抵押担保主要以城投债为主，占比超过80%，这与城投平台拥有较多的土地使用权比较吻合。
　　股票是主要的质押担保质押物。存续债券市场一共涉及股票、股份、应收账款等6类质押物，其中股票是主要的质押担保质押物。从债券类型看，可交换债拥有较多的质押担保，其次是可转债、资产支持证券等。
　　在已违约的债券中，80%没有担保，20%有担保，其中在有担保的违约债中，以连带责任担保的方式为主，涉及8家担保公司担保人32家非担保公司担保人，共计135只违约债，有质押担保的共计20只违约债，有抵押担保的最少，共计11只。共有约700多亿有担保的债券目前仍然处于实质违约的状态，担而未保的情况较为严重。

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