2019教育资本市场大盘点：胜者为王，强者恒强

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2020年已经到来了，面对刚刚过去的一年，在中国教育市场，有人百感交集，有人满含热泪，有过迷茫，有过踟蹰。在这一年，有人挥泪黯然退场，也有人收获成功策马扬鞭，昂扬奋进，教育市场的勃勃生机与资本的寒冬形成了鲜明的对比。

一、风雨飘摇中的教育机构

2019年的教育行业可谓金戈铁马，风雨飘摇，一边是融资的融资，上市的上市，暑期40多亿的广告投放更是令人咋舌；一边是巨额亏损，裁员的裁员，跑路的跑路。

从沪江对赌上市失败到韦博英语暴雷，再到美联英语独立IPO失败，2019年的教育行业可谓是“一半海水，一半火焰”，一系列教育培训机构的关门、跑路给教育行业蒙上一层阴影。

据《2019年度在线教育行业大数据报告》的数据显示，截止2019年10月底，教育行业共发生了263起投融资事件，相比2018年同期的548起，数量锐减近一半。

虽然教育行业整体投融资数量减少，但资金规模却大幅提高，并开始集中向头部机构流动。

从融资轮次来看，在线教育领域投资仍以早期为主，2018年A轮及以前的融资占整体融资的69%。A轮以后的中后期轮次占比31%。

截至2019年12月，中后期轮次占比超过45%，B、C两轮的融资项目基本以“素质教育”为主，D轮及以上，传统赛道的老牌项目独占鳌头。相比2018年，“整个行业融资轮次已出现后移趋势，资本市场回归理性，投资偏向发展期和成熟期”。

创办于2013年的VIPKID如今走过了6个年头，从一开始就集万千宠爱于一身，至今融资10轮，总额超过58亿人民币。从2018年进入资本寒冬之后，VIPKID的谣言光环褪去，数据造假、裁员、暴雷各种负面传闻甚嚣尘上。

VIPKID创始人兼CEO米雯娟在日前发言称，在线一对一可盈利，每单的获客成本在4000元，这样的获客成本从行业角度来看无疑于是一个天价。

如果说存在即合理，那么在线一对一模式也有其盈利的可能性，但未来还是任重而道远。从近几年猿辅导从在线一对一转向在线大班课到VIPKID建立VIP蜂校等大班课品牌不难看出这一点。

就目前的形势来看，在线一对一模式的情况不容乐观，一方面受到政策监管的影响较大，一方面一线、二线城市的竞争激烈，下沉市场价格竞争力不足等因素同样制约着在线一对一业务的发展。

二、2019年的教育机构感觉有点“冷”

据统计，2019年共有30多家教育公司谋求上市，其中包含今年首次提交招股书，以及往年提交但今年仍在IPO进程中的企业。

截止目前，共有15家教育公司成功上市，占今年IPO公司总数的50%左右，4家招股书已失效，其余13家仍在进程中，与2018年相比，成功上市的公司总数相同。

与新《民促法》的出台有关，2017年，国内教育企业第一波上市的浪潮出现，10余家教育公司在美股和港股成功上市。2018年，这一浪潮来得更为汹涌，上市的国内教育企业数量约为2017年的两倍。但今年教育企业上市大潮已明显退去，势头不再。

2019年政策趋严、资本遇冷，加上各细分赛道进一步探索更为成熟的变现渠道和商业模式，教育行业投融资整体趋于谨慎和理性。平息了2018年汹涌的上市浪潮，教育企业正在震荡波动中艰难前行。

2019年国内教育企业在“港股”上市的有11家，分别为银杏教育、中国科培、新东方在线、华富教育、思考乐教育、中国东方教育、嘉宏教育、中汇教育、向中国际、华立大学、辰林教育；登陆“美股”市场的有4家，分别为跟谁学、网易有道、华富教育和借壳上市的ACG；“A股”借壳上市的中公教育今年市值更是突破了1000亿元大关。

从细分赛道上看，民办高校、K12辅导、职业教育和素质教育是资本关注最为集中的领域。

根据统计数据，2019年上市的15家公司中，民办高等教育公司5家，K12教育公司有4家，职业教育及相关的企业有5家，素质教育有1家；还有值得关注的一点是以在线教育为主营业务的公司有4家，分别是新东方在线、跟谁学、网易有道、华富教育。

从新《民促法》、《中国教育现代化2035》到《关于实施中国特色高水平高职学校和专业建设计划的意见》的“双高计划”，一系列国家政策的助推，使得职业教育成为近几年来大火的教育领域，职业教育企业如雨后春笋不断涌现。

而K12教育随着人口结构的变化，及其超刚需的特性，发展趋势迅猛，另外随着国外STEAM（STEAM为英文学科Science科学、Technology技术、Engineering工程、Arts艺术、Mathematics数学等首字母的缩写）教育进入中国，与国内提倡素质教育相呼应而受到热捧。

还有就是国家政策对校外学科辅导的监管日趋严格，不仅没有对素质教育提出相应的要求，还予以鼓励和扶持，这也为素质教育提供了土壤。在国家政策强力支持下，校内课后服务市场逐步开放，为素质机构入校提供便利，资本纷纷涌入布局，素质教育各细分赛道遍地开花。

2019年新上市的15家教育公司中，对比发行价和当前股价（股价截至2019年12月27日收盘），股价上涨的有8家，下跌的有6家，其中跟谁学股价上涨109.8%，涨幅超过一倍，成为2019年所有上市的教育企业中涨幅最高的公司。

自2019年6月初跟谁学上市以来，股票价格从发行价10.5美元一直飙到现在的22.40美元，市值更是超过了50亿美元。

三、在线教育的冰与火之歌

不得不提的是，今年暑期的甚嚣尘上的“夺客大战”更是将在线教育推上了浪尖风口。

根据《2018-2019中国互联网教育投融资研究报告》，2019年前两个季度，在线教育投资共160起，融资额131亿，融资额同比下降33%。业内人表示，2019年融资事件将下降八成，市场整体环境遇冷，导致在线教育行业“降温”。

在线教育经过六年的野蛮生长之后，资本市场褪去狂热逐渐回归理性，进入该领域的资本数额大幅递减，投资者人也开始变得精明起来，将眼光投向了一些更具潜力的明星企业，在降低投资风险的同时，更是加大了筹码，对寻求投资的公司的要求也大大以提高。

截止目前，2019年国内在线教育行业融资达170余起，其中掌门一对一、Dada英语、高思教育（现更名爱学习集团）、作业盒子（现更名“小盒科技”）、 VIPKID五家公司获得了上亿美元的融资。

2012年，互联网技术逐渐被应用于教育，随着可汗学院和美国大学慕课的崛起，全球开始掀起在线教育的狂潮。彼时美国在线教育呈井喷之势，对K12在线教育的投资总额在2015年达到了顶峰超过了5亿美元。

大洋彼岸在线教育的风生水起激发了中国创业者和投资人的热情。与此同时，中国的在线教育企业如雨后春笋般涌现，资本市场更是掀起了一轮持续三年的在线教育投资狂潮，动辄千万级甚至上亿美元的投资已不新鲜。

由于在线教育虽具有商业模式，却没有盈利模式，导致一些初创企业“出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”，很快便倒在了赛道的起点。

除了缺乏盈利模式之外，教育内容被忽视导致在线教育同质化严重，大部分在线教育机构将钱砸向了高昂的市场投放，如明星代言、铺天盖地的地铁投放等等，使得获客成本飙升，加上盈利周期较长，教研、产品、技术、营销等都需持续投入，这些都制约了在线教育机构的长远发展。

2016年，根据互联网教育研究院对400家在线教育企业调查的结果显示。有71%的公司处于亏损状态，13%的公司处于持平状态，能够盈利的公司只占16%。

尽管在线教育一直是投资人最看好的领域之一，但在71%的亏损率面前，投资机构开始更加谨慎。

截至目前，新东方在线、尚德机构、51talk、流利说等在线教育普遍处于亏损状态，但是随着市场规模效应的显现，亏损也逐渐在收窄。不得不说的是“跟谁学”，这也是几家头部教育机构唯一实现盈利的机构，在2019年受到业界的普遍关注。

据跟谁学发布2019年Q3最新财报显示，截止2019年9月30日，跟谁学净收入5.57亿元人民币，同比增长461.5%，营业收入和现金收入均保持超4倍增长；净利润从去年同期的105万元上涨至2014万元，连续第6个季度实现盈利。

说到今年暑期的流量大战，其实也并非偶然，竞争早在多年前就已初见端倪，只是到了2019年已然发展为胶着之势，其好的一面是加速行业整合，优胜劣汰，强者恒强；不好的一面则是造成许多优秀的企业融资困难，而不得不选择饮恨离场。总的来说，2019年中国教育资本市场可谓喜忧参半，几家欢乐几家愁。

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