中信建投期货股指期权周报20191229

作者 |刘超中信建投期货金融衍生品部
本报告完成时间 | 2019年12月29日

一
行情综述与操作建议
上周，上证指数先跌后涨，周五基本平收于前一周水平，沪深300指数相较前一周微涨0.11%。沪深300股指期权市场整体平稳，成交量先跌后涨，从成交结构来看，看涨期权合约成交数量稍大于看跌期权合约成交数量，成交量基本由平值合约贡献，此外虚值合约成交量显著大于实值合约成交量。持仓方面，沪深300股指期权上周持仓整体呈现逐日增加的趋势，从持仓结构来看，主要持仓集中于平值附近，此外虚值合约持仓显著大于实值合约持仓水平。
波动率方面，沪深300指数30日历史波动率上周持续低位徘徊，整体在11%至12%的区间内窄幅波动。沪深300股指期权近月平值合约隐含波动率持续下行。短期来看，沪深300指数历史波动率可能继续维持低位运行，在当前沪深300股指期权隐含波动率的水平下，可尝试通过卖出平值跨式并进行delta对冲的方式来实施short gamma交易策略。
二
成交与持仓情况
上周为沪深300股指期权上市首周，上市首周市场整体运行平稳，日均成交量为17379手，其中看涨期权日均成交量为9996手，看跌期权日均成交量为7383手，日均成交PCR为0.74。日均持仓量为16746手，其中看涨期权日均持仓量为9251手，看跌期权日均持仓量为7495手，日均持仓PCR为0.81。

三
期权波动率分析
上周沪深300指数30日历史波动率持续低位徘徊，整体在11%至12%的区间内窄幅波动。沪深300股指期权近月平值合约隐含波动率持续下行，其中近月看涨平值合约隐含波动率由周一的16.81%下行至周五的15.54%，近月看跌平值合约隐含波动率由周一的15.7%下行至周五的14.02%。整体看，沪深300指数历史波动率目前处于历史相对低位，而近月合约隐含波动率则处于下行趋势中。

作者姓名：刘超
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