转债申购/日月转债申购分析

周一（12月23日），淮矿转债（申购代码：733985）、日月转债（申购代码：754218）和永创转债（申购代码：754901）发行申购。昨天我们分析了淮矿转债（转债申购/淮矿转债申购分析），今天我们再来看一下日月转债。

一、转债基本信息1、债券评级：AA（□高/中/□低）；2、发行规模：12亿（□大/中/□小）；3、百元股票含权：11.21元（□高/中/□低）；4、到期赎回价：110元（□高/中/□低）；5、转股价下调：30天/15天/85%（□严/中/□宽）；6、强制赎回：30天/15天/130%（□利/中/□弊）；7、回售条款：2年/30天/70%（□优/良/□差）；8、票面利率： 0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、10%（含2%）共计：15.3%（利率：□高/中/□低）；9、网下申购：无；10、当前转股价值：约102.39元。

二、正股基本面正股：日月股份，浙江省宁波市民营企业。主营业务：大型重工装备铸件的研发、生产及销售。主要产品包括风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件和加工中心铸件等，主要用于能源装备、通用机械、海洋工程等领域。我国铸件需求市场情况：进入20世纪以来，随着全球制造业逐步向中国等发展中国家转移以及国内基础设施建设投资的不断增加，我国装备制造业对铸件的需求日益增长，铸造行业呈现出持续稳定发展的良好局面。2007年-2018年，我国铸件产量从3,127万吨增长至4,935万吨，具体如下图所示：

从上图可以看出，铸件行业已进入成熟期，市场需求较为稳定。
虽然铸件行业需求稳定，但是近几年公司营业收入增长较快。主要原因是公司的主要产品为风电铸件。得益于风电行业的快速发展，公司营业收入增长较快。公司主要产品可以分为三类：风电铸件、塑料机械铸件、其他铸件。风电铸件占比较大，今年1-6月，风电铸件营业收入占比79.74%。2018年我国风电铸件市场约为41.18万吨-51.48万吨，公司2018年风电铸件国内销量为132,324.70 吨，占市场份额的比例在25.70%-32.13%之间。据全球风能理事会GWEC发布的数据，2018年全球新增风机容量为51.3GW，累计装机容量由2001年的6.5GW增加至591GW，年度复合增长率在 20%以上。公司依托技术、产品、规模、质量及品牌等方面的优势，建立了长期稳定的客户群体，在大型重工装备铸件行业中确立了稳固的市场地位，具有一定的市场竞争力。公司的财务状况较为健康，需要注意的是，一是公司产品毛利率有下降趋势，二是12月30日有大量限售股解禁。募集资金用途：

市值：107亿；市盈率：25倍；市净率：3.33倍；上年度净资产收益率：9.8%；历史成长性：（□优/良/□差）；正股估值：（□高/中/□低）；正股综合质地：（□优/良/□中/□差）。三、申购建议（□强烈推荐/推荐/□无意见/□不推荐）公司基本面良好，基于其主要产品为风电铸件，属于国家大力支持的行业，未来发展空间较大。转债的各项条款中规中矩，目前转股价值较高，为102.39元。另外，大股东承诺参与本次发行的优先配售，认购比例不低于本次发行总额的 44%，认购金额不低于5.28亿元。综上所述，转债综合质地良好，结合当前转债市场行情，预计上市破发概率较小，故给予日月转债推荐申购建议。免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。
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