加密货币托管需求与日俱增，如何更好服务机构投资者？

这篇文章是 CoinDesk 的 2019 年年度回顾的一部分，年度回顾收集了 100 篇专栏与采访，并介绍了当下区块链行业的现状。
过去几年，许多专注于加密货币领域的对冲基金和风投基金相继诞生，管理资产总额达数十亿美元。这些机构投资者包括 Blockchain Capital、BlockTower、Paradigm 和 Polychain 等，他们对区块链生态系统非常了解。
我们非常感谢那些最了解加密货币领域的机构投资者，是他们正在帮助我们开发托管产品。这些客户告诉我们他们需要什么，然后我们与他们进行合作以满足他们的需求。在这一过程中，我们学到了一些值得分享的经验，因为他们为加密货币领域及其将如何发展提供了有意义的见解。

  机构投资者对托管商提出更高要求
由于数字资产是不记名资产，大多数投资活动都涉及到处理底层私钥。这意味着与传统金融相比，托管在加密货币领域投资者的日常操作中发挥着更大的作用。无论投资者想对其资产进行何种操作，比如买入并持有、平掉主要仓位、积极交易、参与质押（Staking）以及治理，托管商都将参与其中。因此，机构投资者希望托管商尽可能让买卖数字资产变得容易和轻松。通常情况下，这是一个需要多个步骤才能完成的过程，包括浏览交易所和场外交易（OTC）零售商、寻找最优价格、手动向托管商转入或转出加密货币。而现在，托管商可以完全摈弃这些步骤。受监管的交易涉及托管，而托管依赖于技术，这意味着即使提供简单的金融服务（比如购买、持有和出售资产的能力），在托管功能方面也需要高度先进的基础设施。
基金和机构应该能够专注于自己的投资策略，而不必担心安全问题，也不必在不同地址之间转移数百万美元的加密货币。托管商有责任使其客户能够通过托管直接出售或购买加密货币。

  冷存储不适用于机构投资者
机构投资者正深刻意识到这个行业遭遇的重大热钱包被盗事件，这些事件对整个生态系统产生了寒蝉效应。为应对在线曝露的风险，托管商试图通过一种名为 “冷存储” 的人工流程在完全离线的情况下生成和管理密钥，以确保资产的安全。出于安全考虑，离线存储资产是必要的，但机构投资者对这种传统的冷存储感到沮丧。
Anchorage 非常重视客户对冷存储实用性的质疑：作为冰川协议（Glacier Protocol）的项目负责人，我和联合创始人为比特币自我托管开发了一种基于冷存储的分步方法。冷存储对更广泛地采用去中心化的货币起到了非常重要的作用，使非技术背景的人能够安全地离线存储加密资产。对于许多散户投资者来说，无论是过去还是现在，它仍然是一个明智的托管解决方案。
但是，冷存储带来了严重的可用性限制，机构投资者有复杂的可用性需求，而冷存储根本无法满足这些需求。
首先，机构投资者有义务为自己的有限合伙人创造尽可能多的收益，而冷存储是机构快速执行交易的一个障碍。当出现对时间敏感的交易机会时，托管商必须能够确保客户的资产随时可以进行交易。传统的冷存储方式在提取资产时可能需要数小时甚至数天的等待，在这漫长的过程中，交易机会便会溜走。机构托管提供商必须开发易于访问且能安全交易离线资产的解决方案。
其次，目前机构投资者有质押和治理的需求，这两种形式的链上参与要求使用私钥进行在线操作。一些冷存储托管商依赖委托和代理合约技术，使一个密匙或合约能够代表另一个密匙或合约。但是，并不是所有的项目都允许委托质押（delegated staking），而且代理合约会增加攻击面并带来不必要的风险。
随着更多需要积极参与的项目进入市场，那些对其投资项目的健康和成功有重大影响的机构投资者将依赖其托管商采取相应行动，以从其持有的项目中获得最大收益。

  机构投资者需要专为多人团队设计的解决方案
机构基金被集体管理的事实本身就面临一系列挑战。虽然 “不是你的私钥，也不是你的加密货币（not your keys，not your crypto）” 已经成为自我主权价值拥护者们的一个常见口头禅，但到底该由哪个个人来控制机构基金拥有的私钥呢？
我们相信私钥必须由一个多人团队来控制。托管提供商正在使用不同的解决方案来实现这一点：一些使用沙米尔秘密分享（Shamir’s Secret Sharing，一种将密钥分成多部分的加密算法），另一些使用物理控制。Anchorage 为每个用户关联一个唯一的密钥，并要求所有敏感操作都必须由用户密钥的法定授权人（quorum）集体签名。
但多人审核只是解决方案的一部分。托管商必须核实机构的意图 — — 换句话说，托管商必须确保一个特定的操作代表客户组织想要做的事情，而不仅仅是代表一个流氓个人或集团的企图。我们认为，要确认机构的意图，最好是通过对特定操作的每个人工审批者进行身份验证，而不仅仅是验证其是否拥有用户密钥或某个碎片；以及通过允许机构投资者根据操作的性质配置可定制的法定授权人团队，因为不同的团队成员可能拥有不同的权限范围。
总之，随着加密货币生态系统的成熟，托管商的角色也在不断演变。
机构投资者的需求与散户不同，而提供质押和治理的新加密货币则需要链上参与。如果第一波托管解决方案的目的是帮助个人持有和交易比特币，那么第二波托管解决方案的设计目标将是满足机构的需求，让他们可以参与到所有加密货币的生态系统中。
本文作者迪奥戈·莫妮卡（Diogo Monica）是为加密货币机构投资者提供托管服务的区块链初创公司 Anchorage 的总裁兼联合创始人。
本文系作者本人观点，不代表 CoinDesk 中文版立场。
翻译：刘利军责编：寇建超
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