沪深300三大期权上市首日，认沽主力合约大幅上扬

今天，大家期盼已久的沪深300ETF期权正式在沪深交易所挂牌。

很多投资者看到今天股市大跌，觉得期权也不过如此，懂期权又怎么样，这种行情下，能赚钱吗？

答案是：当然能，50ETF沽12月3000合约收盘大涨133.33%，今日上市的300ETF沽1月4100合约也录得24.54%的涨幅，不少人利用期权构建策略逃过大跌！

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期权时代

此前，交易所的各项准备工作已紧锣密鼓展开。继上交所公布做市商名单后，深交所12月19日公布了12家沪深300ETF期权主做市商名单及2家一般做市商名单。

随着沪深交易所以及中金所三个交易所期权同时上市，正式拉开了我国期权大时代的帷幕。早在去年，财叔就多次发文，2019年，必然是期权为王的时代！

2019年2月25日，期权市场行情火爆，50ETF购2月2800合约更是一路冲高至19266.67%，单日192倍的业内神话就此达成；
2019年6月20日，50ETF购6月3000合约盘中最高涨幅达到1700%，最终亦收涨788%；今年以来，这样的暴涨还有很多，最近的一次是12月13日，随着上证指数涨幅超过1.5%，50ETF购12月3100合约涨幅超过400%。市场热情被不断点燃，投资者参与度大大提升，12月19日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权未平仓合约总数再度刷新历史记录，达到515.25万张，交易量和交易金额也不断创出新高。

今年以来，期权政策利好不断，商品期权方面，从年初的玉米期权、棉花期权及天然橡胶期权，到年末的铁矿石期权、PTA及甲醇期权、黄金期权，这些往日的期货品种在2019年都迎来了他们的期权兄弟。

金融期权的扩容则更加让人激动，从提出到最后落地上市，沪深300ETF期权、沪深300股指期权，备受瞩目，在资本市场上一时激起千重浪，业内人士纷纷高呼“期权大时代来了”。

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丰富ETF期权品种的意义

1、为机构投资者提供更多更全面低成本的对冲和保险工具

期权和期货不同，它区别于期货的一点在于非线性的杠杆，充分的现货、期货保护，成本比股指期货又低很多。机构投资者必须拥有良好的低成本对冲工具，才会敢于大量长线持股。

2、进一步发挥知识变现的工具作用

在当今时代，无论是股票还是期货，总有一些民间草根认为有丰富的知识、价值发现的能力、趋势跟随的本领、钢铁意志的心态即可。但在期权时代，可以充分利用好这个非线性杠杆，小资金撬动大收益，并且期权既简单又复杂，同样的行情，同样的从起点到终点，每个人的收益可能各不相同，其中可以用到眼花缭乱的策略、仓位管理、移仓组合，是拉开差距的绝佳工具，只有深入研究这个黑匣子，才能发现其中的奥妙。

3、丰富的品种能带来更多对冲与套利机会

市场人士期待，走势更平滑的沪深300ETF和深100ETF期权的出现。

4、能为市场提供更好的流动性

50ETF期权的上市对上证50指数成分股的活跃度和成交量有明显促进作用。

5、为券商业务转型超车提供机会

由于期权市场是为数不多的成交量、成交额都在增长的市场，且现阶段手续费较高，因此，有望提升券商的业务价值。事实上，在传闻出现之后，就有市场分析人士认为，这一消息如果属实将是对券商股的一大利好。

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国内期权领域人才稀缺

将2019年称为国内期权腾飞之年毫不为过，市场机会和潜力巨大，财叔相信，在不远的将来，期权必将成为每一个券业从业人员的必备技能。

然而很遗憾，目前真正懂期权的从业人员并不多，真正能够面对专业机构和专业投资者开展期权业务的更是寥寥。国内某头部券商高薪从华尔街挖期权、量化团队的新闻也就不奇怪了，这就是国内期权领域的现状——期权人才非常稀缺！

也许是不够重视，也许是对专业度要求太高，50ETF期权上市近5年后，财叔仍然看到不少从业人员开展期权业务时的窘迫：

一些券业从业人员仍然对期权了解不够，仅仅知道简单的认购认沽概念，无法为客户进行全方位的服务和指导，但又苦于期权知识复杂难懂，不得不放弃开发期权客户；

盲目引导客户交易，夸大期权杠杆作用来吸引客户投资，没有为客户做好投前教育和投中风险提示工作，间接造成了客户不必要的损失，导致期权客户快速“死亡”；
仍然用传统的股票思维看待期权交易，对期权交易的误区雷区了解不够，无法及时提醒和纠正客户错误的交易方式。这种低水平的业务能力和业务素养，是绝对无法抓住期权时代的大好机遇的！

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不比客户更懂期权，怎么做业务？

前两天，财叔的朋友小王向财叔吐槽，“现在业务太难做了，一位合作多年的高净值客户最近当面问起期权业务，开始谈的挺好的，后来他让我给出几个期权对冲风险的方案，我只知道要买入认沽期权，但具体怎么操作实在是不了解，客户也就匆匆结束了交流。今天资金转出去了一部分，问起原因，说是最近资金需要周转……”

针对期权对冲风险的问题，财叔在这里给大家举个例子，有一定期权知识的朋友一看就能懂：

背景：2018年2月5日，50ETF收盘价3.18元，投资者持有1000万市值 50ETF；2018年6月27日，50ETF下跌22.48%，持仓市值亏损224.8万。

1、全保险方案，指持有标的证券的同时，买入平值认沽期权，保护下跌风险。

2018年2月5日，投资者担心市场下跌，买入行权价3.2元认沽期权（平值）做保护。6月27日，持仓ETF市值亏损224.8万，期权市值231.53万，两者相加仍在1000万左右，除掉支付的期权费成本，实现了风险管理的目标。

这种对冲方案最大的好处在于，下跌时能够起到保护作用，还保留了上涨的收益，就相当于给标的资产上了保险。

既然是保险，就要支付保险费用，保险费贵不贵呢？以2月5日当天为例，测算2个月、5个月和8个月的保险费分别是2.5%、3.8%和4.5%，年化10%左右，有没有办法能把保险费用降下来呢，答案是有的，期权的好处就在于可以根据对风险和收益的取舍灵活构建。

2、部分保险方案，持有标的证券的同时，买入虚值认沽期权保护下跌的风险，相比买入平值认沽期权，降低了保险成本。

同样以2月5日为例，不同行权价格的期权保护成本。

*风险敞口=（标的价格-行权价格）/标的价格

这种部分保险方案，留有一定的风险敞口，相当于忍受一定的风险，保护剩下的风险，比如，用行权价3.0的认沽期权来保护，只保护了跌到3.0元以下的风险，从当前价格（3.18元）跌到3.0之间的这段风险是你需要承担的，也就是有5%左右的风险敞口，他的好处就是降低了保险费用，当然，上涨收益还是保留的。

3、领口式保险方案，指持有标的证券的同时，买入认沽期权来保护下跌风险，同时通过卖出认购期权来降低保险费支出。

2018年2月5日，50ETF收盘价3.18元，投资者持有1000万市值 50ETF，担心市场下跌，构建领口式保险策略。

领口式保险方案保护了全部的下跌的风险，并通过放弃一定幅度以上的收益（3.5元以上），降低了保险成本。

三种对冲方案对比：

确实，期权作为知识变现最高效的金融工具，要想开展好期权业务，需要大量专业知识作为基础，才能赢得客户的信任。

财叔了解大家的业务困扰，现在带来了100倍股票客户创收神器——《期权业务篇》，与其死磕低佣现实，不如抬头换条赛道！

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