邮储银行后天回A！大股东承诺：增持不少于25亿元！复盘该行十大利好！

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12月8日下午，中国邮政储蓄银行（下称邮储银行）发布的《首次公开发行股票（A股）上市公告书》显示，该行A股股票将于2019年12月10日在上海证券交易所上市，证券简称“邮储银行”，证券代码“601658”。这意味着，近十年来A股规模最大的IPO即将完成，同时也意味着国有大型商业银行“A+H”两地上市收官在即。

备受市场关注的是，同日，邮储银行还发布了《关于控股股东增持股份计划公告》。公告称，控股股东中国邮政集团公司（下称邮政集团）计划自2019年12月10日起12个月内择机增持该行A股股份，增持金额不少于25亿元。这体现了控股股东对邮储银行投资价值的高度认可，也将为证券市场的稳定运行创造良好环境，彰显“国家队”担当。

投行人士分析认为，上述公告可谓对邮储银行上市后的股价表现起到一定的支撑作用。实际上，邮储银行本次A股IPO亮点迭出，打出了一整套“组合拳”护航上市。根据上证报的梳理，累计有十大利好，有望给投资者吃下 “定心丸”。

□利好一：控股股东邮政集团自邮储银行A股上市起12个月内，将增持不少于25亿元；

□利好二：近十年来首单引入“绿鞋”机制，约43亿元“绿鞋”资金作为后市表现的有效支撑；

□利好三：6家战略配售基金首次悉数到场并顶格申配，社保基金组合、央企基金首次齐聚，8家战略投资者合计认购股数约占“绿鞋”前本次发行规模的40%；

□利好四：长线专业机构投资者获配量占网下发行总量的比例高达87%；

□利好五：战略配售获配股份锁定一年，70%的网下配售股份锁定6个月;

□利好六：联席主承销商A股IPO史上首次联袂承诺对于包销的股份锁定至少1个月或6个月；

□利好七：本次发行锁定股份超过“绿鞋”后发行规模的一半；

□利好八：现有股东作出股份锁定承诺，控股股东邮政集团持有邮储银行64.79%（“绿鞋”前）的股份锁定三年，蚂蚁金服、腾讯、中国电信、中国人寿等股东持有股份锁定一年；

□利好九：A股上市后预计很快将纳入主要指数，最高或约80亿元增量资金有望流入；

□利好十：邮储银行控股股东，邮储银行自身、董事、高管都作出了稳定股价的承诺。

邮储银行A股IPO发行结构

邮政集团一年内将增持不少于25亿元

12月8日下午，邮储银行发布公告称，邮政集团计划自2019年12月10日起12个月内择机增持邮储银行A股股份，增持金额不少于25亿元。值得注意的是，公告中“不少于”的表述，也给市场留下了想象空间。

分析人士表示，这一举措体现了邮政集团对邮储银行未来发展前景的坚定信心，对邮储银行价值的充分认可以及对A股市场长期投资价值的持续看好，有利于提升投资者信心、维护市场稳定，体现了邮政集团作为“国家队”的担当精神以及对于中小投资者的呵护。

根据公开资料，邮政集团在2019年公布的世界500强中位居第101位，在世界邮政企业中位居第二位；利润规模连续5年位居世界邮政首位；业务范围覆盖邮政、金融、速递物流三大板块，并拥有保险、证券等金融牌照，是同时拥有实物流、资金流、信息流“三流合一”的大型综合性国有独资企业。

据了解，长期以来，“控股股东增持”一直是监管机构所鼓励的方式。

例如，2011年证监会修订《上市公司收购管理办法》，简化控股股东增持的信息披露程序；2015年证监会发布《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》，明确鼓励上市公司大股东通过增持股票等方式保障中小股东利益；2018年上交所、深交所发声明确支持大股东增持股份，对资本市场健康发展具有积极正面作用。

“绿鞋”机制护航后市表现

在当前市场环境下，投资者对银行股上市后股价表现尤为关注。为护航股价，邮储银行在此次A股IPO发行中引入了“绿鞋”机制。即授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权。

分析人士指出，邮储银行此次IPO原始发行规模约51.72亿股，即若发行后市场反应良好，“绿鞋”全部执行，则发行总股数扩大至约59.48亿股，该行融资金额将达到327.1亿元。反之，若新股发行后30天内股价跌破发行价，主承销商将拿出“绿鞋”资金回购股份，护航股价回升。

据了解，这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。根据此前三次的经验，“绿鞋”行使期内股价均表现良好。

现金股利分配稳步提高
股息率快速增长

实际上，邮储银行A股上市之所以备受市场关注，还源于其在港股市场的不俗表现。

自2016年在香港上市以来，邮储银行持续为投资者提供具有竞争力的回报。公开数据显示，2016年至2018年，该行分红率分别达15%、25%、30%，呈逐年提升态势。同时，该行股息率快速增长，2018年股息率较2016年提升2.62个百分点，增幅远超可比同业上市公司。

分析人士表示，随着资本金的进一步夯实，邮储银行的增长潜力将得到进一步释放，在未来将保持合理且有竞争力的分红比例；同时，随着该行盈利能力的逐步提升，及作为大型零售银行带来的估值溢价，该行有望给投资者带来极具竞争力的投资回报。

年底每股净资产或近5.8元
市场普遍看好估值提升

根据该行A股招股说明书的披露，预计该行2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。据此测算，截至2019年末，该行每股净资产或近5.8元。

业内人士分析称，从个股估值来看，同样具有明显零售特点的招商银行、平安银行PB分别为1.60倍、1.16倍，而邮储银行本次发行PB对应2019年6月30日每股净资产仅为1倍，该行估值和股价表现有望进一步提升。

国泰君安表示，邮储银行兼具零售银行和成长型两大属性，根据测算，邮储银行A股合理定价区间为每股5.61元至7.00元。华泰证券分析称，邮储银行2019年至2021年的归母净利润增速，分别有望达到15.1%、14.0%、13.3%；在不考虑超额配售的情况下，每股收益（EPS）有望达到0.70元、0.80元、0.90元，预计合理价格区间为每股6.27元至6.89元。

“兼具强劲的业绩增速、第一梯队的分红水平及健康的资产质量，是内资上市银行当中极具稀缺性的优质标的。优异的基本面和差异化的零售定位，预计2019年至2021年的归母净利润增速，分别有望达到16.2%、15.0%、15.0%。” 申万宏源表示。

编辑：黄蕾

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本期责任编辑：张晓光
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