债券没啥意思了，“固收+”的“春天”就来了

市场在追逐各种“固收+”产品替代非标今年债券市场还是很火，先是火了纯债基金，后是火了量化，最近连二级债基都疯了。
截止到今年三季度，二级债基今年比去年底增加了快50%。而四季度，各个渠道其实在加速扩张代销，用涌入这词不足为过，我预计今年年底估计能突破3000，是去年底的两倍。债基的老铁们，等了好久啊。上一次涌入还是15年的股票牛市，16年的同业牛市。以某个产品的份额为例，感受一下渠道的节奏和力量。

而过去几年业绩好的公募二级债基，很多还是限购、封闭大额申购甚至封闭状态。就像这样：

渠道这么给力的原因，我们感受来看，就是缺高收益的资产。债券代表的固收资产收益率下得太快，理财收益率被迫下行。

当前政策对非常进行限量的情况下，为了呵护客户，银行等机构只能到处找替代的资产。比如我上篇文章里的量化中性和指数增强，比如去年债券牛市后的纯债基金，当前的二级债基。
渠道仍然是看过去净值曲线来营销从渠道目前的准入，以及终端客户经理说服客户的抓手来看，过去业绩是最直观的指标了。简单、粗暴、通俗、易懂！客户人性如此，正因为这样，所以基本上渠道都是客户收益的帮凶。基金净值好，客户不赚钱。来，欣赏下几个产品的优美曲线：某神奇混合二级债基，股票跌，它不跌；债券跌，它也不跌。渠道就喜欢这样的！我们回头拭目以待吧。

某公司量化中性产品，15年之前很火爆啊，波动都是向上的，收益高，回撤小。可是15年末期，钱开始涌入后，业绩持续“震荡”。

过去并不代表未来过去几年，火的产品都有火的原因，比如：1、量化火，那是由于市场微观结构还是没有那么有效，市场参与资金总量并不像现在这么高。2、纯债火。那是由于07年债券熊市到顶峰，10年国开都5.18了，信用债到处都是7%+的品种，利率一路走低到当前状态，不但有票息，而且还有roll down收益及资本利得。3、二级债基火。那是由于债券利率走低后，徘徊在低位。但是股票和转债接棒大涨，曲线刚好优美衔接。所谓“大类资产配置”贡献收益。4、这俩年还火了打新基金，主板限制PE倍数+科创板概念暴涨，提供“无风险制度红利”收益。真是要风得风，要雨得雨。产品线布局好了的话，各种基金总有一款适合你。

不过，站在目前，我还是有点忐忑。每次市场里都津津乐道谈“固收+”的时候，我就知道，固收底层收益率基本低到一定程度了。
理财收益率势必持续下行！

无论你怎么折腾，底层都基本在那，基金经理们，明年怎么搞？？？从哪里整点alpha呢？ 固收的冬天之后，应该才是“固收+”的春天！