【陆家嘴大宗商品论坛◎孔海兰专栏】高价抑制终端消费猪价将达到新平衡

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作者简介
孔海兰：辽宁大学经济学硕士。现任光大期货研究所鸡蛋、生猪研究员，主要负责鸡蛋及生猪的产业链及期货的相关分析工作。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年和团队一起荣获大商所十大投研团队称号。

高价抑制终端消费猪价将达到新平衡
年报摘要：

2019年行情回顾

春节前疫情导致北方地区集中出猪，猪价持续弱势。春节过后，北方地区生猪存栏下降幅度较大，支撑猪价持续上涨。春季随着天气转暖，疫情向南发展，恐慌性抛售增加南方市场生猪供应，猪价南北倒挂。2019下半年，生猪供应短缺问题突显，猪价持续大幅上涨。2019年10月猪价达到历史高点，受到冻肉投放以及高猪价抑制终端消费影响，猪价随后高位回调。

2020年市场分析逻辑
在高养殖利润驱使下，规模养殖企业通过商品转能繁的方式积极扩大后备母猪存栏。2020年初，留种母猪将开始逐渐为市场提供仔猪。在未来疫情稳定情况下，2020年下半年，生猪供应短缺问题将会得到一定程度缓解。但由于商品转能繁的PSY不同程度下降，短期生猪供应较难完全恢复至疫情发生前水平。
2019年10月底猪价达到历史最高水平，抑制终端消费，猪肉消费未得到有效提振。春节过后猪肉需求将逐渐转弱，预计猪肉需求将持续弱势。
风险提示
非洲猪瘟疫情的进展。
冻肉库存与进口政策。
养殖政策的不确定性。

一、2019年行情回顾
2019年受到非洲猪瘟影响，全国生猪存栏下降41%，能繁母猪存栏下降38%。能繁母猪的下降导致市场仔猪供应短缺，支撑猪价大幅上涨，2019年10月猪价达到历史最高水平，高猪价支撑养殖利润持续走高，并创历史高点。行情主要分为五个阶段：
第一阶段：1月-2月中旬北方地区集中出猪猪价持续弱势
2018年8月，国内发现第一起非洲猪瘟疫情，疫情导致北方地区恐慌性集中抛售，2019年初，此前未出栏生猪趁春节出猪机会，集中出栏，生猪阶段性供给过剩，猪价持续弱势。由于母猪的疫情感染风险高于商品代育肥猪，能繁母猪出栏积极，导致价格持续低位运行。受到抛售以及补栏意愿下降的双重利空因素影响，各地仔猪价格低位震荡。南方地区猪价受到北方猪价拖累，持续走弱，但价格表现仍好于北方地区。
第二阶段：2月-3月生猪存栏下降北方猪价涨幅大于南方
春节过后，存栏下降导致短期生猪市场供应短缺，北方地区猪价快速上涨。由于2018年下半年北方地区受到疫情的影响，养殖单位恐慌心里导致集中出猪，春节过后，北方地区生猪存栏快速下降，支撑北方地区猪价快速上涨，涨幅超过南方地区。2019年3月29日，辽宁地区生猪价格7.3元/斤，较年初最低点上涨98%；广东地区生猪价格7.3元/斤，较年初最低点上涨37%。
第三阶段3月-5月南方疫情爆发南北猪价倒挂
春节过后，随着天气的转暖，非洲猪瘟疫情由北向南传播，4月南方地区疫情逐渐严重。疫情导致南方地区养殖单位恐慌性抛售，地区猪价下跌。北方地区猪价受到南方拖累，上行受阻。南方地区养殖单位阶段性抛售导致全国猪价在这一阶段止涨震荡。
第四阶段 6月-10月生猪供应短缺问题突显猪价持续上涨至历史高点
2019年6月除西南部分地区外，南方地区非洲猪瘟疫情逐渐趋于稳定，疫情零星发生，大量集中抛售情况得到有效解决。农业农村部数据显示，6月份全国400个监测县能繁母猪存栏环比下降5%，同比下降26.7%；生猪存栏环比下降5.1%，同比下降25.8%。存栏的下降支撑猪价延续上涨。根据天下粮仓数据，10月29日，全国各省生猪均价41.24元/公斤，较春节前最低点上涨284%。
这一阶段北方地区规模养殖企业复养积极性较高，企业通过商品代转能繁的方式增加后备母猪存栏。根据生长周期规律，这部分留种的母猪在2020年上半年开始为市场提供仔猪，因此短期，规模企业留种并未有效解决短期市场生猪供应短缺问题。
第五阶段11月至今高猪价抑制终端消费猪价高位回调
高猪价抑制终端消费， 2019年12月13日屠宰企业开机率22.06%，同比降幅达118%。往年同期，受北方灌肠、南方制作腊肉习俗影响，猪肉进入消费旺季。截止到目前，猪肉需求未受明显提振，终端需求仍较弱。供给方面，春节前养殖单位集中出栏，国储、屠宰企业以及贸易商的冻肉出库，都将增加春节前市场的猪肉供给，春节前市场猪肉供应缺口小于此前预期。猪价回调后，弱势震荡。

二、基本面情况分析
2019年受到非洲猪瘟影响，全国生猪存栏下降41%，能繁母猪存栏下降38%。能繁母猪的下降导致市场仔猪供应短缺，支撑猪价大幅上涨，2019年10月猪价达到历史最高水平，高猪价支撑养殖利润持续走高，并创历史高点。高养殖利润促使养殖单位复养及补栏意愿强烈，春节过后北方地区各养殖单位开始复养，下半年在养殖政策利好的支撑下，规模养殖企业通过商品代转能繁的方式积极扩大后备母猪存栏。农业农村部数据显示，2019年10月能繁母猪存栏触底反弹，11月生猪存栏触底反弹。
1、疫情点状发生
2018年8月辽宁发生我国第一起非洲猪瘟疫情，2019年春节过后，疫情逐渐向南发展，6月全国疫情多以点状发生，非洲猪瘟疫情趋于稳定。2019年下半年，北方地区复养使得存栏逐渐恢复，受制于气温以及通风不利等因素，冬季为北方养殖疫情高发期。11月随着北方地区天气逐渐转凉，北方各地再次出现非洲猪瘟疫情。2019年，我国共发生57起非洲猪瘟疫情，新发疫情总数小于2018年。
现阶段养殖单位整体疫情防控意识提高，散户逐渐开始重视疫情的防控。大规模养殖企业疫情防控能力持续较强，可提早发现疫情，并通过拔牙的方式及时控制疫情的进一步扩散。总体来看，规模养殖企业病毒防控工作效果优于中小散户。
春节前后人员的流动加大了疫情传播风险。北方地区上轮非洲猪瘟疫情爆发即为春节前后，因此2020年春节的疫情发展值得后期持续关注。
2、存栏下降，市场生猪供应短缺
春节前养殖单位集中出栏，以及国储、屠宰企业、贸易商的冻肉出库，都将增加春节前市场的猪肉供给，春节前市场猪肉供应短缺弱于我们此前预期。但春节前的集中出猪将一定程度透支春节后市场生猪供给。
农业农村部全国400个监测县数据显示，11月生猪存栏环比增长2%，能繁母猪存栏环比增长4%；全国年出栏5000头以上规模养殖场生猪存栏环比增长1.9%，能繁母猪存栏环比增长6.1%。
9月9日，国家发展改革委办公厅、农业农村部办公厅发布《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》，通知明确养殖补贴标准及条件。政策利好下，规模养殖企业由于其资金雄厚、疫病防控能力较强，复养意愿强于养殖散户。规模企业通过商品转能繁的方式增加后备母猪存栏，农业农村部数据显示，2019年10月，能繁母猪存栏触底反弹。根据生长周期规律，2020年商品代留种母猪将开始为市场提供仔猪。如果未来疫情稳定，2020年下半年，生猪的市场供应短缺问题将会得到一定程度的解决。但由于商品转能繁的PSY会有不同程度的下降，所以短期生猪供应很难完全恢复到疫情发生前的水平。

3、高养殖利润驱使，规模企业复养积极性高
非洲猪瘟导致全国生猪存栏大幅下降，支撑猪价持续上涨，养殖利润跟随上涨。卓创数据显示，2019年10月29日，自繁自养养殖利润达到历史高点3155元/头，较年初最低点上涨1300%；较2016年的历史高点增加369%。由于仔猪价格下半年达到历史高位，外购仔猪养殖利润低于自繁自养养殖利润，天下粮仓数据显示，2019年10月24日，外购仔猪养殖利润2144元/头，创历史高点。
养殖利润是养殖户决定是否补栏、扩栏的重要参考因素，2019年的高养殖利润促使养殖单位复养及补栏意愿强烈，春节过后北方地区各养殖单位开始复养，复养情况不乐观，使得部分养殖散户资金链断裂，退出养殖行业。
为恢复生猪养殖、稳定猪肉价格，自2019年下半年开始国家密集出台多项政策鼓励生猪养殖。2019年9月9日，国家发展改革委办公厅、农业农村部办公厅发布《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》。鼓励养殖的政策更多的利好规模养殖企业，同时由于规模养殖企业具有资金以及疫情防控方面的优势，规模养殖企业通过商品代转能繁的方式积极扩大后备母猪存栏。截止到目前，规模养殖企业基本完成扩栏计划的留种量，在未来疫情稳定的情况下，2020年初，此前留种的母猪将逐渐开始为市场提供仔猪。

4、高猪价抑制消费，屠宰开机率低位运行
根据猪肉需求的季节性规律，冬至至第二年元宵节为猪肉的季节性需求旺季，受到节日需求的提振，猪价将到达年内高点。受到生猪存栏大幅下降支撑，2019年10月猪价达到高点；随后受到市场国储、冻肉投放影响，猪价小幅回落，但价格仍处在历史较高水平，高猪价抑制消费。截至目前，未出现北方灌肠以及南方腊肉的制作导致的终端需求转好的迹象，部分消费者转而选择制作腊鸡、腊鸭。
生猪存栏下降，市场生猪供应短缺，但另一方面，终端需求下降，使得屠宰企业屠宰盈利下降，屠宰企业开机率下降，屠宰量下降。卓创数据显示，2019年12月13日，屠宰企业盈利14.5元/头，同比下降85%；屠宰企业开机率22.06%，同比下降54%。商务部数据显示，2019年10月全国定点屠宰企业屠宰量1053万头，同比下降46%。

三、后市行情展望
2019年，非洲猪瘟导致全国生猪存栏下降41%，能繁母猪存栏下降38%。能繁母猪存栏的下降导致市场仔猪供应短缺，再次对猪价大幅上涨提供支撑，2019年10月猪价达到有数据以来的历史最高水平。高猪价支撑养殖利润持续走高，并创历史高点。高养殖利润促使养殖单位复养及补栏意愿强烈，春节过后北方地区各养殖单位开始复养，下半年在养殖政策利好的支撑下，规模养殖企业通过商品代母猪转为能繁母猪的方式积极扩大后备母猪存栏。农业农村部数据显示，2019年10月能繁母猪存栏触底反弹，11月生猪存栏触底反弹。截止到目前，规模养殖企业基本完成扩栏计划的留种量，在未来疫情稳定的情况下，2020年初，此前留种的母猪将逐渐开始为市场提供仔猪。若未来疫情稳定，2020年下半年，生猪市场供应短缺问题将会得到一定程度的解决。但由于商品转能繁时，PSY会有不同程度的下降，因此短期生猪供应很难完全恢复到疫情发生前的水平。
根据猪肉需求的季节性规律，冬至至第二年元宵节为猪肉的季节性需求旺季，受到节日需求的提振，猪价将达到年内高点。2019年猪价持续高位，10月底到达历史最高水平，高猪价抑制终端消费。截至目前，未出现北方灌肠以及南方腊肉的制作导致的终端需求转好的迹象，部分消费者转而选择制作腊鸡、腊鸭。高猪价对于猪肉消费的抑制作用明显。春节过后猪肉需求将开始逐渐转弱，预计高猪价对于猪肉需求的抑制作用将会持续。
生猪存栏持续低位，支撑猪价高位运行。但另一方面，高猪价对于终端需求的抑制作用已经开始有所体现；同时由于春节前生猪的集中出栏，以及国储、贸易商冷冻肉的投放都将增加短期市场的猪肉供给，猪价突破前期高点存在较大难度，预计春节前猪价稳中小幅下降概率较大。在未来疫情稳定的情况下，2020年初，此前留种的母猪将增加市场仔猪供应，预计2020年下半年，市场生猪供应将逐渐增加，由于市场生猪供应的恢复，2020年下半年猪价存在一定的下行风险。同时，在养殖成本固定的情况下，养殖利润或将延续下降。但由于商品转能繁的PSY不同程度下降，短期生猪供应较难完全恢复至疫情发生前水平。春节前的人员流动将增加疫情的传播几率，未来生猪存栏恢复存在一定不确定性，后市持续关注非洲猪瘟疫情对于生猪存栏恢复的影响。
产能逐渐恢复鸡蛋价格偏弱运行
年报摘要：

2019年行情回顾
2019年初，季节性规律导致鸡蛋期价跟随现货价格回调。春节过后，老鸡淘汰量增加导致在产蛋鸡存栏恢复进度放缓，支撑鸡蛋价格走强。下半年，季节性需求旺季叠加猪价大幅上涨两方面因素影响，鸡蛋价格持续走强并达到历史较高水平。临近年底，猪价回调拖累鸡蛋价格跟随下跌。
2020年市场分析逻辑
1. 2018年四季度起，育雏鸡补栏环比持续增加。2019种蛋利用率100%，鸡苗订单排至2020年4月。2018年四季度至2020年4月，育雏鸡补栏量维持高位19个月。随着这部分大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在其他因素不变的情况下，2020年蛋鸡产能将继续增加。
2. 2019年下半年，北方地区生猪复养积极，大量商品代育肥猪转化为能繁母猪，后备母猪存栏增加。在未来疫情稳定情况下，预计2020年下半年生猪供给将逐渐恢复，届时猪价存在一定的下行风险，对于2020年鸡蛋需求的提振作用将逐渐减弱。
风险提示
1.老鸡淘汰以及在产蛋鸡恢复进度。
2.生猪存栏恢复以及未来猪价走势。

禽流感等疾病对鸡蛋供给及需求的影响。
一、2019年行情回顾
根据历史数据，鸡蛋与猪肉的相关性系数为-0.31，2019年受到非洲猪瘟影响，猪价快速上涨，鸡蛋与猪肉价格的相关性系数呈现较强的正相关关系，相关系数为0.84，鸡蛋与猪肉相关性变强。鸡蛋与猪肉互为替代品，2019年鸡蛋价格除受到自身供需基本面影响外，受到猪肉价格影响较大，行情主要分为五个阶段：
第一阶段：1月-2月初期货跟随现货价格季节性回调
2018年严格的环保政策，导致2019年初在产蛋鸡存栏处于历史同期较低水平，供给偏紧。但根据鸡蛋需求的季节性规律，1月学校陆续放假、工地停工，同时随着春节的临近，贸易商备货进入尾声，受到需求季节性回调的影响，鸡蛋现货价格回调，同时带动期货价格回调。
第二阶段 2月-5月中旬鸡蛋现货持续走强
受到1月现货价格回调影响，养殖户的老鸡淘汰意愿增强，老鸡淘汰量增加，导致2月在产蛋鸡存栏增加幅度小于此前预期。鸡蛋现货价格跌至成本线附近，养殖户惜售情绪较为强烈。同时，学校陆续开学，工地开工，一定程度提振现货需求。供需共同作用下，鸡蛋现货价格企稳反弹。
随后受到猪肉价格上涨影响，鸡肉价格随之上涨，带动淘汰鸡价格跟涨，养殖户老鸡淘汰意愿持续偏强，老鸡淘汰量的增加导致蛋鸡存栏恢复进度不及此前预期，在产蛋鸡存栏持续处于相对历史低位。另一方面，高养殖利润提高育雏鸡补栏积极性，种蛋利用率100%，导致鸡苗质量下降，开产期推后，产蛋率下降。两方面因素叠加，鸡蛋供应偏低，支撑鸡蛋现货价格持续走高。期货价格在这一阶段受到资金推动，持续上涨。
第三阶段 5月底-6月底消费替代预期支撑期货表现强于现货
受到季节性规律影响，这一阶段鸡蛋现货价格出现阶段性回调。期货价格则受到鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期影响，表现好于现货价格；鸡蛋期货价格指数在这一阶段高位震荡，随后小幅回调。
第四阶段 7月-9月季节性规律现货价格达到全年最高点后回调
根据鸡蛋需求的季节性规律，7月起逐渐进入鸡蛋的季节性需求旺季，鸡蛋现货需求逐渐好转，推动鸡蛋现货价格上涨。7月底，贸易商对于高价蛋的抵触情绪使得鸡蛋现货价格出现一定程度的回调。但随着中秋节前需求旺季的到来，现货价格企稳恢复反弹。9月中旬，鸡蛋现货价格达到年内高点后，季节性回调。
第五阶段 10月至今鸡蛋价格跟随猪价反弹后回调
2019年，鸡蛋与猪肉价格的相关性系数由原来-0.31变为0.84，两者由负相关关系转为明显的正相关关系。10月起，鸡蛋现货价格跟随猪价持续走高，随后回调。

二、基本面影响因素分析
受到高养殖利润的推动，2018年四季度开始，养殖单位育雏鸡补栏持续环比增加，2019年育雏鸡补栏处于历史同期最高水平。随着这部分大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，2019年2月起，在产蛋鸡存栏逐渐恢复。下半年鸡蛋现货价格在猪价持续上涨的带动下，延续强势表现，并达到历史同期较高水平。
1、养殖利润推动，育雏鸡补栏量持续处于历史高位
2017年中旬起，蛋鸡养殖由亏损转为盈利，由于2018年严格的环保政策，养殖户补栏情况不及预期。非洲猪瘟导致猪价持续走高，鸡蛋现货价格偏强运行。成本方面，豆粕、玉米价格相对弱势表现，这两方面因素导致蛋鸡养殖利润持续走高。在高养殖利润的作用下，养殖户补栏意愿持续走强。2018年四季度起，育雏鸡补栏环比持续增加，卓创公布的鸡苗销量代表的育雏鸡补栏数据显示，2018年11月鸡苗销量4328万羽，达到有数据以来的历史同期最高水平。2019年，鸡苗月度销量持续处于历史同期的最高水平。
由于此轮养殖盈利期持续时间长，盈利情况好，养殖户补栏意愿持续走强，规模养殖企业扩栏以及新养殖户的进入，共同推动育雏鸡补栏量持续处于历史高位。种鸡场反馈数据显示，2019种蛋利用率100%，鸡苗订单排至2020年4月。2018年四季度至2020年4月，育雏鸡高补栏持续19个月。
在高价蛋抑制终端消费以及猪价回调的共同影响下，2019年底，鸡蛋现货价格弱势运行，拖累养殖利润高位回调。预计2020年5月之后，育雏鸡补栏情况或将逐渐恢复至正常水平。

2、在产蛋鸡存栏持续恢复，鸡龄结构趋于年轻化
2018年四季度起，育雏鸡补栏持续处于相对历史高位，随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏增加趋势不变。
2019年11月，卓创公布的数据显示，蛋鸡存栏12.612亿羽，环比增加0.16%，同比增加2.2%。蛋鸡存栏环比增幅有所放缓，但仍维持增加趋势不变。
根据蛋鸡的生长周期规律，育雏鸡补栏后4个月进入开产期，5个月进入产蛋高峰期。由于不同养殖单位养殖精细程度不同，老鸡淘汰鸡龄将有所不同，若按16个月开始淘汰老鸡计算，2020年2月起，在产蛋鸡存栏将达到历史相对高位，在其他因素不变的情况下，2020年产能持续增加趋势不变，届时产能大概率高位运行。
鸡龄结构显示，后备鸡、在产蛋鸡以及待淘老鸡占比相对稳定，未来蛋鸡存栏的增加一方面将增加在产蛋鸡的存栏，另一方面也将增加待淘老鸡的存栏。2019年春节后猪价持续走高，带动鸡肉价格上涨，淘汰鸡价格跟随上涨。不同养殖单位根据自身养殖成本以及对于未来价格判断的不同，存在提前老鸡的情况，导致在产蛋鸡存栏恢复进度小于此前的预期。若未来这一外因继续对蛋鸡存栏产生影响，那么未来蛋鸡存栏恢复将可能不及预期。由于老鸡淘汰量及淘汰进度存在较大不确定性，未来在产蛋鸡存栏恢复进度存在一定不确定性。

3、养殖利润高位回落，下行风险较大
每只蛋鸡养殖利润计算的是一只鸡从出生到淘汰所产生的养殖利润，由于蛋鸡养殖的饲料成本相对稳定，蛋鸡养殖利润受鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘汰鸡价格影响较大。2017年6月中旬，蛋鸡养殖扭亏为盈，2019年2-3月蛋鸡养殖经历小幅亏损后，养殖利润持续走强，2019年12月12日卓创公布的蛋鸡养殖利润50.16元/只。
2019年6月起，鸡蛋现货价格跟随生猪价格持续走强，10月季节性回调后，延续此前上涨趋势；2019年下半年，鸡蛋现货价格持续处于历史同期较高水平。同时，猪价的持续走强带动淘汰鸡价格跟随上涨，卓创监测的焦作地区淘汰鸡价格2019年3月起持续上涨，2019年10月30日达到历史高位11.4元/斤，叠加这一阶段的现货价格高点， 2019年9月6日蛋鸡养殖利润达到历史最高水平，91.12元/只。
2019年12月14日，淘汰鸡价格5.3元/斤，较10月高点下降53.5%；鸡蛋现货价格4.44元/斤，较高点下降20.71%；2019年12月蛋鸡养殖利润较最高点下降44.95%。未来随着产能的逐渐恢复，蛋鸡养殖利润面临继续下行的风险。

4、猪价弱势震荡，节前需求较弱
鸡蛋需求的季节性规律明显。依据鸡蛋需求的季节性规律，春节前贸易商的备货增加鸡蛋现货需求，春节过后为全年的需求低点。2019年下半年，鸡蛋现货价格持续走高，并达到历史高点，受到高蛋价影响，贸易商备货谨慎，主要以随采随销为主，截止到目前，贸易商并未开始大量备货，因此短期需求并未得到有效提振。
2019年鸡蛋与猪肉价格相关性由原来负相关转为较强的正相关，鸡蛋需求受到猪肉价格影响变强。受到冻肉与集中出栏双重影响，预计春节前猪价上涨空间有限。受到猪价弱势的预期影响，预计春节前鸡蛋现货需求难有较好表现。

三、2020年市场关注焦点分析
1、育雏鸡补栏与产能恢复
受到持续高养殖利润的推动，养殖单位育雏鸡补栏积极性较好，鸡苗订单已排至2002年4月。2019年10月起蛋鸡养殖利润高位回落，养殖单位补栏积极性有所下降。未来随着养殖利润的下降，补栏积极性将会进一步下降，预计育雏鸡补栏量将有所下降。
2018年四季度起，育雏鸡补栏持续处于历史同期的最高水平，育雏鸡补栏后4个月后进入开产期，5个月后进入高产期，随着这部分大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏将继续保持增加趋势。预计未来在其他因素不变的情况下，产能逐渐恢复，并大概率达到历史高位。后市密切关注在产蛋鸡存栏的恢复进度。
2、老鸡淘汰进度
2019年10月鸡蛋现货价格达到历史高点，养殖户看好后期鸡蛋现货价格，部分养殖户选择老鸡延迟淘汰。11月，淘汰鸡价格到达历史高点后，快速回调，老鸡淘汰量环比增加，但仍有部分有淘鸡意愿的养殖户来不及淘汰。总体来看，2019年下半年老鸡淘汰进度不及预期。未来随着养殖利润的高位回落，养殖单位老鸡淘汰意愿或将有所增强。
3、猪肉价格走势
非洲猪瘟导致国内生猪存栏下降超40%，供应下降导致猪价出现大幅上涨，市场生猪供应短缺的问题带动其他动物蛋白消费，鸡肉、淘汰鸡以及鸡蛋的需求受到非洲猪瘟这一外因的影响，价格大幅上涨。2019年11月鸡肉、淘汰鸡以及鸡蛋价格分别达到最高点15.07元/斤、11.4元/斤以及5.59元/斤，较年初分别上涨25%、140%、45%。
2019年下半年，北方地区生猪复养积极，大量商品转能繁留种，在未来疫情稳定情况下，预计2020年下半年市场生猪供给将逐渐恢复，届时猪价存在一定的下行风险，对于鸡蛋价格的提振作用将逐渐减弱。
4、禽流感等蛋鸡流行疾病疫情
根据农业农村部统计，截止到12月16日，我国共发生4起禽流感疫情，未出现大面积爆发的情况。同时由于禽流感疫苗技术已相对成熟，可以及时有效的防止疫情的大面积扩散。因此2019年的鸡蛋消费并未受到禽流感的影响。
2019年5月，滑液囊支原体导致各地蛋鸡开产期不同程度推后，产蛋率出现不同程度的下降。后市仍需持续关注可能发生的蛋鸡流行疾病疫情对于鸡蛋供给以及需求的影响。

四、后市行情展望
2019年蛋鸡存栏环比持续增加。2019年11月卓创公布数据显示，蛋鸡存栏12.612亿羽，环比增加0.16%，同比增加2.2%，蛋鸡存栏环比增幅有所放缓，但仍维持增加趋势不变。受到高养殖利润的驱使，2018年四季度起，育雏鸡补栏量环比持续增加。卓创公布的鸡苗销量代表的育雏鸡补栏数据显示，2018年11月鸡苗销量4328万羽，达到有数据以来的历史同期最高水平。2019年全年，鸡苗月度销量持续处于历史同期的最高水平。种鸡场反馈数据显示，2019种蛋利用率100%，鸡苗订单排至2020年4月。2018年四季度至2020年4月，育雏鸡相对历史高位的补栏持续19个月。随着这部分大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，2020年蛋鸡产能将继续恢复，在其他因素不变的情况下，下半年产能大概率达到历史较高水平。
2019年下半年，鸡蛋现货价格持续走高，并达到历史高点，受到高蛋价影响，春节前贸易商备货谨慎，主要以随采随销为主。截止到目前，贸易商并未开始大量备货，因此短期需求并未得到有效提振。2019年下半年，北方地区生猪复养积极，规模养殖企业通过商品代育肥猪转化为能繁母猪的方式进行大量的留种，后备母猪存栏增加。在未来疫情稳定的情况下，预计2020年下半年市场生猪供给将逐渐恢复，届时猪价存在一定的下行风险，对于2020年鸡蛋需求的提振作用将逐渐减弱。
综上所述，2020年上半年，受到季节性需求淡季影响鸡蛋现货价格或将偏弱运行。下半年需求受到猪价走弱预期的影响趋于平稳，而蛋鸡产能逐渐增加将对鸡蛋现货价格形成下行压力。预计2020年鸡蛋价格大概率弱势运行。

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