沪深300股指期权：区间震荡异步卖宽跨

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沪深300股指期权：区间震荡异步卖宽跨
【成交行情概况】
标的物情况：
今日沪深300收盘于4025.98点，涨跌幅为0.88%，成交量为10886万手，成交金额为1408.15亿元。
期权方面：
期权全天总成交量为1.2万手，总持仓量为1.97万手，其中，期权主力系列合约成交量为0.93万手，持仓量为1.17万手。
【隐含波动率分析】
今日期权主力系列隐含波动率持仓量加权均值为14.81%。其中，看涨期权隐含波动率均值为14.66%，看跌期权隐含波动率均值为14.97%，平值看涨隐含波动率为14.07%，平值看跌隐含波动率为14.71%。
【P/C比率分析】
从P/C比例来看，期权主力系列成交量P/C比例为0.76，持仓量P/C比例为0.81。
从行权价看，期权主力系列看涨期权持仓量较高的是4000和4450，看跌期权持仓量较高的是4000和3600，这些期权持仓量密集的行权价将是重要的阻力位和支撑位。
【投资策略建议】
区间震荡异步卖宽跨

白银：继续收高

隔夜外盘白银继续冲高，下方支撑上移至17.5附近，上方阻力参考18.1-18.3附近；内盘沪银主力2002，隔夜亦收高，下方支撑上移至4300附近，上方阻力参考4450附近。隔夜美股涨，美元跌，黄金升破1510美元，油价涨1%；中国岁末资金面持续宽松，DR001连续两日破1，隔夜利率逼近年内新低；美国假日购物季电商销售额创下历史新高，但实体商店销售疲软，仅增1.2%。
操作上，近期黄金站上1480位置后再突破1500位置，昨日升至两个月高位，短期技术偏强。白银涨势亦偏强，沪银站上4250后，上方空间或继续打开。

铜：财政支出力度加大，价格上涨
美国12月21日当周初请失业金人数低于预期，12月22日当周彭博消费者信心指数好于前值。财政部落实减税降费政策，加大国有资源资产盘活力度；商务部下调进口关税，扩大市场开放。央行公告称临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。从现货情况看，长江现货贴水缩窄，库存增加；LME现货贴水持稳，库存持稳。美国就业市场表现良好，中国财政支出力度加大，利好铜价。沪铜2002合约震荡回升，支撑49500元/吨，阻力50000元/吨。

锌：库存减少，限制回落
美国12月21日当周初请失业金人数低于预期，12月22日当周彭博消费者信心指数好于前值。财政部落实减税降费政策，加大国有资源资产盘活力度；商务部下调进口关税，扩大市场开放。央行公告称临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平。从基本面看，现货升水回落，但库存持续减少，限制价格回落空间。

铅：反弹受限
北方环保力度不强，实行差异化管理，环保较好企业不减产，铅价反弹受限。

铁矿石：区间震荡
铁矿石供需平稳，矛盾尚不突出，上下空间较为有限，震荡思路为主。

螺纹钢热卷：高位震荡
螺卷供需矛盾仍不突出，螺纹主力合约盘中下破3500整数关口后反弹收复，多空仍显胶着，高位震荡思路对待。

硅铁：上方承压;锰硅：区间震荡
螺纹价格大幅拉涨，带动黑色系整体行情走强，目前锰矿成本方面，对华锰矿报价继续上调，短期内下方空间有限。

焦煤焦炭：区间震荡
观点：周四焦炭期货震荡上行。本周钢材数据维持中性，随着焦炭第三轮提涨落地，市场看多的信心依然存在，短期焦炭下方空间有限。
操作建议：偏多操作。

动力煤：上下两难
观点：周四动力煤期货震荡下行。北方港口库存显著下滑，市场信心有所改善。但短期贸易商对于价格的上方空间想象力不足，短期动力煤期货区间震荡延续，价格上下两难。
操作建议：轻仓操作。

玉米淀粉：低位震荡，短线操作
中美贸易战难以短期结束，第一阶段的谈成成果对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。双节临近会对价格构成一定支撑，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

玉米淀粉：低位震荡，短线操作
中美贸易战难以短期结束，第一阶段的谈成成果对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。双节临近会对价格构成一定支撑，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

白糖：多单谨慎持有
维持区间震荡思路操作，多单谨慎持有。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨，压力参考5700-5800元/吨。

红枣：逐步关注5-9反套机会
现货行情以稳为主，关注年前备货力度（一般提前2周或1月）。红枣2001合约距离交割不足1月，资金流出明显，目前相对仓单量仍需继续流出，仓单成本偏高、仓单少的矛盾不如1912合约强烈但仍受到一定支撑，但长期看，受3月后消费季节性逐步转淡、仓单稀缺性预期进一步缓解影响，2005合约在11000元/吨以上压力较大，逢高做空为主。
建议投资者逐步关注5-9反套机会，现货企业可考虑小仓位逐步建仓，红枣期货上市以来2-4月份炒作一回，预计未来炒作后更有利于近月合约反弹，或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割，10-11月份仓单预期（成本、制作难度）最为混沌的阶段逐步过去，对于5月、9月期货合约来讲，仓单预期将逐步明朗，对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲，资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。
1）内地仓储成本一个月75元/吨，新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。目前9月比5月仅高10-20元/吨。
2）季节性上看，9月份的价格区间比5月份价格区间高。
3）9月份对应红枣成熟期，红枣成熟期是红枣生长对天气最为敏感的一个时期，忌连续阴雨天气，该阶段容易天气炒作。而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。
风险：9月是承担本年度仓单最后流出的合约，仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。

原油：强势延续
昨夜，尽管原油市场相对平静，但油价还是在减产预期和中美贸易摩擦缓和库存下降的预期下小幅走强。短期来看，原油市场依旧面临着较大的不确定性因素，中美贸易和解的有序推进、美国经济数据的转好以及中东地缘政治的风险依旧支撑着油价。但当前持续走强的油价很有可能在并不远的未来刺激非OPEC国家增加产出，原油长期来看供应过剩的风险也依旧存在。因此油价维持高位需要中美贸易谈判的更多利好和OPEC+较强的减产的执行率予以支持，建议继续关注此类事件进展。

PTA: 区间震荡;MEG：区间震荡
PTA：
市场信息：1、今日PX现货价842.83USD，今日汇率7.0054，PTA原料成本4458左右，PTA加工费412左右。2、当前PTA装置开工负荷91.1%左右。（来自忠朴）
周四，PTA2005合约震荡为主收至4970元。基本面依然表现不佳，PTA加工费低下，PTA仍然被动跟随成本。预计PTA难以走出趋势性行情，短期成本支撑偏强，参考TA2005合约5100元/吨压力位，4500元/吨支撑位，区间波动看待，被动跟随下，PTA操作的确定性不大。
乙二醇：
市场信息：1：华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。2：截至12月26日，国内乙二醇整体开工负荷在74.64%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.71%（煤制总产能为451万吨/年）。3：下周到货总量在18.8万吨附近。
周四，EG2005价格震荡为主收至4570元/吨。本周到港较多，周四CCF数据累库，基本面预期较差，但是现货低库存，EG2005合约短期难以大涨大跌，参考4800元/吨的压力位，4500元/吨支撑位，操作倾向于高位空。

天胶：企稳，高位震荡
RU 01-RU 05价差345元/吨；RU 05-RU 09价差170吨；RU01-NR 02 价差1870元/吨；RU05-NR 05价差1970元/吨。国内方面：云南已经全面停割，海南预计还有1周左右的时间。下游出于过节及环保，成品库存备货基本接近尾声，进入1月份，双节效应，下游需求整体偏淡。2019年11月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）24.7万吨，同比降20%，环比增5%。泰国11月份天然橡胶、混合胶合计出口40.5万吨，同比降11%，环比增15%；合计出口中国26.3万吨，同比降10%，环比增32%。传统产胶国出口回落明显。据隆众统计：截至12月20日，青岛保税区库存16.72万吨，一般贸易库存35.63万吨。合计52.34万吨，环比上涨0.58万吨，涨幅1.13%。截至12月26日收盘，WTI涨0.57报61.68，布伦特涨0.72报67.92美元/桶，SC2002涨0.9报484.2元/桶。综合来看，夜盘原油上涨提振市场，基本面变化不大，盘面40日均线附近支撑较强，预计日内企稳，高位震荡为主。

沥青：强势延续
本周，沥青炼厂持续去库，但长三角开工大幅上升，去库短期的持续性存疑。长期来看，考虑到沥青炼厂开工仍在下滑，沥青去库的季节性周期远未结束，未来现货端供需面短期将持续改善。对于BU2006，短期在油价坚挺下成本支撑稳固，长期在基建预期再次逐步升温下亦不悲观，且盘面利润依旧偏低，沥青近期的强势或将长期延续。

LLDPE：市场气氛有所改善
日内现货市场气氛一般，石化报价暂时维持稳定，部分地区市场价格小幅走高20-50之间，成交平淡。煤化工方面，神华拍卖气氛好转，线性货源基本全部成交，华北地区成交价格在7160-7200。期货方面，市场整体先抑后扬，聚烯烃价格整体偏强，价格维持涨势。临近年底，终端需求回落，加上新产能投放，近月压力较大，资金反套推涨主力合约，考虑远期升水或限制价格进一步走强，上行空间或有限。
操作上， 7400附近逢高抛空。

纸浆：观望情绪浓厚，窄幅震荡整理
进口木浆现货市场行情仅维持震荡整理态势，局部地区报盘有提涨，实单未见明显变化。影响价格走势的原因主要有以下几个方面：第一，12月下旬，国内主要地区纸浆库存较上月下旬下降10%，11月全球商品浆库存天数下降1天，支撑浆市行情；第二，下游纸厂春节原料备货接近尾声，纸厂积极去成品纸库存，对高价接受度偏低；第三，市场不确定性因素犹存，业者观望心态占主流。下游方面：铜版纸市场行情平稳为主，交投平平。纸厂价格环比上周基本持平，库存压力不高，未发涨价函，意在稳价。双胶纸市场行情整理为主，交投平平。白卡上调200元/吨后，市场价差拉大。下周恰逢元旦，预计仍以纸厂上调报价为主，市场价格调整不多，交投转淡，观望为主。生活用纸市场窄幅整理。下游纸厂备货热情不高，短期浆市需求难放量，浆价波动不大。市场观望心态较浓，预计日内窄幅震荡整理为主。

甲醇：库存超预期减少，偏强震荡
市场信息：1：整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅下降至88.9万吨，环比12月19日整体沿海库存在100.15万吨，大幅下降11.25万吨。2：截至12月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.61%，环比下跌1.13%；西北地区的开工负荷为83.14%，环比下降2.31%。3：据卓创资讯不完全统计，从12月27日至2020年1月12日中国甲醇进口船货到港量在66.55万-67万吨附近。
观点以及操作建议：周四，甲醇2005合约偏强震荡为主收至2167元/吨。港口库存大减仍是涨价原因，听闻仍在封航排队卸货，甲醇偏强震荡，操作上建议空头可暂时离场观望，多头可短期持有。

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