铁矿进口稳步上升，钢坯进口再创新高——11月份世界钢协和海关数据点评

分析师：王合绪执业证书编号：S0890510120008
研究助理：张锦

1. 11月海外粗钢和铁水产量增速创金融危机以来新低
11月海外粗钢和铁水产量增速创金融危机以来新低：根据世界钢协公布的数据：11月全球粗钢产量1.478亿吨，同比-1.05%，前值-3.11%；其中除中国后的海外粗钢产量6750.4万吨，同比-6.4%，前值-5.9%。11月全球铁水产量1.004亿吨，同比-2.04%，前值-3.03%；其中除中国后的海外铁水产量3559.6万吨，同比-8.09%，前值-3.68%。11月全球直接还原铁产量757.8万吨，同比0.8%，前值-4.09%。其中海外粗钢和铁水产量增速均是08-09年金融危机之后的历史新低。
欧盟和日本的产量同比下滑是海外粗钢、铁水增速创新低的重要因素。从区域来看，11月欧盟28国粗钢产量1278.9万吨，同比-10.7%，前值6.9%；铁水产量656.7万吨，同比-12.4%，前值-5.9%。11月日本粗钢产量774.3万吨，同比-10.6%，前值-5%；铁水产量580.7万吨，同比-8.13%，前值-2.95%。在全球粗钢产量规模较大的区域中，欧盟和日本的加速下滑是引发11月海外粗钢、铁水增速创新低的重要因素。相比而言，独联体、北美、韩国的产量下滑有企稳或缩窄的趋势。

2. 11月国内铁矿石进口稳步上升、钢坯进口创新高
11月国内铁矿石进口稳步上升，其中从巴西进口连续两月高增长：根据海关公布的数据，11月国内铁矿石进口9065万吨，同比5.1%，前值5.08，整体企稳。11月从澳大利亚进口铁矿石5140万吨，同比-3.6%，前值-1.3%，全年累计进口6.033亿吨，累计同比-3.6%。11月从巴西进口铁矿石2342万吨，同比9.4%，前值9.44%，连续两月高增长；全年累计进口2.067亿吨，累计同比-2.79%。其中11月巴西出口中国的铁矿石1740万吨，占当月巴西出口比重为63.85%，相比2018年57%的均值，出现大幅提升；铁矿进口的稳步增长主要与欧盟对铁矿石需求下降有关，导致巴西等资源国出口大部分转向中国。
11月国内钢坯进口再创新高，随着国内价差的缩小，未来进口会有缩小趋势。11月国内进口钢坯64.5万吨，进口钢坯绝对数量创金融危机以来的新高；欧盟等发达经济体的钢材需求的持续低迷，也导致原本出口至欧盟等国家的钢坯转向中国。11月国内从独联体进口的钢坯达到16.24万吨，环比大幅增加；从西亚、东南亚、南亚分别进口14.7万吨、14.7万吨、14.9万吨钢坯，环比均出现增加；但从12月份的数据来看，国内外钢坯价格差逐步缩小，由原先800-1100元/吨的价差缩小到600-800元/吨。考虑到年底国内部分企业钢坯采购封盘，以及国内外价差缩小，未来预期钢坯进口会有缩小趋势。

3. 短期全球钢铁原料和半成品出口结构将会保持稳定
海外铁矿和钢坯需求有见底企稳趋势，短期全球钢铁原料和半成品出口结构保持稳定。从三季度海外的宏观经济来看，发达经济体有走稳或者小幅回升的趋势。从最新制造业PMI指数来看，日本12月是48.8，前值48.9，有见底企稳的趋势；欧盟12月是45.9，前值46.9，但从近4个月的PMI走势来看，包括德国、法国在内，都见底企稳的趋势。整体来看，日本、欧盟的制造业景气度的见底走稳，也将带动对铁矿原料和钢坯半成品等需求有见底企稳趋势。在全球铁矿供给短期不会出现大幅增加的状态下，欧盟、日本的需求整体见底走稳，资源国对中国的出口将维系现有的比例，短期铁矿价格将维系震荡走稳的格局。

4. 投资建议及关注
短期来看，国内钢铁市场受春节前需求放缓的影响，钢价走弱，铁矿呈现震荡趋稳；钢企整体盈利环比将有一定回调，但来自于整体宏观经济生产回暖的支撑，钢企盈利不会出现大幅下降。建议关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司，关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。

5. 风险分析
宏观经济走低，房地产投资大幅下滑，汽车、家电等下游需求大幅下降。