沙特阿美IPO背后的大局

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沙特阿美(Saudi Aramco，沙特阿拉伯国家石油公司)已经完成了首次公开募股(IPO)。该公司股票目前在沙特证券交易所Tadawul挂牌交易，12月12日其市值达到2万亿美元，成为目前全球市值最大的公司。

那么此次IPO取得了什么成就？以及它对沙特未来政策(包括石油政策)可能意味着什么？现在似乎是思考这些问题的好时机。

沙特阿美在Tadawul发行了约1.5%的股票，是有史以来规模最大的IPO。它筹集的资金约为256亿美元，为沙特国家转型的努力提供了资金，这是王储穆罕默德·本·萨勒曼改革沙特经济，使其在全球经济中更具竞争力，减少对石油收入依赖计划的关键部分。

不过，尽管此次IPO取得了成功，但它仍是原计划的一个打折扣的版本。沙特最终决定不在国际交易所上市，部分原因是担心沙特阿美的最终估值，此前国际投资银行对该公司的估值普遍低于2万亿美元的目标水平，这是沙特官员长期以来一直想要达到的目标。IPO的发行价使其市值约为1.7万亿美元，12月12日的交易使其市值达到了2万亿美元的目标。

那么接下来会发生什么？

对2万亿美元估值的持续关注表明，沙特领导人将采取措施实现并捍卫这一目标。与任何公司一样，股价是投资者对公司的看法和公司业绩的结果。

媒体报道显示，为了提振对沙特阿美股票的需求，沙特政府一直在敦促沙特企业和富裕家庭以及邻国政府投资该公司。政府还鼓励沙特的银行向购买沙特阿美股票的人提供更方便的贷款，并在沙特国内大力宣传此次IPO，强调此次IPO与该国的转型努力是一致的。沙特政府机构也在IPO中购买了股票。然而，通过将沙特阿美股票推向国际来扩大潜在买家池的努力，却遭遇了全球投资者对上述市值的质疑。

此外，如果沙特阿美盈利能力更强，该公司的市值将明显提高。最近的欧佩克会议说明了这一战略的作用。通过同意更大幅度的减产，沙特官员希望支撑油价，从而支撑沙特阿美的盈利能力。在此次会议上，沙特阿拉伯提出，如果其他成员国(包括俄罗斯等非欧佩克成员国)遵守其配额，它将超配额减产40万桶/日。

沙特阿拉伯和其他欧佩克/非欧佩克组织可以通过减产和提振价格来赚钱，因为石油生产商和消费者需要时间来应对价格变化。然而，随着时间的推移，这种战略将变得不可持续，因为其他生产商和消费者最终将做出反应。在供应方面，由于美国页岩油产量的上升，反应时间变得短得多，额外的页岩油供应可以在几个月内到达市场，而不是需要几年时间才能带来新的供应。

所有这些都表明，石油市场可能会进入一个非常有趣的时期。沙特会继续通过推高油价来支撑沙特阿美的市值吗？即使这意味着减产？这将导致沙特的全球市场份额下降。更高的油价不仅会刺激其他地方的新石油生产，还会加速向电动汽车的过渡，从而永久性地降低石油需求。

此外，由于市场或其他因素，投资情绪将会减弱，这是不可避免的：那么会发生什么呢？沙特阿美的股价会下跌吗？股价下跌将如何影响沙特投资者的财务状况和信心？沙特政府的声誉会受到怎样的影响（尤其是在它投入如此多的努力和信誉来支持2万亿美元的市值之后）？

由于沙特阿美的IPO没有先例，因此任何预测都是徒劳的，时间会证明一切的。

Baker Institute为福布斯撰稿人，表达观点仅代表个人。译 Leo

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