那些年失去的债券交易节操

来源：不周山的视野
作者：天柱君
前言：珍惜债券市场仅剩的那些节操。

都说债券违约前发行人瑟瑟发抖，求生欲很强，找这个战略投资者介入，找那个白衣武士站台，可实际违约后却发现，除了融资断了别的事没有，还很容易搞出一大块营业外收入，持有人一秒变弱鸡，因为持有人会议对发行人很难有啥约束。二级市场交易也类似，有心耍流氓就容易编一些理由出来瞎折腾，要不找这个熟人说话，要不找那个中介帮忙，特别担心被别人抖漏出去自己耍流氓，可实际真的到那个地步却发现，啥事没有，对手方也一秒变弱鸡，因为真的闹事的人不多，更多的是息事宁人吃个暗哑巴亏。
天柱君整理几个真实的案例，让大家看看一些鲜活的面容。
01交易套路一：瞎挂价格请示出（收）中介：狂抖，老铁，这里有一只好债，17*****MTN01，要不要看，要不要看，价格不错！
买方：贴给我看看。
中介：ofr在4.55%啊，一年内AAA，是不是很爽？
买方：咦，这个价格还是真不错，来来来，报个4.9%收。
中介：好勒，马上去报。
~~~~~~
中介：有个1000万说4.79%能出。
买方：那我4.79%收1000万吧。
中介：成交。
中介：那个5000万也说4.79%出。
买方：我4.9%收，4.79%不要。
中介：卖家在研究这个债的条款，说研究不太清楚，4.9%不出，4.79%请示出，4.79%坚持。
~~~~~~
买方：那4.79%tkn吧，明天+0呗。
中介：我去拿，等着。
中介：说4.79%不出了！
中介：说4.55%出！
买方：那你这4.79%出是出个啥，4.79%坚持是坚持个啥？浪费我一天感情么~
~~~~~~过了几天
买方：那个债，我看你4.55%ofr还在，我4.55%tkn吧，明天+0呗。
中介：我去要！
中介：卖盘说，他的4.55%不能按照1年的债来看，要按照后面还续好几个周期的4.55%来！
买方：那后面好几个周期票面利率不是不确定么？
中介：反正他就是这么说的。
买方：他咋不挂一个300元净价出！
买方：未来好几个周期我把折现率定成50%，那这个债就值20块钱了，那我20块钱收吧！
中介：你肯定是疯了。
买方：他就是瞎几把挂价格嘛，拿买盘开涮，可怜我天天看着这个券~

节操启示：交易请示是防止交易员和投资经理间沟通失误的重要手段，有一定存在理由。但市场上有些机构打着交易请示的幌子乱挂价格，要不是自己是个撮货，要通过请示来预留违约空间；要不就是虚挂市场价格，其实根本不想卖，想通过对手盘的行为来找准定价；要不就是自己的券交易不出去，虚挂一个买盘或卖盘来做托盘，造成bid/ofr对峙的假象，性质更恶劣的再搞出几个虚假TKN或GVN，诱骗其他机构过来参与交易，这些都是扰乱市场询价行为的流氓手段。

02交易套路二：券我质押出去了买方：今天这个债我发了报价了哈。
中介：好勒，我去催。
中介：刚才催了，稍等哈。
买方：嗯。
~~~~~~
中介：卖方说券押出去了，就打算不出了。
买方：噗，还能这样，那明天交易呗。
中介：我问问。
~~~~~~
中介：卖家说券押了一个月，期限太长了，交易就取消了哈。
买方：没有经过我同意，就单方面取消了？大机构果然这么牛逼！
中介：那没办法。

节操启示：大机构有牛逼的实力和底气，但维护好市场的信用还是应该责无旁贷的，连大的都烂，小的就不用说了。豺狼当道，安问狐狸！

03交易套路三：上家不给我券买方：这个债给我挂96买。
中介：好勒，我去报！
~~~~~~
中介：有98的ofr，要不要谈一下？
买方：不谈，这个券就值96块钱，多了要赔钱的。
中介：好的。
~~~~~~
中介：ofr改成97.5元，来吧，老铁，动一动价格。
买方：就不动啦，这种券就我能收，回头万儿八千年能找到下一个买家。
中介：额~
~~~~~~
中介：老铁，97啦，来来来！
买方：不买啦，就96哈。
中介：好的，我知道了。
~~~~~~
中介：你这个96收多少量。
买方：我看看，不超过发行量10%应该都可以。
中介：好的。
~~~~~~
中介：96gvn10000万，明天+0。
买方：好的，要素给我一下，我安排头寸去。
中介：好的，稍等一下。
~~~~~~过了半天
中介：卖方说，他的客户好像不想卖了。
买方：~~~~~~
中介：说还在请示。
买方：在请示也能搞gvn？
中介：今天应该定不了了，明天再说吧。
~~~~~~第二天
中介：老铁，没下文了，人溜了咋搞，怎么都不回复！
买方：~~~~~~
买方：卧槽。

节操启示：撮券的核心是客户资源愿不愿意把券交给你代客询盘，了解客户的意愿和底线是基本功，违逆客户意愿强行撮券，撮成了就做撮不成就不做玩消失的事，不要乱搞。

04交易套路四：偏离太多过不了风控
买方：这个债我行权收，报3.7%行权吧。
中介：好勒，我去报！
~~~~~~
中介：有3.5%行权的ofr5000万，要不要谈一下？
买方：（窃喜）那3.65%行权收。
中介：好的。
~~~~~~
中介：ofr改成3.55%行权了，就不动了等拿，来吧，老铁，动一动价格。
买方：那3.55%行权tkn吧，明天+0。
中介：我去拿！
中介：老铁，3.55%行权5000万，拿到了！
买方：好的（得意洋洋）
~~~~~~第二天
中介：卖家说这个券偏了中债估值4块钱，风控不给批指令，他们就不出了，取消交易。
买方：我日，刚给小伙伴吹了牛逼说碰到了傻子！
中介：~~~~~~
中介：你是傻子，人家是傻奸，比你厉害。
买方：你是不是想死。

节操启示： 很多瑕疵券老低于50块钱成交，结构化券天天80、90块钱成交，为啥它能过得了风控偏离阈值，就你的券过不了。

祝大家交易平安！
END