【国盛金融】HS300股指期权业务细则知多少？

核心观点

事件：12月14日，中金所发布《沪深300股指期权合约》及相关业务规则的通知。我国首只股指期权—沪深300股指期权将于2019年12月23日在中金所上市交易（会员单位为期货公司）。

HS300股指期权相关要点：

1、合约细则：1）合约乘数：100元/点（HS300股指期货为300元/点）；2）最小变动单位：0.2点；3）交割方式：现金交割。4）到期日：合约到期月份的第三个星期五。

2、交易制度：1）交易方式：集合竞价（对应时间：9:25-9:30，14:57-15:00）和连续竞价（对应时间：9:30-11:30，13:00-14:57）两种。2）交易指令：限价指令可以附加即时全部成交或撤销、即时成交剩余撤销两种指令属性。3）涨跌幅限制：上一交易日HS300指数收盘价的±10%。

3、保证金制度：仅需要期权卖方缴纳保证金（作为期权的买方是仅仅需要支付权利金而不需要支付保证金）。对于卖出看涨期权和卖出看跌期权，具体保证金计算方式有所不同（详见后文表格）。

4、期权履约制度：股指期权合约到期日结算时，交易所对符合下列行权条件的买方持仓自动行权：1）买方提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于买方提交的行权最低盈利金额和交易所规定的行权（履约）手续费中的较大者；2）买方未提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于交易所规定的行权（履约）手续费。

5、投资者适当性管理：除了相关交易经验要求之外，机构和个人均需满足一定的资金准入门槛：连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万。

首只股指期权正式上市，有利于激发资本市场活力：

1、  股指期权有较大发展空间：当前，全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区除中国大陆市场外都推出了股指期权产品，新兴转轨经济国家如巴西、俄罗斯、印度等也成功推出了股指期权产品。从全球情况来看，2018年全球股指期权交易规模45.12亿张，占权益类产品成交量的28%，亚洲的印度国家证券交易所和韩国交易所成交量位列全世界前两名。而我国仅上市股指期货（沪深300+中证500+上证50），和上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，我国衍生品市场相对落后，发展股指期权是我国资本市场改革中的重要一环。

2、  丰富风险管理工具，吸引长期资金入市：通过买入或卖空不同的股指期权合约，可以进行更为精细的风险对冲与产品设计。考虑到我国居民风险偏好普遍较低，我国金融机构可以借股指期权丰富投资策略、推动业务创新，通过多样化的风险对冲产品设计满足投资者的“保本需求”；同时也有利于吸引外资、保险资金、理财资金等中长期资金入市。

3、  提升股市流动性，激发市场活力：参考海外股指期权发展路径来看，以HS300指数作为我国首个股指期权的标的物的原因在于：1）市场代表性好，行业分布分散；2）机构投资者认可度高，市场基础好；3）个股与行业权重较为均衡，指数稳定性高，风险可控。其上市后，在一定程度上也提升股票市场的流动性和稳定性。

风险提示
股指期权上市后成交活跃度低于预期；衍生品市场发展进度不及预期。

往期报告推荐：

银行个股深度
[h1]【国盛金融】邮储银行深度：独特的负债优势，资产端、中间业务为发展重心[/h1]【国盛金融】常熟银行深度：为什么持续推荐？六大市场关注点详解

【国盛金融】商业模式研究：为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头？

[h1]【国盛金融】宁波银行深度：优质城商行，高增长能否持续
[/h1]

银行专题报告
【国盛金融】银行2020年度策略：自下而上精选个股，自上而下关注对公

【国盛金融】深度专题：银行对公业务怎么样了？

【国盛金融】金融角度看19Q3货币政策执行报告—利率并轨推进，关注核心定价能力
【国盛金融】银行19Q3综述：业绩持续改善，关注资产质量、核心定价能力

【国盛金融】结构性存款新规：减缓存款成本压力，规范行业发展

【国盛金融】为什么Q4重点关注银行股？
【国盛金融】“非非标”明确为“非标”，边际影响有限

【国盛金融】商业模式研究：为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头？
【国盛金融】理财子公司净资本管理：引导审慎经营、鼓励配置标准化资产
[h1]【国盛金融】银行业研究框架暨2019中报综述--如何如何看财务报表、经营情况、识别风险[/h1][h1]【国盛金融】LPR如何影响银行定价？[/h1][h1]【国盛金融】过去20年，金融机构是如何化解信用风险的？[/h1][h1]【国盛金融】金融角度看19Q2货币政策执行报告—强调稳妥化解中小银行局部风险[/h1][h1]【国盛金融】换个角度看银行的业绩和估值：哪些银行的盈利质量更高？[/h1][h1]【国盛金融】农商行（前30）资质如何？-资产质量、资产负债结构、盈利能力等[/h1][h1]【国盛金融】银行业研究框架暨2018年报综述：如何看财务报表、经营情况、识别风险[/h1][h1]【国盛金融】金融行业中期策略：不确定中寻找确定性[/h1]

保险专题报告

【国盛金融】重疾险与上市险企产品格局梳理

【国盛金融】保险19Q3综述：新单仍有压力，关注转型发展

【国盛金融】如何看懂和选择重疾险产品？
【国盛金融】如何看待保险股2019年中报业绩与下半年展望？

【国盛金融】把握长期逻辑，跟踪边际变量 ——保险行业研究框架暨2019H2展望

券商专题报告

【国盛金融】理财子公司净资本管理：引导审慎经营、鼓励配置标准化资产

【国盛金融】再融资全面松绑，资本市场利好再释放

【国盛金融】券商19Q3综述：业绩稳步提升，长期受益资本市场深化改革
[h1]【国盛金融】两融与风控利好政策出台，有效呵护资本市场[/h1][h1]【国盛金融】金融行业中期策略：不确定中寻找确定性[/h1]【国盛金融】科创板：引领资本市场变革--最全面的细则梳理及分析

外资研究系列
[h1]【国盛金融】H股超跌，南下资金青睐哪些板块？哪些金融个股？[/h1][h1]【国盛金融】外资更青睐哪些板块？哪些金融个股？[/h1]【国盛金融】金融开放系列一：对保险行业有何影响？
【国盛金融】金融开放系列二：对证券行业有何影响？
【国盛金融】金融开放系列三：对银行行业有何影响？

本文节选自国盛证券研究所已于2019年12月15日发布的报告《HS300股指期权业务细则知多少？》，具体内容请详见相关报告。

马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com
蒋江松媛 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明：本订阅号是国盛证券金融团队设立的。本订阅号不是国盛金融团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

版权所有，未经许可禁止转载或传播。