山雨欲来风满楼——国投安信期货2020年度蛋鸡策略报告

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2020年度策略报告

山雨欲来风满楼
国投安信期货农产品团队

摘要精选
禽蛋类消费稳步提升，猪肉消费占比逐年下降
2000年猪肉消费占肉类消费比重的66%左右，2018年降至63%，过去五年消费降幅略有加快。禽类消费占肉类消费比重已接近25%。非洲猪瘟在2019年的爆发加速了二者的替代效应。

养殖利润大幅攀升，补栏热情空前高涨
2018年养殖利润转好，蛋鸡补栏情绪随着非洲猪瘟疫情的蔓延而急速升温。全国各主产省平均补栏增量在20%-35%。2019年秋雏的补栏积极性依旧未减，四季度青年鸡订单已排至明年4月份以后。

存栏密度达到新的临界点，超高利润周期难以为继

持续性补栏使得养殖密度在2019年大幅增加，禽流感爆发的风险或再次苏醒。80-100元/羽的超高养殖利润将加速盈利周期的结束。

生猪主导肉/蛋鸡市场，季节性行情仍扮演重要角色

目前生猪的高价已将猪肉和鸡蛋的价格替代关系建立，猪肉和鸡蛋价格的联动性在四季度大大增强。但节假日消费以及传统淡季对价格的影响依旧存在。春节后出现全年低点的概率依旧较高。

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国投安信期货
农产组负责人杨蕊霞投资咨询号：Z0011333
高级分析师李笑寒从业资格证号：F3056309
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