股票期权时代来临，散户投资者地位更加弱化，如何才能实现公平？

12月7日，深交所正式发布与股票期权业务相关的《股票期权试点交易规则》（下称《交易规则》）等10项规则和《股票期权试点证券公司经纪业务指南》（下称《业务指南》）等4项指南，并从当日起开始实施。这或许表明，A股已开始步入股票期权时代。

事实上，早在四年前沪深交易所就为推出股票期权开始做准备。如2015年1月，深交所就开展了股票期权全真业务演练。当年2月9日，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权在上交所上市交易。试点四年多来，市场运行平稳有序，产品功能逐步发挥，在培育市场、培养人才、积累经验等方面为扩大试点打下了基础。

期权是一种权利，期权买方有权在约定时间以约定价格买入或卖出约定数量标的资产。股票期权包括ETF期权与个股期权。通常的交易模式是，期权买方支付权利金，以获取权利；期权卖方收取权利金，承担相应的义务。在沪深交易所挂牌交易的股票期权采用标准化期权合约，合约主要包括合约标的、合约类型、合约单位、合约到期日、行权价格、交割方式等六大要素。股票期权主要可发挥风险管理、多元化交易、降低买入成本，以及增强持仓收益等方面的作用。因此，推出股票期权是非常有必要的。

股票期权时代的来临，是资本市场发展到一定阶段的必然。同样作为风险管理与风险对冲的工具，如果说股指期货是投资者用来规避大盘风险，或从中获取收益的话，那么股票期权将成为投资者规避个股风险，或从个股中获取收益的工具。

不过，与融资融券、股指期货、科创板等一样，股票期权也建立了投资者适当性管理制度，门槛同样为50万元。50万元的高门槛，显然不是一般中小投资者，特别是散户投资者所能达到的高度。更重要的还在于，股票期权将能为市场引入大量长期资金的同时，机构博弈将成为主流。

如今的A股市场，散户投资者有越来越被边缘化的趋势。股指期货、两融业务、科创板以及股票期权等，都设立了50万元的门槛，建立投资者适当性管理制度的目的，其意在防范风险，保护中小投资者，但由于门槛的存在，客观上也导致中小投资者无法进行风险管理，无法进行风险对冲。从这个角度上讲，这对中小投资者是不公平的。

A股市场需要去散户化吗？至少从目前的情形看，去散户化任重而道远，也不是在短期内就能完成或实现的。既然在短期内无法实现去散户化，如何保护散户的权益，如何不让散户被边缘化才是需要重视的。否则，我们一边高喊保护中小投资者的利益，一边又不断出台措施去散户化，本身就显得非常的矛盾。而且，也会导致保护中小投资者利益变成一句空话。

在A股市场，机构投资者需要风险管理的工具，作为中小投资者，作为散户，同样需要对冲风险的工具。其实，在这方面，作为市场的监管者并非无所作为。比如，股指期货虽然设置了50万元的门槛，但我们也可推出“迷你型”股指期货。而从境外市场的案例看，“迷你型”期指无论是从成交活跃度、成交金额、受关注度等方面，都比相关的期指要强得多。在股指期货实现平稳运行之后，推出“迷你型”期指也应该提上议事日程了。如此，中小投资者的地位才不会越来越弱化。