期权隐含波动率及经典基础策略日报（20191216）—— 暂时恢复冷静！

今日综述
今日标的并没有延续上周五的强势，早盘小幅低开，此后震荡下行，一直持续到上午10点半左右。此后标的开始触底回升，期间虽然磕磕绊绊，但是总体趋势没有发生改变，标的缓缓收复了约0.5%的收益，最终标的以2.993的价格收盘，较上一交易日下跌0.23%。和标的正好相反的是，创业板和中小板今日继续强势上涨。
隐含波动率方面，今日隐含波动率曲线出现了一定程度地变陡，就活跃合约而言，今日隐含波动率是下跌了。这一点从时间序列上可以看得更为明显。周五隐含波动率的大幅上涨又成了一股脉冲，今日隐含波动率的下行对期权价格的伤害很大。还是那句话，目前“彩票”行情还是要快进快出，最好不要过夜。不要对隐含波动率是否反弹盲目判断，有时在日内顺势进行买权操作可能效果更好。虽然标的今天跌了，但是bro对标的未来继续上涨还是抱有信息，还是继续看吧。
经典基础策略方面，从以上两部分的描述，大家其实基本可以猜到策略多头今日的表现了。今天基本可以认为全军覆没，日历价差较其他策略还能好一些，跌得没有那么多，方向性策略和波动性策略今日的表现都比较差。在标的变化幅度不是特别大的情况下，在这个时点千万不要忽视时间价值的变化。

隐含波动率最新行情
一、隐含波动率曲线

1、当月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约

（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、平值期权隐含波动率序列
1、K角度
（1）当月合约

（2）次月合约

2、T角度

（1）认购合约

（2）认沽合约

经典基础策略最新表现
文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略
1、单边看涨
单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。

（图片源自百度百科）

单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-21.1%
-51.2%
-53.3%
周表现
-21.1%
-51.2%
-53.3%
月表现
128.9%
80.0%
-32.3%
单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.4669
0.0305
0.0002
Gamma
7.2517
1.2590
0.0109
Vega
0.0019
0.0003
0.0000
Theta
-0.4781
-0.0791
-0.0007

2、单边看跌

单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。

（图片源自百度百科）

单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-18.1%
-32.9%
-55.6%
周表现
-18.1%
-32.9%
-55.6%
月表现
-96.5%
-95.2%
-93.4%
单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.5331
-0.2020
-0.0386
Gamma
7.2517
5.1372
1.5254
Vega
0.0019
0.0013
0.0004
Theta
-0.3995
-0.2971
-0.0899

3、牛市看涨价差

牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。

（图片源自百度百科）

牛市看涨
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
-14.9%
-19.1%
-21.4%
周表现
-14.9%
-19.1%
-21.4%
月表现
172.0%
153.4%
136.0%
牛市看涨
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.4364
0.4667
0.4669
Gamma
5.9927
7.2408
7.2517
Vega
0.0015
0.0019
0.0019
Theta
-0.3990
-0.4775
-0.4781

4、熊市看跌价差

熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。

（图片源自和讯网）

熊市看跌
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
-11.9%
-13.5%
-17.4%
周表现
-11.9%
-13.5%
-17.4%
月表现
-98.1%
-97.1%
-97.1%
熊市看跌
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.3311
-0.4945
-0.5298
Gamma
2.1145
5.7263
7.0703
Vega
0.0005
0.0015
0.0018
Theta
-0.1024
-0.3096
-0.3887

二、波动性策略

本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。

（图片源自百度百科）

（图片源自百度百科）

波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-19.6%
-39.7%
-54.8%
周表现
-19.6%
-39.7%
-54.8%
月表现
-4.5%
-30.1%
-72.8%
波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.0662
-0.1715
-0.0384
Gamma
14.5034
6.3962
1.5363
Vega
0.0037
0.0016
0.0004
Theta
-0.8776
-0.3762
-0.0906

三、时间价值策略

本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。

（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
0.3%
-9.2%
-10.0%
周表现
0.3%
-9.2%
-10.0%
月表现
59.5%
139.4%
159.0%
日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.0440
0.1656
0.0434
Gamma
-3.6642
1.2298
0.8202
Vega
0.0019
0.0023
0.0009
Theta
0.2205
-0.0877
-0.0534
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
21.8%
2.2%
-5.6%
周表现
21.8%
2.2%
-5.6%
月表现
-52.1%
-71.1%
-77.5%
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.0440
-0.1137
-0.1350
Gamma
-3.6642
-1.9385
0.7816
Vega
0.0019
0.0021
0.0021
Theta
0.2204
0.1275
-0.0368