了解期权隐含与历史波动率的关系规律，辅助期权交易

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来源：发鹏期权说
今天聊聊期权隐含波动率与历史波动率的历史走势关系规律，从个人经验出发分享几点利用该规律辅助期权隐含波动率走势预测进而提升期权交易胜算的心得。

关于隐含波动率与实际波动率（简单历史波动率）的关系，先放一个张图：

图中橙色先为vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市以后的平值期权隐含波动率走势，蓝色线为历史波动率走势，灰色柱状线为隐波-历史波动率差值。
为了计算简便，我只计算了50ETF20日历史波动率，计算方法很简单，这里略过了，有兴趣不妨直接百度公式。在与当月平值隐含波动率走势对比后基本可能得出几个结论：
a.隐含波动率与实际波动率长期正相关且相互回归，原理在于期权隐含波动率本身出于交易者对标的未来波动的预期，即便市场再疯狂也不能长期“出圈”；
b.多数时刻隐含波动率较实际波动率高，原理在于期权卖方总得为自己留出更多的风险溢价以对抗突变的标的波动，这或许也是长期期权卖方盈利的根源；
c.隐含波动率的突变性波动较实际波动率高，原理在于市场情绪在某些时刻总会过分“疯狂”然后快速回落，这乃人性，而且隐波代表市场实时对未来实际波动率的预期，实际波动率则是基于历史计算数据有一定滞后性；
d.当隐含波动率与实际波动率差值在0附近徘徊时，市场基本无明显行情，波动亦较为平淡（最近2个月即是这种情况）。
说完现象，进一步挖掘隐含波动率与实际波动率差值的变化对隐含波动率走势的预测作用，如图所示，并非每1个隐波-实际波动率差值的高低点一定对应隐含波动率的拐点，且隐含波动率比实际波动率高并不意味着一定走低。但是需要注意当这个差值偏离均值较大时的预警作用，在较高位置的时候偏空看待隐含波动率比差值在较低位置的时候偏多看待隐含波动率更靠谱，因为做多波动率往往都需要付出时间价值，站在时间的对立面。
总之建议要了结隐含与实际波动率差的规律，但不过能分神话其预测有效性，有一定预警作用，值得参考，但交易成败的关键还在于交易者基于其自身得到的信息决策出的标的未来波动率与期权市场给出的隐含波动率的预期差。
说回行情，因隔夜外媒有关中美贸易协议仍按计划在签署流程中吹散前日特没普“乱”言带来的担忧情绪，今日A股、港股市场皆大欢喜中幅收涨，核心白马股近期转为相对大盘弱势后，A股今日继续受中小票引领上涨，上证50今日终收涨0.72%。

下行担忧有所缓解后，50ETF期权隐含波动率今日低位见底，12月平值期权隐波收12%-，其中认购期权12%-、认沽期权12%-，期权市场进一步预期50ETF波动平稳，但虚值认沽期权相对平值认沽隐波有所走高反应些许防跌赌跌情绪，总体无甚大动作。
今日的上涨虽缓解了下行担忧，但50ETF图形老实说依然不是很友好，加上隐波确实很低，无奈继续保持偏买少卖的期权交易原则吧，继续等。
好了，希望下个交易日顺利！等待是一种美德！
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以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥，无兴趣可以略过)：
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（12月）平值期权隐含波动率收至11.86%(上交易日11月0.5Delta波动率为12.51%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF14日（12月期权剩余交易日）历史波动率11.58%，隐含与实际波动率差价约0%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，12月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率持稳），收盘负值近0区域；12月PSkew较昨日上行（虚值Put相对平值Put波动率上行），收在正值区域；12月波动率整体曲线总体小跌，浅虚值认购端波动率相对位置持稳，浅虚值认沽端日内相对位置上行；12月Call/Put曲线最低波动率档位2.95，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端更翘、虚值认购微翘的微负偏格局。
12月平值Call-Put波动率差价较昨日上行，日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日下行，当月平值期权合成升水约0.0048元/股。无模型Skew指数98.61（上日指数修正为101.09），基本中性；12月无模型Skew指数99.92，中性，实际平值对等3档属微负偏格局。
数据说明：
a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权12月期权T型报价

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