50ETF期权策略的操作心得

01  每日复盘

12月19日，两市早盘震荡走弱，午后冲高后再度回落，沪指收平。

盘面上看，工业大麻概念午后持续走强，ST板块掀涨停潮，游戏、氢能源、数字货币等概念活跃，MINILED、无线耳机等近期热门题材跌幅居前。

总体来看，个股涨多跌少，涨停个股再超70家，炸板率较低，资金情绪活跃。

截至收盘，上证指数收平，报3017.07；上证50指数跌0.27%，报3017.71；50ETF跌0.23%，报3.010元，全日成交金额为11.43亿元。

从涨跌幅来看，50ETF沽12月2700涨幅最大，为200.00%，报收0.0003元；50ETF沽12月2853A跌幅最大，为50.00%，报收0.0002元。

从成交额来看，50ETF购12月3000成交额最高，为9945.66万元，全日下跌15.54%，报收0.0288元；而50ETF沽12月2607A成交额最低，为88元，全日上涨0.00%，报收0.0001元。

从持仓量来看，50ETF购12月3050A持仓量最大，为32.75万张，期权全日下跌21.62%，报收0.0087元；50ETF沽12月3400持仓量最小，共计204张，期权全日下跌0.63%，报收0.3806元。

02  干货时间

近日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权行情大面积爆发，持仓量持续创出新高，已突破500万张大关。

在期权交易过程中，投资者在开仓前应该做好交易计划，以应对开仓后，面临的市场、标的股票行情都可能发生的变化。

第一步
作出趋势性判断

投资者对股票上涨的预期，无非是基于三种情况：一是上市公司基本面较好，市场看好标的股价的走势；二是技术面有向上突破的趋势；三是上市公司有利好消息。

第二步
选择合适的期权

投资者在选择期权合约时，应该选择流动性最为活跃的，意思就是选择行权价最接近当前标的股票价格的期权合约，这样可以减少流动性风险。

第三步
设止盈止损线

建仓前，投资者首先要根据策略的风险大小并结合自身的风险承受能力，大致确定总资产的目标杠杆范围，然后结合资金总量、所选期权的杠杆来计算购买期权的数量，使得总资产杠杆水平在投资者的预期范围之内。

考虑到期权交易的风险高于股票交易，为了防止判断错误导致大额亏损，投资者应为自己的交易设立止损线，假设投资者最多容忍期权价格下跌20%。

第四步
策略跟踪

建仓后，投资者须紧密跟踪标的股票后期的走势、基本面、技术面和消息面等信息，当预期发生变化时，应及时采取应对措施。

第五步
应对措施

当然，股票的走势有可能会与投资者的预期不相符，所以当预期发生变化时，要及时采取应对措施。

预期发生不利变化

持股期间，标的股票基本面情况变差、负面消息、技术指标的恶化等都有可能导致股价下跌，投资者应果断结束交易。
即使未出现重大利空消息，但如果期权价格仍下跌至止损线，投资者也要根据情势判断，是否进行立即平仓操作，以防止亏损进一步扩大。

符合预期

持仓期间，标的股票价格走势符合预期，投资者可以按照之前定制的交易计划来执行。

超预期

持仓期间，标的股票的基本面、技术面或消息面持续改善，投资者预期发生变化，认为原先的目标价格过于保守，那么此时须检查所持期权合约是否适合当前市况，若不适合则可以考虑更换期权。

举个栗子

投资者王先生对A股票一直有关注和研究，12月19日A股票的价格为35元，王先生判断A股票在未来两周内将上涨至40元左右。

假设12月期权合约到期日为25日，距19日不到一周时间，无法覆盖股票预期上涨所需时间（即两周），如果加上预留1周的安全边际，那么所选期权的剩余期限应至少在3周以上，因此可以选择下月（即1月）到期或更长期限的合约。

平值期权的流动性最活跃，投资者可以选择行权价最接近当前股票价格的期权合约。

当前A股票价格为35元，最接近的两个行权价为34元和36元，前者为平值期权，而后者为虚值期权。综合考虑相关因素，王先生选择了行权价为34元的1月到期认购期权。

预期发生不利变化

如果一周后A股票涨至36元，期权价格随之上涨至2.53元，而随后上市公司披露某重要财务指标恶化，那么此时王先生应立即卖出期权平仓，保住盈利。

符合预期

股价在两周后上涨至41元，此时期权价格上涨至每股7元，王先生可卖出期权获利，不需要坚持持有至到期。

超预期

持仓两周后，A股票涨至38元，所持期权价格上涨至4.14元，若市场传出利好消息，投资者预期股价将在1月份上涨至50元以上，此时原有期权已不符合新的预期。

一方面，原期权的剩余期限已不能保证覆盖预期上涨所需时间；另一方面，原期权此时处于较深度实值状态，流动性可能不足。

这种情况下，王先生可以新的预期为基础，按照前面归纳的方向性交易的步骤重新选择期权、配置仓位，继而跟踪策略。

免责声明
本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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