大资金们，千万别在期市做空，千万别

这几天，想给你们讲一个大资金在期货市场被猎杀的经典案例（数据来源上期所）。 ——方正中期，北京方正集团旗下的期货公司席位，在热卷1910合约中，作为多方交割数量840手，在热卷01中激情做空，被逼仓猎杀了。热卷01，在12月的前两周中，多头不但没有撤退，而且用资金硬顶，在交割临近时发动了两波逼空。多方凯旋战果5000万，多头年终奖的经费有了。背景： 10/17日-11/12日期间，方正中期在1.8万手空单底仓后，累计做空2.2万手，合约价值7.47亿，激情做空如下：

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首先是10/17日，方正激情澎湃空单梭哈5467手。随后在10/29日，方正再次挥金如土不惧攻击，梭哈8765手，此时空单总额33096手，这天，是方正中期被多方下决心猎杀的伊始。在接下来的几天至11/12日，方正累计空单40570手。 10/17-11/12日期间，方正新开空单2.2万手，加权成本价3346元，这一天，多头时机成熟，随后发动了第一波逼空。
第一波逼空，11/12-11/15日，热卷01上涨6.99%：

11/14日-12/9日期间，方正中期席位持续止损，止损均价3546元，该席位上，空方精神恍惚，账面资金已经难以应对亏损的保证金。
方正中期1.8万手底仓到达成本位置，2.2万手新仓亏损额度达到70%！（新仓建仓成本3346，亏损比例为（3546-3346）/3546=5.6%，保证金亏损比例为5.6%/8%=70%），预计亏损4500万。
止损过程如下：

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第二波逼空，12/9-12/13日，热卷01上涨3.25%：

在12/9-12/13日，多方再次暴拉3.25%，截止12/13日，方正席位仅剩余7000手空单，基本已经完成第二波逼空。那么在难以产生逼多行情的热卷品种上，方正为何会被发现而死无葬生之地呢？背后主力究竟是实体产业客户，还是金融投资客户。我们回看热卷的上一个主力合约1910的交割记录，该席位在最后交割日有840张空单（8400吨），也就是说方正中期是实实在在的产业客户。

——产业客户的资本背景，正是该席位本次命运的致命点。
“在期货市场，主力利用资金优势和信息优势，多猎物进行逼仓并不少见，而本次方正被猎杀案例的经典之处，就在于其因为产业客户的身份约束而被发现。 “单纯的金融客户，会想办法把资金进行账户分仓，以免成本和仓位被对手方发现，而像方正中期这样的产业客户，他们在期市运作，通常不会有金融资本那么多的手法，比如分仓、快进快出等”。某基金经理分析道。 “一方面，是因为产业客户分仓在财务上的障碍，另外一方面，很多产业客户本身就是国有性质，有时大集团下面就有期货公司，这种客户的期货账户根本就开不到集团外面的公司去。方正中期本次被盯上，正是其主观上认为——钢材现货近期大跌，而多头接货到手的2月到5月热卷都是传统淡季，不具备逼空条件，才会大意轻心，空单集中进场。但金融资本出身的多头很明白，19年或许是未来十年最好的一年，像方正这样的囊中猎物，必然是今年的最后一个了。
“那么先打爆虚盘空头（不具备交割能力的空单）再说，然后再去找钢厂协议平仓嘛，能平就平，不能平就接点现货回家过年，现货上亏的价差，期货上完全可以赚的更多！”多头操盘手露出狡黠的味道，咧嘴笑道。