Libra白皮书悄然删除分红机制：避免法律问题还是增加利益冲突？

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ibra白皮书不知何时已删除将储备资产利息用于分红给启动初期投资者的相关内容。根据最初的Libra白皮书，Libra的管理机构——Libra协会(Libra Association)的成员将从储备资产产生的利润中获得分红。这刺激了决策者投资于风险资产以获得更高的回报，而这是以牺牲散户为代价。

储备资产的利息将用于支付系统成本、确保交易费用低廉、为启动生态系统提供资金的投资者支付股息(请参阅“Libra协会”)，并支持进一步的增长和采用。储备金的利息分配规则将提前制定，并由Libra协会监督。Libra的用户不会从储备金中获得回报。”但现在删除了“为启动生态系统提供资金的投资者支付股息(请参阅“Libra协会”)”这一句话。

当然，关键的变化是，从储备资产中赚取的利息将不会用于向投资者支付股息，这与6月份首次提出的计划大相径庭。

事实上，在Libra的网站上，根本没有看到任何明显提及分红的内容，也没有看到任何提及Libra将向早期投资者提供投资代币（Libra Investment Token）的内容。(通常指向该信息的“储备资产（Reserve）”选项卡已全部删除，但如果您知道网站地址，仍然可以在网站上找到它)。
删除分红原因分析
可以想象出几种理论来解释这种特殊的变化。有一种理论认为，这是为了将Libra代币被视为有价证券的风险降至最低。美国最高法院通过的Howey测试指出哪些金融产品可能是有价证券。该测试表明，如果购买金融产品不是出于利润的目的，那么该金融产品就不是有价证券。在这里，通过删除对股息的引用，可以删除交易参与者的任何明确的利润动机。

然而，尽管这一理论有其优点，但也有其局限性。最明显的是，Libra的投资代币通常被认为是有价证券。因此，取消对股息的说辞对其影响不大——而且无论如何，投资代币似乎不再是交易的一部分。

与此同时，取消有关股息的说法对Libra代币的法律地位影响甚微。正是因为Libra的代币是稳定币，目的不是为了增加价值，所以有人可能一直声称(尽管并非毫无争议)Libra的代币从来不是有价证券。如果这种观点是正确的，那么股息政策的改变将不会产生什么影响。

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