期权特色资产管理：策略与风控

　　12月14日，由期权交易者学会主办的“2020期权之夜”大会在上海召开。银华基金(博客,微博)场内期权负责人刘攀、上海雷根资产管理总经理李金龙、融固资产管理有限公司总经理、基金经理敖学会、华软新动力(310328)衍生品投资总监李文兵、融升基金总经理侯茂林、旷本科技合伙人刘润聪、台湾期权教父王俊超围绕“期权特色资产管理：策略与风控”主题展开讨论，该场专题讨论由期权交易者学会理事长王勇主持。　　以下为文字实录：

　　王勇：这是国内品种井喷的时期，除了品种数量的增多之外，还有什么？开户条件逐步的便利，还有对于每一个交易者的交易量的逐步放开，还有像组合保证金这样的创新交易制度的推出。这些从各个层面都是助推期权市场更大的发展。

　　台上各位嘉宾，其实都是机构投资者的代表，有的来自内地，有的来自台湾。为什么要把期权的特色资产管理给大家推出来，因为大家知道现在找一个好的资产可不是太容易。在期权的工具出来之后，尤其是一些大的品种来了，我看到大家都是跃跃欲试，跑步入场的感觉。在跑步入场的节奏中，我们把各位请上台来给大家追问几个问题，关于期权特色资管的策略和风控的问题。

　　从刘攀老师开始，我会依次问大家。

　　第一个问题，大家每一个人回答一下，您所在的机构现在期权策略的产品交易是什么样子的？你们用了什么样期权的一些策略和模式？

　　刘攀：谢谢王勇老师，我作为一个在公共基金算是比较早配置期权的部门，我们管理的期权策略用在专户里面，在50年代其实期权总的资金规模对公募来说是不大的，我自己做过最高的管理规模就是两个亿，但是对于整个公募不是特别大的，但是对于期权本身这个单策略算是一个比较中大的规模。

　　既然是这样的话，配置策略肯定以卖方为主，主要是因为公募钱比较多，交易所收的保证金也是比较多的，所以资金占用天然就多，这样还闲置好多资金。

　　第二个主要因为资金方需求，因为做期权卖方天然有一个安全垫在里面的，所以是一个高胜率的策略，但是对面是一个低盈亏比，看到高胜率大部分时间是赚钱的，这两方面的原因主要配置卖方，还有其他的策略请后面的老师再解答一下。

　　侯茂林：大家好，我们交易期权主要是以波动率为主，在波动率高的时候做空波动率，在波动率低的时候做多波动率。我们主要还是把握，现在品种比较多，我们把握这个品种大幅波动之后，波动率会比较大的升高，我们主要把握这些机会做空波动率，赚波动率回归的这部分利润，这是我们主要的策，这样获利的概率比较大。谢谢大家！

　　敖学会：敖总是骨科医生出身的，之前拿了好多年手术刀在台上，如今从手术台变成了操盘室了，我觉得您肯定还是秉持以往低风险的精神，刚才也听到了您的演讲，您再补充一下，融固基金作为你们基金公司，我听说您是期权特色的资产管理机构，你们主要用的策略是哪些呢？

　　敖学会：我们融固基金主要用的策略我就说一个，波动率交易主要是做空波动和做多波动。我大概讲一下做多波动，做多波动其中有一个叫“Gamma倒卖”，在预期未来实际波动率上涨，同时卖出一个跨市之后的宽跨的策略，同时进行delta中性(音)，低买高卖。

　　打个比方，上个月白糖1月份主力合约当它突破5650的时候，我们当时隐含波动率是11%左右，历史波动率在12%，13%左右。我们预期真实波动率有上涨，我们卖出一个5600的认沽和平值期权，在盘中做一个Gamma的标的，1月份白糖期货的倒卖，到5800的时候进行倒卖，最终1月份的白糖合约期权又回到5650的时候，我们如果用期货做方向的时候，我们不赚不亏的，如果用做波动率的时候，我们可能有12%的收益。这就是做多波动率Gamma倒卖的策略。

　　这个策略主要要求是主动性管理，我们是时间的敌人，但是波动的朋友，我们需要波动越高越好。

　　这个波动会预期，最近几十年是趋势行情还是振荡市，还是一个波动的幅度，我们会做一个预判，如果趋势性的行情，我们倒卖的时候，宽度就放的很宽，如果振荡市的时候，我们在盘中会来回的低买高卖。这就是Gamma倒卖的策略。

　　谢谢大家！

　　王勇：新动力在这块是动作频频，有好多大的动作，你这块研究的力量也是非常之强的，你们是青睐什么样的交易策略？

　　李文兵：首先谢谢期权交易者学会和王总的邀请，代表华软新动力在这里做分享。

　　我们公司可能不太一样，大概先介绍一下我们公司，我们是一家专业做FOF的机构，专门投私募的，包括敖总这边，侯总那边可能是我们需要去了解的标的。

　　我们新动力在2015年大家开始做FOF的，做了可能4年，到明年可能接近5年了，可能属于比较早的，在期权这个方向是参与比较早的，大概2017年开始投场内期权这块，可能在2018年，因为2018年期权整个行情比较好，可能也是因为市场配合，波动环境比较高，刚好有一点量，对于机构来说刚好能进去，我们公司在这块也是获益颇多。

　　我们是属于投机，私募都是定位投机，我们属于在期权里面或者投机里面代表一些大资金，比如说银行、上市公司、央企、国企做一些风险控制的角色，目前我们公司管理规模50个亿，在场内期权这块可能5个亿左右，应该属于市面上比较大的，据我了解，整个50期权市场的容量可能大概60个亿左右。

　　我们公司占比接近10%，不论从时间还是规模，是比较大的一块。

　　王总让我分享一下交易策略，我在早年刚入行其实做策略的。

　　王勇：您青睐的策略是哪些？

　　李文兵：早期入行可能偏择时比较多。比如说私募国内做期权或者以期权为主的可能70多家，总体容量可能60亿，肯定不是专业机构的，专业机构可能40个亿左右，我这边关注的70多家私募可能有规模的统计，大概40亿，还有一部分比例可能不在统计范围之内，可能官方统计有一个比例，比如说散户这边交易占比可能在20%-40%之间，市场容量可能也是在60亿左右。

　　策略分配大概我这里研究四类。你一类偏弱势，需要一些很专业的背景，可能券商出来的或者海外过来的，做多一点，因为策略收益比较稳定的，而且属于偏高频。

　　第二类是曲线套利。有点像量化对冲有多空的，不断做期限结构甚至点对点的套利，有敞口控制的逻辑在里面。

　　第三类是偏卖。在国外或者台湾比较成熟的策略，国内期权发展时间维度上有一点，包括整个场内的限制有点慢，可能套利还有，偏卖的在市场上接近50%，不是比较集中的状态。

　　第四类是偏择时的，敖总公司可能是这类策略的，可能有一点的时间逻辑，但是整体变动的，属于比较灵活的一类。

　　王勇：感谢文兵总系统的分析。王俊超老师您来自宝岛台湾，是台湾杰出期权交易员的代表，您有20来万次的期权的交易经历，这么多经历中，您认为站在相对大的资金量角度来讲，您青睐常用的交易模式和策略是什么？

　　王俊超：我先讲两个比较简单的。前面两个一个是delta中性的买方，一个是delta中性的卖方。其实方向大波动比较不可预测或者随机，基本上这两个交易策略要看它的波动，进场的时候波动还是要注意的，如果波动太小，比如说最近比较盘整，但是波动率基本上大概有一定的程度，我现在波动比较小的，我们比较偏卖方，如果波动率太低的话，又不能做delta中性的卖方，波动率太低，Gamma值会扩大，盈亏会少很多，会短时间造成比较大的亏损。波动在一定的区间，波动比较大，我们就做delta中性的话，我们要调整。

　　我举一个例子，我是做一个3.0的认购，然后买2.9的认沽，假设我各买10个单位，上涨的时候，这时候delta已经不对称了，我可能加一些认沽，我们是有交易成本的，还有一点滑价，如果保持中性的话可能要赔钱的，因为一直振荡，我们到一定位置的时候会做调整。

　　另外在增量比较大的情况下，不管是往上拉的时候还是往下，当你往上的时候，整体收益是正的，是扩大的，可是如果我今天不做调整，我做调整可以把一些的认购卖掉或者加一些认沽。

　　这样我们去做基本上可盈利的，而且在大振荡的时候，盈利很大。

　　第二，delta中性的卖方。上去的时候，这时候我们要塞一些put，或者做一些平仓，维持sigma delta等于零，这个也有问号，因为细微的调整我们的交易成本一定很高。这里面还有很多细部，如果突然间暴涨或者突然暴跌，我们是用买方做调整。

　　王勇：当遇到重大事件的时候，遇到极端行情的时候，您多说一些。

　　王俊超：如果遇到特别事件的话，我们会做买方做避险，基本上有两个。

　　第一，因为你要做卖方，比如说现在暴涨，暴涨我们必须买虚值的call做避险，而且比例更大。

　　王勇：买到多少的call？按什么标准定？

　　王俊超：我们暴涨以后可能到平值或者实值了，delta比它略小0.2-0.3，量是更大的，这是完全做一个避险。但是有时候忽然有一些意外的话，往上暴涨或者往下暴跌，这时候亏损比较大，如果我今天做一个delta 中性的卖方我不留仓的话，收益恐怕比较小的，留仓我们有卖空的风险。

　　有一个方案其实更好，因为世界的期权价格都是一样的，如果统计学的话，也会很接近。实际做过量化的统计是用台湾的期权，因为我在台湾，商品比较熟。商品可以到40%-50%。

　　通常来讲，如果我是盘整的话，权利金是比较大的，我虽然是10，这边是13，但是我的时间值的衰减会大于买方的，万一倒冲就赚更多的，如果慢慢上去的话，如果是缓慢可能会亏更多一点，这时候可以调整。那种几率比较小，胜率可以到80%以上，而且几乎没有什么样的风险，这里面还有一些调整，这是一个非常好的交易策略。

　　王勇：接下来李总，雷根基金这几年发展的很快的，而且咱们也有很早就进入到期权这个市场上，您介绍一下你们公司产品中常用的期权的策略配置。

　　李金龙：我来自雷根基金的李金龙，我们对于期权策略在2015年3月份左右开始逐渐布局了，我们在期权策略这块经历了很多一些策略的变化，包括调整。

　　王勇：可不可以详细说一下变化和调整？

　　李金龙：其实是这样的，我之前在香港工作，我们当时刚做期权策略的时候做了最简单的策略叫“平价套利公式”，现在已经不好用了，现在比较好用的方式比如波动率，或者做卖方。我们当时做的还是比较好做一点，因为当时我们做量化的，我们在用接口包括速度上有很大的优势，我们刚开始做策略的时候，2015年基本上就是一个月开到9000多张。

　　我们怎么做的，就是拟合看涨期权，看跌期权，同时我去开期权，我去做中间的权利金，只赚很小的费用。当时我记得期权一张5块多钱，现在的价格基本上降到至少50%以下了，当时这个策略做的还可以，到2015年6月份之后，根本不好做了。为什么？有很多巨幅波动带来的限制，比如说ETF量都有变化。

　　我们自己一个资管，我们的机构策略调整，这是非常考验一家基金管理人应对市场的风险能力，我们叫做危机处理，这是非常考验的。我们当时转变一个策略做一些曲面套利，这个策略我们发现对于我们自身来说有哪些弊端。第一规模上不去，我们投资主要考虑三点，要么规模、收益、风险。我们收益还是可以的，但是我们是一个团队，只管2000万的期权规模，对我来说是无足轻重的样子。我们要开发新的策略，我们当时考虑波动率策略，波动率策略更关键在于我们做数据，我们当时用ETF做的比较多一点，买卖的话用期权，因为便宜，成本低。

　　这时候到了2017年的时候，2018、2019年2月份，包括2019年现在，刚才嘉宾说到delta的风险和波动，我们策略从2018年9月份之后开始调整了。这个容量就这么多，冲进去的人越来越多，大家只切一块蛋糕。

　　说一千道一万，我们最终的策略还是在于组合，组合的是每一个子策略的情况，并且考虑整体组合的持仓包括风控，包括接下来有一些关于风险、风控，包括基金运作的问题，也在给大家做一些深度交流。谢谢大家！

　　王勇：非常感谢李总介绍他们公司的集团策略一路变迁，刚才提到了组合策略。

　　其实在国内现在目前，组合保证金在一些品种逐步推出的时候蛮好的，虽然是一把双刃剑，好的制度创新非常值得大家研究和应用。

　　下面问刘总一个问题，刘总您在高盛的纽约总部有衍生品的经历，刚才几位嘉宾从策略上有过很多的阐述，您有没有补充，除此以外，我想问您关于风控的问题，因为在期权的市场上大家知道，除了有些躺赚钱策略，也有一些极端的故事和事件存在。风控显得尤其必要，刚才李金龙李总也提到，您针对策略的补充和交易中一些风控体系，在这块的建议。

　　刘润聪：谢谢王会长，非常好的问题。

　　本人目前在旷本科技，我之前在高盛纽约总部做股票衍生品的交易和量化分析相关的工作，有很多经历，首先关于交易策略。

　　期权并不是一个非常神化或者不可理解的东西，就是一种金融工具，可以帮助我们从更多元化表达我们的交易观点。

　　比如说过去只有股票或者只有线性期货的时候，唯一可译通过这种表达观点的方式，是涨还是跌以及涨多少，相应进行交易策略。

　　当这个市场有期权产品的时候，可以从多个维度表达这个观点，首先如果你是看涨还是看跌，同样可以通过期权交易从中获利。同时，还可以从波动率的维度进行交易，比如说我不知道股票涨还是跌，但我认为现在期权所反映的隐含波动率过高还是过低，可以在这个维度再操作，如果现在波动率比较高就是卖期权的策略，反之就是买期权的策略。

　　期权工具本身就是这样的作用，最终实际的策略最后落实到对市场的观点，任何一个期权产品本身在市场上定价至少从市场角度来看是公允的，只有我认为未来波动率会涨一点，这代表我的观点，最终我要把这个观点用一些期权的交易组合或者交易策略表达出来，最终期权扮演还是交易的作用。

　　王勇：期权是给大家表达观点的自由。

　　刘润聪：比如我认为市场不会涨，股票没有很好的策略，期权可以从中获利。

　　结合我长期在海外工作的经验，现在回到国内，结合在国内的情况分享一些关于海外关于风控方面的。

　　王勇：因为非线性的工具收益和风险都是非线性，怎么控制这种风险？

　　刘润聪：可能更基础的问题，其实在海外策略是很重要的一部分，作为成熟的金融机构，它的系统建设以及交易的体系、制度，一整套建设分不开。举一个例子，我所在的高盛，前台人员加上量化方面的人只有40%，剩下的60%在管理系统，包括人们更好监控和分析走势以及整个系统架构，这是更重要的一部分工作。

　　另外结合期权本身有一些特殊性，并不是涨了就赚钱，跌了就赔钱。系统可以理解为有生命的东西，可以借助眼睛去理解我的组合才能理解我的组合。这一方面是系统的重要性。

　　大概风险管理从四个维度进行：

　　第一，常说的风险敞口的测量，比如说delta、Gamma、Vega。这个市场如果发生了小幅的变动或者不是很夸张的变动，我资产的价值会发生什么样的变化？这个帮助我做什么呢？我在做波动率的交易，我想对冲掉波动价格的影响，我观察delta的指标做delta的对冲，帮助我平掉这个风险，这是一方面，敞口分析或者叫希腊字母的观察。

　　第二，情景测试。情景测试我改变期权定价中其中一个因子在一定范围之内的变化，让它在一定范围变化，对我整个资产进行重估值，比如我的标的价格发生大幅变动的情况下，或者波动率发生大幅变化情况下，资产会受到什么样的冲击。刚才王会长提到，如何衡量在极端情况下管理这种风险，从严格量化管理的角度，其实情景测试主要针对这一种情况。这样会考虑一些非线性的影响。

　　第三，更广义的，对期权来说更重要的就是分析它在极端情况下，不考虑标的或者波动率出现什么具体变动。这种情况下，我假设经历了过去一年或者两年内最坏的情况，最极端的情况下我最多亏多少钱，我去分析这种情况下，我是不是足够安全还是一旦出现极端情况可能受到巨大的创伤或者这种情况。用严格的数据讲叫“在险价值的分析”。

　　第四，不能严格说是风险管理，也是很重要的风险管理，叫收益归因管理。比如交易了一段时间，回头去看，因为期权受很多因素影响的，期权价格不是本身涨了就是涨的，涨要么因为标的上涨，要么因为波动率上涨。

　　王勇：所以我把期权总结为六个字，非线性、多维度。方向、时间、波动率开启交易新维度，这是我常说的一句话。

　　其实期权就是一个得舍的过程，你做好收益和风险归因就知道哪些是主动得的，哪些是主动舍的。

　　刘润聪：我再多说一句，我回国所在的科技公司刚好可以提供刚才我说的多维度，其实包括很多其他的分析方法，我们后面有一个展台，大家感兴趣的话可以去。

　　王勇：关于风控这里，前面几位嘉宾可能有一些补充。刘总。您是一个有故事的人，经历过很多的风险事件，在期权中您怎么样做风控的，尤其在极端事件出现的时候。

　　刘攀：刚才听李总说期权总共投资规模，管理产品规模是40个亿，我突然好自豪，一个人占了2个亿，负责从开户跑单子到策略到交易到风控，所有东西，包括之前那些功能我都是拿Excel写的，但这些还是不够的。五世

　　比如说期权的风控其实有这么一句话，叫三分策略，七分风控。其实策略和风控不能割裂开，有一大部分风控隐含在策略里面，比如简单做卖方，非常简单，我卖就可以了，躺赚，实际上我从2017年3月23日进入这个市场做卖方，那个时候波动率只有7%，一共卖波动率卖到后面30%，40%，50%，甚至极端行情期权到了70%，还是有年化17%，最大回撤3%的收益，肯定不是无脑卖。

　　在策略层面最重要的是做好两件事。刚才许哲老师那个公式。好多种算法，要按对冲工具定波动率，比较难是对现货进行定价，要看多长时间的。其实这些都不重要，你要看市场要看多长时间的，有的时候暴涨和暴跌，市场对它的反应不一样，这里面其实很多做波动率交易，尤其是这种类似于卖方交易的一个核心，这个也是比较难的一个难点。

　　我自己对策略也是不断的更新，这是策略情况。我们希望所有风控都是在策略里完成的。我所有的交易都是止盈，而不是止损。但是你永远不知道明天和意外哪个先来。

　　可以说一下交易之后经历的，2015年5月21日那个暴涨我因为运气躲过去了，因为5月24日是第四个星期三，我卖了5000张看涨虚值期权，第二天相当于暴涨，我侥幸躲过去了。第二次风险事件，2017年11月20日左右，那段时间就是蕴含在策略里面，我因为休假了。

　　第三次风险事件，2018年2月7、8、9，很多产品清算，那几天之前市场会给出一些信号的，比如说市场的波动率。其实国外的风险传导到国内，国内现货大量聚集在龙头白马股票上，出现了雪崩式的踩踏事件。

　　王勇：当时有一只专门做空波动率的。

　　刘攀：两天跌了80%基金。

　　王勇：有一只基金从此那什么。

　　刘攀：我刚才说的高胜率的背面是低盈亏比，风控最重要的把低盈亏比做到1%或者没有那么低，让投资人的资金有一些安全感。

　　如果极端行情遇到大资金的情况下，可能遇到流动性风险。我跟王老师说的有相同的地方，先要用一些比较大的Vega和Gamma的买方锁住，然后两边同时平，我当时峰值持仓4万张，没有办法第一时间平出去，必须先把风险锁住。

　　王勇：这一跟点敖总风控的风格有点像。

　　刘攀：每天日常收益归因压力测试也是非常重要的，这个也是每天要做的，这么一整套流程下来，才可能会在过去保持让你活到现在。

　　王勇：因为时间的原因，接下来各位老总，期权上无论从产品方面还是从其他层面，风控这块再做一些补充，简要一下。

　　侯茂林：我们从一开始50期权开始操作，风控上交了很多学费，我们现在采取的模式主要还是在仓位和品种的分散上进行控制。就是说，我们主要找市场上比较确定性的机会加大仓位。在平常普通的时候，没有什么特别行情的，我们整体仓位或者单品种的仓位不是太高。有机会的就加大仓位，特别发生风险事件之后，我觉得这其实是一个机会，就是加仓的机会。

　　王勇：Gamma风险可能在隐波上有好多加仓的机会。

　　侯茂林：不要持仓的时候被发生风险，在发生风险之后再持仓。

　　王勇：敖总，您是医生出身，因为医生和交易员的特质上来讲可能有点相通的地方，在于风控。作为医生肯定应该把风险事件的防控作为一个非常top的关切点。

　　您能不能用几句话概括一下，在基金运行中是怎么样的原则做风控的。

　　敖学会：刚才刘总说是三分策略七分风控，我加一点，两分策略八分风控。期权做多波动率或者做一个方向性投资，直接平仓就完了。一个做空波动率可能大家躺赚，关键的时候像5月6日的时候，突然向下跳空3%点几，该如何处理？首先我认为有几点，肯定要做好事先风控，事先风控是什么？要确定好最大的忍受的损失度，其次做一个每日的过夜风险控制。

　　最重要的是3%点几跳空了，这些损失我们没法弥补的，但是跳空的过程就是我们专业和业余的一个细分。

　　专业者会考虑什么？我们需要一个过激对冲还是需要风险因子的修正。我们需要考虑，比如说我们的机构动辄就是调整几千张，我们需要考虑的会不会发生踩踏性事件，我们需要用估值对冲还是什么。

　　我觉得第一个需要做事先的风控，最重要的是期权需要艺术，艺术就是在极端风险来临的时候，考验一个专业投资者应对的能力。

　　李文兵：王总说的很好。我们看的是也是希腊值最多，比如说给我希腊值我大概知道你的策略类型是什么，风险点在哪，看到你的敞口大小，隔夜大小，今天的行情出来以后，就知道可能你的策略到底赚的还是亏的，而且像我们分类的话，也是直接看你的持仓希腊值，所有策略特征都可以从希腊值里面暴露出来。

　　每个合约如果是一个参数的话，直接算到四阶的希腊值，可以通过你整个持仓的希腊值反算出所有合约，甚至你的手术，所有的持仓可以全部呈现出来，只是说太高阶的没有什么用，只关注一些对结果有影响的主要的希腊值就可以了。

　　王勇：我先跳跃一下跳到刘润聪这里，刚才李总谈到了希腊值，各种压力测试情景分析。

　　刚才在您上一轮的发言中我捕捉到几个词，一个叫可靠的系统，压力测试情景分析，这些能不能再多说几句？您们算是一个金融科技公司，你到底能够给大家在哪些方面，给大家期权的投资人风险管理提供的优势的服务，这块可以多说几句，我觉得这块正好跟前面几个可以呼应起来。

　　刘润聪：我刚才说的是从这几个维度进行风控，我说的概念相对比较简单，问题做出来，背后需要很多数学和建模能力甚至系统搭建的能力，把数据整合，并不是一件很简单的事。

　　我目前在的公司叫旷本科技，利用海外的经历以及经验，把这个系统做出来。

　　王勇：越不简单的事，在国内市场上应该尽量变得让别人用起来简单，这点做了什么工作吗？

　　刘润聪：我们在国内开发的过程中，大的背景希望把这些经验带到国内，在实现所有国际领先的机构所用的分析方式以及风控方式的同时，我们针对国内用户目前使用习惯还有分析方法理解现阶段的情况，我们做了很多优化，比如在可视化上，用户交互上、用户体验上有很多考虑，目前做出超新性系统(音)，以产品的方式打包输出给国内客户，把信息输入到系统就可以国外领先机构所使用的领先方式，可以看到结果。

　　王勇：现在支持什么样的品种？商品期权，50期权，沪深300多支持吗？

　　刘润聪：都支持。

　　王勇：PTA指不支持？

　　刘润聪：支持。

　　王勇：这样的话，你们期货合约也有吗？

　　刘润聪：对冲的话不止输出一个期权合约，最后把delta消成零的话，是所有产品一起分析的。

　　王勇：李总和王总，您们两位各有一两句话概括一下你们对于期权交易中体系中的风控理解。算是给大家一个正言。

　　王俊超：不要等风险来的时候你才想要控制它，如果一开始建仓的时候考虑到风险的话，是不是挺好的，还是用最后30秒，我刚刚讲的那个交易叫做“乌因式比例价差交易策略”(音)。当你爆冲的时候可以赚更多，因为买方的比例更大，当盘整的时候也可以争利，如果有一种速度和幅度，那个比较缓慢的，有一点不利，但是可以做调整，基本上风险是非常低的。不会有怎么样的风险，你只有大赚跟小赚，你在建仓的时候要有这个思维，想分享给大家。在台湾期权那边我们有量化统计数据的，这个是没有问题的。

　　这个租金可以省保证金，如果跨越的话，那个会更好。

　　李金龙：两句话。

　　第一，守住手里的枪，如果做策略也好，考虑的相关性。第二，像在寒冬里的猎人一样，只有当猎物出现的一刹那再抠动扳机。