上证50ETF期权策略--勒式策略

1、买入勒式策略在前面，我们介绍了可以做多波动率的买入跨式组合，本期我们要介绍的买入勒式组合是与之相似的另一种做多波动率的策略。买入勒式策略，是指买入相同数量、相同到期日的较低行权价的认沽期权和较高行权价的认购期权。
盈亏特性买入勒式盈亏图
与买入跨式一样，买入勒式组合潜在的收益是无限的，无论标的股价大涨还是大跌都可以获利；而最大损失是有限的，等于买入认购和买入认沽的权利金支出之和。
勒氏 vs. 跨式
勒式策略买入的是两份虚值期权，相比跨式策略优势是建仓的成本相对较低；劣势是亏损的区间相对比较宽，换句话说就是需要有更大的波动才能产生盈利。因此，在策略的选择上我们需要平衡成本和预期波动的关系，做出相应的选择。

2、卖出勒式策略在前面，我们介绍了可以买入勒式组合做多波动率，同样的我们也可以卖出勒式组合来看空标的的波动。卖出勒式策略，是指卖出相同数量、相同到期日的较低行权价的认沽期权和较高行权价的认购期权。
盈亏特性：
卖出勒式的最大收益是有限的，等于两份虚值期权的权利金收入之和；而当标的股价大涨或者大跌时，可能产生的最大损失是无限的。
卖出勒式组合盈亏图
卖出勒式 VS 卖出跨式
卖出勒式和卖出跨式都是典型的做空波动的组合，标的在行权之前只要在一定的范围内震荡，都能带来一笔相对可观的收益。而其中，勒式组合卖出的是两份虚值期权，优点是盈利区的区间会更宽，也就是说允许标的震荡的范围会更大，缺点是最大盈利相对跨式组合会较低。
勒式 or 跨式
理想的交易波动率的策略应该是免疫于股价的变动方向的，那么如果恰有行权价在股价附近的期权，建立平值跨式组合会更加理想；若无，则可以建立勒式组合。例如：当前50ETF价格是2.225，那么建立50ETF购2250+沽2200的组合会更加理想。除此之外，对于选择勒式还是跨式，权衡收益与风险之间的关系当然也非常重要。

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