期权基础——权利金的构成及合约的分类

一：什么是期权的权利金/期权价格？
期权的权利金是指期权合约的市场价格。在期权交易中，期权权利方（买方）向期权义务方（卖方）支付一定的费用，以此来获得期权合约所赋予的权利。简单的说就是我们购买期权的合约成本。
在vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权T型报价中，最新一列显示，便是我们买入一份任意执行价格的期权合约所需支付的权利金。而实际购买一张期权合约单位需要*10000，相当于购买股票一手的意思。如图，行权价为2.7000的认购合约“最新”显示为0.2400，也就是说，我们买入一张购2700合约权利金成本是2400元。

根据交易所推出合约周期不同、执行价的不同，每一个期权合约的权利金也就都不相同：从几十元至几千元不等，所以对于想要参与期权投资的散户来讲，初始投资门槛是很低的。

二：期权价格的组成：=内在价值+时间价值

期权的权利金不是一个单独的存在，而是由内在价值和时间价值两个部分组成。
1.所谓内在价值：
是由期权合约的执行价与标的50ETF市价关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或卖出标的50ETF基金的收益部分。换句话说，内在价值是指买入期权假设立即行权，可以获得的行权价差利润。记住两个公式就可以了：认购合约内在价值=标的现价-行权价
认沽合约内在价值=行权价-标的现价
2.时间价值：期权价格除去内在价值，剩下的部分便是时间价值。时间价值对于期权买方来说反映了期权内在价值在未来增值的可能性。在影响期权价格的几个因素中，“时间”是至关重要的，期权的“期”代表着期限的意思，期权交易是有时间期限的，因为有时间则意味着有标的资产价格波动的可能性。通常来说，期权合约的有效期越长，时间价值越大。当然权利金成本也相对更高，而随着期权合约临近到期日，其时间价值逐渐变小，直至归零。

三：合约分类：实值、平值、虚值。（以执行价与标的50ETF市价关系决定）
平值：执行价=标的50ETF市价（或取最接近一档）认购期权与认沽期权为同一档。实值：认购期权：执行价低于标的50ETF市价的合约称之为实值合约，间隔越远叫深度实值认购期权认沽期权：执行价高于标的50ETF市价的合约称之为实值合约，间隔越远叫深度实值认沽期权（离平值最近一档我们叫实值一档合约，依次是实值二档、三档类推）虚值：

认购期权：执行价高于标的50ETF市价的合约称之为虚值合约，间隔越远叫深度虚值认购期权认沽期权：执行价低于标的50ETF市价的合约称之为虚值合约，间隔越远叫深度虚值认沽期权（离平值最近一档我们叫虚值一档合约，依次是虚值二档、三档类推）所以对于执行价而言，认购期权的实值虚值与认沽期权的实值虚值恰好是相反的。
最简单的区分：找出平值合约之后，可以知道平值认购和认沽合约的权利金多少，那么比平值合约贵的都是实值，比平值合约便宜的都是虚值。
由此我们可以计算得出：实值合约是同时具有内在价值和时间价值两个部分，虚值合约只有时间价值，平值合约看标的是否刚好等于执行价决定。平值合约时间价值最大。四：为什么说时间价值很重要？ 时间价值代表着“时间风险”与“期权增值潜力”，当期权合约距离到期日越来越近时，对于期权卖方来说，其所面临的由于标的50ETF价格波动所带来的“时间风险”将越来越小，而对于期权买方来说，其所期待看到的期权增值的可能性也越来越小。我们可以看到，越是实值的期权权利金成本越贵，因其已经具有一定的内在价值；越是虚值的期权（存在最终行权的机会越小）权利金成本也就越便宜，权利金完全由时间价值组成。所以选择哪一个期权合约取决于自己对市场未来的预期及实际的行情变化，并不是便宜的就一定不好，也不是越贵的就一定没问题。投资者买入期权后，便面临着时间价值的损耗。在其它因素相同的条件下，到期时间越长，期权的价值越高。只要没有到期，期权买方就存在资产增值的可能。但对于期权合约本身来说，如果行情不涨不跌，从上市交易的第一天起，到期时间会一天天减少，时间价值会逐步递减。因此期权是一种价值损耗性资产，买方拥有权利，但权利是有期限性的。

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