期权隐含波动率及经典基础策略日报（20191202）—— 新合约上市啦！

今日综述
今日标的分红，新合约也正式上市。早盘标的高开之后便开始迅速拉升，上午基本上就在日内高位徘徊震荡，中午收盘前标的出现了下行迹象，下午开盘后标的开始显著下行，不过在两点之后标的有所企稳，并在收盘前半小时有小幅的回升，最终标的以2.897的价格收盘，较上一交易日上涨0.21%。隐含波动率方面，今日新合约上市，不少投资者进行了换仓，隐含波动率还是出现了一些下跌。标的虽然收涨，但是从日内的表现看接下来标的有很大概率继续下跌，因此从短期看，赚取标的下跌的方向性受益还是很可观的。低波行情仍未发生实质性改变，因此从中长期看，期权卖方还是更为有利。
经典基础策略方面，由于今日上市了新合约，并且未来这些合约将取代老合约成为交易主力，因此从今天开始经典基础策略的跟踪将选择新合约来实现。虽然从最终的表现看，标的最终以上涨收盘，但是日内其实是先涨后跌，所以实际上今日受益的策略还是看跌型策略，不过程度较上周减小了很多。波动性策略也受标的日内表现影响，由于波动的收窄波动性策略今日出现了亏损。日历价差策略今日还是有利于看跌日历价差，尤其是虚一档组合，取得了非常显著的正收益。
隐含波动率最新行情
一、隐含波动率曲线

1、当月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约

（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、平值期权隐含波动率序列
1、K角度
（1）当月合约

（2）次月合约

2、T角度

（1）认购合约

（2）认沽合约

经典基础策略最新表现
文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略
1、单边看涨
单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。

（图片源自百度百科）

单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-26.4%
-37.3%
-41.9%
周表现
-26.4%
-37.3%
-41.9%
月表现
-26.4%
-37.3%
-41.9%
单边看涨
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.2897
0.1282
0.0117
Gamma
4.0805
2.4988
0.3636
Vega
0.0025
0.0015
0.0002
Theta
-0.2495
-0.1491
-0.0212

2、单边看跌

单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。

（图片源自百度百科）

单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
3.8%
-11.8%
13.1%
周表现
3.8%
-11.8%
13.1%
月表现
3.8%
-11.8%
13.1%
单边看跌
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.4855
-0.2620
-0.1059
Gamma
4.7547
3.8834
2.1815
Vega
0.0029
0.0024
0.0013
Theta
-0.2271
-0.1962
-0.1135

3、牛市看涨价差

牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。

（图片源自百度百科）

牛市看涨
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
-16.8%
-24.0%
-26.7%
周表现
-16.8%
-24.0%
-26.7%
月表现
-16.8%
-24.0%
-26.7%
牛市看涨
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.1615
0.2781
0.2893
Gamma
1.5817
3.7169
4.0640
Vega
0.0010
0.0023
0.0025
Theta
-0.1004
-0.2283
-0.2485

4、熊市看跌价差

熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。

（图片源自和讯网）

熊市看跌
虚一档-虚二档
虚一档-虚三档
虚一档-虚四档
日表现
22.6%
1.8%
5.2%
周表现
22.6%
1.8%
5.2%
月表现
22.6%
1.8%
5.2%
熊市看跌
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.2235
-0.3796
-0.4548
Gamma
0.8713
2.5732
3.9288
Vega
0.0005
0.0016
0.0024
Theta
-0.0309
-0.1137
-0.1834

二、波动性策略

本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。

（图片源自百度百科）

（图片源自百度百科）

波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-8.5%
-21.3%
-5.4%
周表现
-8.5%
-21.3%
-5.4%
月表现
-8.5%
-21.3%
-5.4%
波动性策略
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
-0.1958
-0.1338
-0.0942
Gamma
8.8353
6.3822
2.5451
Vega
0.0054
0.0039
0.0016
Theta
-0.4766
-0.3453
-0.1346

三、时间价值策略

本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。

（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
12.5%
12.1%
-21.3%
周表现
12.5%
12.1%
-21.3%
月表现
12.5%
12.1%
-21.3%
日历价差（看涨）
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.0874
0.1128
0.0599
Gamma
-1.0383
-0.0034
0.7307
Vega
0.0016
0.0019
0.0013
Theta
0.0517
-0.0081
-0.0453
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
日表现
-13.1%
-0.6%
-19.6%
周表现
-13.1%
-0.6%
-19.6%
月表现
-13.1%
-0.6%
-19.6%
日历价差（看跌）
虚一档
虚二档
虚三档
Delta
0.0187
-0.0512
-0.0788
Gamma
-1.5707
-1.0456
-0.0459
Vega
0.0014
0.0015
0.0016
Theta
0.0865
0.0626
0.0088