基本面量化与美林时钟模型

随着传统的量化投资领域竞争愈发激烈，大量投资者开始尝试基本面量化的投研方法。

什么是基本面量化呢？

以股票市场为例，基本面量化主要聚焦于企业的长期收入和利润，对现有的各种数据，通过量化的手段，构建模型和逻辑框架，进行定量分析和选择。在股票市场，基本面量化可以分两部分，一部分是价值判断，一部分是价值投资。
https://201907.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/wc/8002967-fe36fe5ec58969add8bc199d927dbf6d

在价值判断上，首先要看清楚行业的发展趋势，通过宏观面、市场面等建立一个行业的量化分析框架和模型，对比过去、现在和未来，分清楚什么因素是趋势性的，将会彻底改变，而什么因素是周期性的，会周而复始的。当然这是一个需要长期研究的问题。

其次就是分析在行业内公司的竞争格局，这里就牵涉到一个行业与公司的量化分析框架和模型，不同的行业，对应的分析框架和模型也不尽相同。

最后是价值准绳，这个是投资里分歧最大的一部分。公司价值分析看上去是客观的，实际上因为各个研究者设计模型的方法不同，不可避免地会带有一些主观成分。一方面，判断一个公司的价值是需要放在市场环境中去比较的，而放在不同的市场环境下比较，比如利率环境，比如跨境估值对比，都会有不同的结果。例如，在一段时间，把中国股票市场和香港股票市场去对比，会觉得中国的股票估值太高了；而和美国的某些同行业公司股票对比，又会发现它们的估值比中国的企业还要高，这是不是意味国内市场还有上涨空间？另一方面，投资者个体是有各自的风险偏好的，而且每个人的风险偏好都不一样。对于同一家公司的数据，有的研究者的模型给它的估值可能是10个亿，而有的研究者的模型则可能给出100个亿的估值。

在价值投资上，遇到的困惑可能更多，短期的价格变动时常无法体现其对应的价值。因此，不能只关注短期价格波动和预测。短期的价格变动通常难以预测，影响因素相对较多，其运行更接近随机游走，而长期的预测正确性相对较高，影响的因素更多地来自基本面。
https://201907.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/wc/8002967-deeb22095a3781e13194a4e6a62d70b2