报告摘要
本周（10月22日-10月25日）可转债一级市场有7支可转债发行，总发行量540.54亿元，较上周增加530.50亿元；有7支可转债偿还，总偿还量2.54亿元，较上周增加2.50亿元，净融资额538亿元，较上周增加528亿元。本周可转债发行量大幅增加，主要系浦发银行发行500亿元规模可转债所致。本周共有12家公司可转债有新进展，其中2家公司已经通过了董事会预案；6家公司通过了股东大会；2家通过了发审委，为东风股份和新北洋，行业分别属于包装印刷Ⅱ和计算机设备Ⅱ，涉及发行规模分别为2.95亿元和8.77亿元。2家公司通过了证监会核准，为常熟汽饰和福斯特，行业分别属于汽车零部件Ⅱ和电源设备，涉及发行规模分别为9.92亿元和11亿元。从股票指数走势来看，本周股票市场行情较好，所有指数均呈上升趋势，上证综指、沪深300、创业板指和中小板指分别上升0.57%、0.71%、1.62%和1.97%；本周可转债指数也呈上升趋势，债转股指数、上证转债、深证转债和中证转债指数分别上升0.46%、0.04%、0.01%和0.03%。从申万行业指数的角度来看，本周各行业有涨有跌，涨幅最大的五个行业分别为农林牧渔、电子、银行、房地产和轻工制造，上涨幅度分别为10.27%、3.20%、1.71%、1.58%和1.41%；跌幅最大的五个行业分别为休闲服务、医药生物、交通运输、非银金融和食品饮料，下降幅度分别为2.41%、1.04%、0.97%、0.69%和0.65%。可转债存续债券中，银行业存量可转债余额最多，高达985.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、电气设备、化工和非银金融。从申万行业指数可知，从申万行业指数可知，本周银行、公用事业、电气设备表现较好，化工和非银金融表现较差，总体来看可转债本周表现尚可。从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，农林牧渔行业本周表现较好，医药生物行业表现较差。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的五支可转债分别为游族转债、光大转债、蓝思转债、天康转债、苏银转债。股票价格已经超过转换平价的转债共计13只，分别为伟明转债、参林转债、安图转债、圣达转债、蓝思转债、德尔转债、蓝晓转债、晶瑞转债、天康转债、和而转债、华夏转债、太极转债和17旭杰转，较上周有所减少。截至2019年10月25日，可转债的纯债溢价率中位数为22.70%，转股溢价率的中位数为16.03%，可转债整体股性较强。本周可转债共转股2,757.92万股，其中天康转债本周转股数为1,108.97万股，占全部转股数的40.21%。从累计转股比例来看，截至2019年10月25日，崇达转债和光电转债累计转股比例分别达99.41%和96.09%。风险提示：银行发行可转债规模创历史新高，可关注可转债投资机会。正文1. 可转债一级市场1.1. 可转债发行本周（10月22日-10月25日）可转债一级市场有7支可转债发行，总发行量540.54亿元，较上周（10月16日-10月19日）增加530.50亿元；有7支可转债偿还，总偿还量2.54亿元，较上周增加2.50亿元，净融资额538亿元，较上周增加528亿元。本周可转债发行量大幅增加，主要系浦发银行发行500亿元规模可转债所致。![]()
具体来看，本周发行可转债为浦发转债、天路转债、北方转债、索发转债、迪贝转债、太极转债和英联转债。浦发转债的主体是上海浦东发展银行股份有限公司，属于银行，股票代码为600000.SH，主体评级和债券评级均为AAA，发行规模500.00亿元，初始转股价格为15.05元，公告日2019年10月24日，公告日股票价格13.09元；票面利率为第一年0.20%、第二年0.80%、第三年1.50%、第四年2.10%、第五年3.20%、第六年4.00%。天路转债发行主体是西藏天路股份有限公司，属于建筑材料行业，股票代码为600326.SH，主体评级和债项评级均为AA，发行规模10.87亿元，初始转股价格为7.24元，公告日2019年10月24日，公告日股票价格7.06元；票面利率为第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%。北方转债发行主体是北方国际合作股份有限公司，属于建筑装饰行业，股票代码为000065.SZ，主体评级和债项评级均为AA+，发行规模5.78亿元，初始转股价格为8.84元，公告日2019年10月22，公告日股票价格8.61元；票面利率为第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。索发转债发行主体是索通发展股份有限公司，属于有色金属行业，股票代码为603612.SH，主体评级和债项评级均为AA，发行规模9.45亿元，初始转股价格为10.67元，公告日2019年10月22日，公告日股票价格10.21元；票面利率为第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.00%、第六年2.50%。迪贝转债发行主体是浙江迪贝电气股份有限公司，属于电气设备行业，股票代码为603320.SH，主体评级和债项评级均为A+，发行规模2.30亿元，初始转股价格为18.45元，公告日2019年10月19日，公告日股票价格18.03元；票面利率为第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.20%、第四年1.60%、第五年2.00%、第六年3.00%。太极转债发行主体是太极计算机股份有限公司，属于计算机行业，股票代码为002368.SZ，主体评级和债项评级均为AA，发行规模10.00亿元，初始转股价格为31.61元，公告日2019年10月17日，公告日股票价格30.54元；票面利率为第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。英联转债发行主体是广东英联包装股份有限公司，属于轻工制造行业，股票代码为002846.SZ，主体评级和债项评级均为A+，发行规模2.14亿元，初始转股价格为13.54元，公告日2019年10月17日，公告日股票价格13.18元；票面利率为第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.7%、第五年2.2%、第六年2.7%。![]()
本周偿还可转债为盛路转债、海澜转债、崇达转债、17新华转债04、17新华转债01、17新华转债02、17新华转债03。盛路转债发行主体是广东盛路通信科技股份有限公司，正股代码002446.SZ，通信行业。偿还规模0亿元，偿还类型为回售。截至偿还日2019年10月25日，盛路转债剩余期限为4.73年，偿还后债券余额0.79亿元。海澜转债发行主体是海澜之家股份有限公司，正股代码600398.SH，纺织服装行业。偿还规模0.5亿元，偿还类型为回售。截至偿还日2019年10月25日，海澜转债剩余期限为4.72年，偿还后债券余额29.50亿元。崇达转债发行主体是崇达技术股份有限公司，正股代码002815.SZ，电子行业。偿还规模0.05亿元，偿还类型为赎回。截至偿还日2019年10月24日，崇达转债剩余期限为4.14年，偿还后债券余额0.00亿元。17新华转债04、17新华转债01、17新华转债02和17新华转债03发行主体是安徽新华金融集团股份有限公司，非银金融行业，偿还规模分别为0.7亿元、0.61亿元、0.49亿元和0.20亿元，偿还类型为到期。![]()
1.2. 可转债其他进展情况可转债发行流程如下图2所示，发行可转债的主体首先通过董事会预案、股东大会（国企为国资委）批准，然后通过证监会受理、过发审委、获取证监会核准批文，即可准备上市，依次经历发行公告、股权登记日（一般为上市日前一天）、申购日（一般为上市日当天，包括股东配售和网上网下申购）和上市日完成发行。![]()
本周共有12家公司可转债有新进展，其中2家公司已经通过了董事会预案；6家公司通过了股东大会；2家通过了发审委，为东风股份和新北洋，行业分别属于包装印刷Ⅱ和计算机设备Ⅱ，涉及发行规模分别为2.95亿元和8.77亿元。2家公司通过了证监会核准，为常熟汽饰和福斯特，行业分别属于汽车零部件Ⅱ和电源设备，涉及发行规模分别为9.92亿元和11亿元。![]()
2. 可转债二级市场2.1. 市场总览从股票指数走势来看，本周（10月22日-10月25日）股票市场行情较好，所有指数均呈上升趋势，上证综指、沪深300、创业板指和中小板指分别上升0.57%、0.71%、1.62%和1.97%；本周可转债指数也呈上升趋势，债转股指数、上证转债、深证转债和中证转债指数分别上升0.46%、0.04%、0.01%和0.03%。![]()
2.2. 行业维度从申万行业指数的角度来看，本周各行业有涨有跌，涨幅最大的五个行业分别为农林牧渔、电子、银行、房地产和轻工制造，上涨幅度分别为10.27%、3.20%、1.71%、1.58%和1.41%；跌幅最大的五个行业分别为休闲服务、医药生物、交通运输、非银金融和食品饮料，下降幅度分别为2.41%、1.04%、0.97%、0.69%和0.65%。![]()
截至2019年10月25日，存量可转债共计235支，存量余额共计2,878.36亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达985.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、电气设备、化工和非银金融。从申万行业指数可知，本周银行、公用事业、电气设备表现较好，化工和非银金融表现较差，总体来看可转债本周表现尚可。![]()
2.3. 个券维度从可转债个券的涨跌情况来看，涨幅最高的为天马转债，本周涨幅达14.27%，本周成交额共计10,544.36万元，债券级别为AA-，农林牧渔行业；涨幅排名第二到第五的可转债分别为东音转债、天康转债、利欧转债和中装转债，债项评级分别AA-、AA、AA和AA，行业分别为机械设备、农林牧渔、传媒和建筑装饰；跌幅最大的前5支可转债分别为溢利转债、凯龙转债、特发转债、千禾转债和富祥转债，债项评级分别为AA-、AA、AA、AA-和AA-，行业分别为医药生物、化工、通信、食品饮料和医药生物。从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，农林牧渔行业本周表现较好，医药生物行业表现较差。![]()
从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨幅最大的前5支可转债为天马转债、中宠转债、钧达转债、东音转债和张行转债，正股涨幅分别为15.58%、13.13%、11.17%、10.63%和10.44%；正股跌幅最大的前五支可转债为溢利转债、威帝转债、合兴转债、游族转债和荣晟转债，跌幅分别为12.73%、10.98%、10.53%、8.81%和6.85%。正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。![]()
按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的五支可转债分别为游族转债、光大转债、蓝思转债、天康转债和苏银转债，周成交额分别达到163,861.49万元、117,058.66万元、95,639.53万元、87,786.93万元和72,934.78万元，行业分别为传媒、银行、电子、农林牧渔和银行，从债项级别上看，分别为AA、AAA、AA+、AA和AAA，本周银行业转债相对较为活跃。![]()
转换平价指使可转换债券市场价值等于该可转换债券转换价值时的标的股票的每股价格，计算公式为可转换债券的市场价格/转换比例。由下图可知，截至2019年10月25日，可转债转换平价略高于于股票价格，且围绕股票价格上下波动。股票价格已经超过转换平价的转债共计13只，分别为伟明转债、参林转债、安图转债、圣达转债、蓝思转债、德尔转债、蓝晓转债、晶瑞转债、天康转债、和而转债、华夏转债、太极转债和17旭杰转。![]()
纯债溢价率表示转债价高于纯债价值的部分，计算公式为(转债价-纯债价值)/纯债价值；转股溢价率表示转债价高于转股价值的部分，计算公式为(转债价-转股价值)/转股价值，其中转股价值计算公式为面值/转股价*正股价。纯债溢价率越高，可转债距离安全保底线越远，其债性越差；转股溢价率越低，说明可转债受正股波动的影响越敏感，表示可转债的股性越强。由下图可知，截至2019年10月25日，可转债的纯债溢价率中位数为22.70%，转股溢价率的中位数为16.03%，可转债整体股性较强。![]()
3. 可转债转股情况本周可转债共转股2,757.92万股，其中天康转债本周转股数为1,108.97万股，占全部转股数的40.21%。从累计转股比例来看，截至2019年10月25日，崇达转债和光电转债累计转股比例分别达99.41%和96.09%。![]()
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4. 其他公告宏丰电工：证监会10月25日消息，第十八届发行审核委员会2019年第157次发审委会议于当日召开，温州宏丰电工合金股份有限公司可转债事项未通过。发审委会议提出询问的主要问题为报告期内申请人存在向控股股东陈晓之子陈林驰无偿拆借资金的情况，拆借资金涉及的利息未列支。厦门国贸：公告称，公司董事会提议向下修正公司可转债价格。万达电影：公告称，将本次公开发行可转换公司债券的发行规模从不超过40亿元（含40亿元）调减为不超过38.15亿元（含38.15亿元），并相应调整本次募集资金用途中涉及的拟募集资金总额及新建影院项目的募集资金投资额，公开发行可转换公司债券方案的其他条款不变。奥瑞金：公司第三届董事会2019年第六次会议和第三届监事会2019年第七次会议审议通过了《关于调减公司公开发行可转换公司债券募集资金总额的议案》，根据监管规则要求并结合公司实际情况，同意公司将此次公开发行可转换公司债券募集资金总额由“不超过人民币11亿元”调减为“不超过人民币10.868亿元”，并对此次发行的募集资金投资项目拟使用的募集资金金额进行相应调整，原方案中其他条款不变。5. 风险提示银行发行可转债规模创历史新高，可关注可转债投资机会。相关链接
【东吴固收李勇·可转债周报】股市或维持震荡，关注转债投资机会（2019年第16期）
【东吴固收李勇·可转债周报】国庆后股市回暖，关注可转债投资机会（2019年第15期）
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