一周期权说（1025）：波动率再创新低卖方策略成鸡肋

本周基础市场窄幅波动，期权表现也很好得做出了注脚。这主要体现在两个方面，一是全部期权合约很罕见的出现了上涨家数没有超过10个的现象，或者说几乎全部沦陷。即使出现上涨的，也涨幅不大。二是标的的历史波动率（实际波动率）和期权的隐含波动率双双继续创出新低。但事实上，这是问题的两个方面，它们之间也存在明显的因果关系。

本周波动率指标再次刷新“底线”。标的的历史波动率（HV）中，其20日、40日、60日、120日HV分别为11.18%、12.58%、13.75%、17.77%，所有的中长期HV均已跌破20%，而20日HP再创历史新低。

隐含波动率方面，平值期权隐波也创出了新低。如次月的波动率指数本周最低12.43点，截至周五的当月和次月合约的平值平均隐波分别为12.88%和13.75%，均创出了历史低点或进入历史底部区域。

需要强调的是，隐含波动率指标与股票等证券的涨跌不同，它没有趋势，它的运行规律永远是高低循环并向历史均值回归。投机气氛浓厚导致的极高的隐波不可能持续，同样，在低点方面，隐波也不可能永远“没有底线”，不会成为一个“无穷小量”，向均值回归同样也是一个必然规律。

具体到策略方面，目前很显然卖出策略（或权利仓）已经蕴含着极大的风险。极低的隐含波动率使得时间价值很小，利润很低，但一旦波动率上升，卖出期权会面临亏损“无限大”的极端困境，因此，目前卖出策略的收益和风险已经极不相称。即使卖出，也不能裸卖出，如果有买入对冲或者有行权计划的话，又另当别论，但也不是很好的时机。近一两个月来，卖出策略或者已经实现了较丰厚的收益，但切不可忘了风险，目前是收手的时候。

由于极低的隐含波动率，目前是实施买入策略的较好时机，如实施双买的跨式策略，无论市场向哪个方向突破，均能获取收益。

一周期权说（1025）：波动率再创新低 卖方策略成鸡肋

一周期权说（1025）：波动率再创新低卖方策略成鸡肋