粒·政策│工信部定性！加密数字代币无内在价值

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作者：王浠源
编辑：徐世昌

算力说
中国对于数字货币的态度开始由保守转向开放。在继政府官员、金融机构、专家学者、官方媒体先后公开讨论数字货币之后，工信部直属机构中国信通院也发布区块链研报，对数字货币进行了细致入微的分析，并对国家发行法定数字货币的前景进行了展望。

长期以来，数字货币的定位问题充满争议。其到底属于货币、还是资产、还是代币，社会各界对此争论不休。

而数字货币价格的大起大落进一步将对数字货币的讨论推向高潮：理性派认为其毫无价值，目前价格虚高是短暂的狂欢，而信仰者则坚信其价值，手上一有钱就立马换成币，成为忠实的屯币者。

如今，这个争论在中国有了答案。工信部直属机构中国信通院日前发布报告，对数字货币进行了深入剖析，并就数字货币的法币化进行了探讨。

加密数字代币无内在价值

7月24日，工信部直属的中国信通院联合腾讯研究院共同发布《金融区块链研究报告》。报告对数字货币作出了定性。

在《报告》的“数字货币”一章中，将数字货币从发行机制上分为了两类：

一、不以国家信用背书发行的加密数字代币；
二、以国家信用为背书发布的法定数字货币。

《报告》指出，加密数字代币具有三个典型特点。除了去中心化发行、远程点对点流通外，最值得一提的便是其价格决定机制。

在信通院看来，加密数字代币的价格由供求关系决定，而代币本身无内在价值。

虽然加密数字代币是以区块链技术作为基础，但因其缺少内在价值及政府信用背书等重大缺陷，使得其价格易受市场预期影响，更多被人们视为投机资产持有和交易，波动率极高，市场流动性难以得到保证，可能给市场参与者及整个金融体系带来多重风险。

此外，由于加密数字代币游离在金融监管体系之外，并存在交易匿名、不可逆、可跨国自由流动等特征，因此也广泛被应用于洗钱、恐怖主义融资、逃避制裁等，成为孳生犯罪的温床。

谨防ICO变种犯罪袭来

《报告》并进一步警示了ICO的风险。

按照加密数字代币的类型，可分为应用代币、权益代币和资产代币三类。正因为其拥有多重使用场景及未来愿景，让ICO这种新型募资方式在短时间内获得大量投资者青睐。

但《报告》警示，ICO具有门槛低、退出周期短等特点，使得ICO项目极具风险。

ICO模式下，创业者只需一份PPT或白皮书，营造一些新的概念，即可面向公众筹资，没有任何报备要求和专门的监管，创业者可以有意无意地遗漏那些让投资者能够判断项目合法性的重要信息，成本极低，跑路风险极大。

同时，与传统投资方式不同，ICO投资者收到的投资凭证并非股权而是代币，但代币本身又是一种极具流动性的物品，极易产生价格波动，利益集团会借机从事操纵市场、内幕交易等犯罪行为，利用信息不对称的优势，给其他投资者的资金安全造成严重威胁。

中国已于去年9月4日起在全国范围内禁止ICO，并将其定性为涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资等违法犯罪活动。

美国证监会对ICO的监管尝试长期存在。2018年6月，美国证监会宣布将ICO中涉及的代币定为“证券”进行监管。

值得一提的是，虽然ICO已经被禁绝或被强力监管，但现在又陆续出现了 IFO（分叉发行）、ITO（通证发行）、IMO（专属设备挖矿）等模式，需引起业界和投资者的高度警惕。

罕见表态法定数字货币

《报告》还十分罕见的提到了法定数字货币的相关问题。

《报告》认为，区块链技术可以助力金融机构建立一套全新的支付清算系统，并有可能成为新一代金融基础设施，对银行间清算结算、电子支付体系产生深远影响。

在新一代交易支付过程中，法定数字货币就是一种新型的电子支付工具，当前已有不少央行投入相当精力进行法定数字货币的研究。

中国央行在此方面的行动一直较为前瞻主动。2017年7月，央行数字货币研究所宣告成立。

该研究所所长姚前曾在国际电联第一次法定数字货币焦点组工作会议上指出，法定数字货币以国家信用为价值支撑，有价值锚定，能够有效发挥货币功能，且法定数字货币有信用创造功能，从而对经济有实质作用，这些是私人数字货币无法比拟的优势。

不过，《报告》认为，法定数字货币的发行与流通，除技术体系与发行环境外，仍有很多方面的限制因素需要逐一克服。

比如来自安全方面的隐患，还有个人隐私保护和信息公开方面还需进一步权衡利弊。在这些问题解决之前，央行不会贸然发行数字货币。

需要注意的是，虽然法定数字货币的前景乐观，但《报告》却指出，法定数字货币并非必须依托区块链发行流通。

《报告》坦承，虽然区块链技术在数字货币领域的表现非常优异，但优异并不代表唯一，区块链并非法定数字货币的唯一实现技术。

事实上，传统集中化技术和区块链的“点对点”技术各有优劣势。从技术的成熟性看，未来法定数字货币也有采用集中化技术的可能性。

央行数字货币研究所研发部负责人蒋国庆不久前表态称，法定数字货币与区块链无直接关系。

央行数字货币研究所所长姚前亦曾指出，区块链只是法定数字货币的可选技术之一。

《报告》指出，展望未来，法定数字货币的实践应用，一定是结合经济生活的实际需求再采取合适的技术实现的，因此区块链是有益参考，而不是唯一方案。

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