去中心化交易所 Waves 最大问题是中心化｜标准共识评级

北京时间 2018 年 7 月 13 日，标准共识发布针对区块链项目「Waves」（代币符号：WAVES）的一般投资风险评级报告。以下为报告的主要内容。

报告将 Waves 风险等级定义为「C+」，该项目属于「一般风险」水平，需要投资者注意。

依据「标准共识一般项目投资风险评级标准（初创期）」获得「C+」评级的主要原因是：项目已取得一定进展，实现度高。流通性风险较低。项目对「去中心化交易所」使用的解决方案属于传统的交易所托管模式，并未解决资产安全问题。资产托管地址不对外公开，存在项目方挪用风险。LPoS 共识机制设计导致网络存在中心化趋势。

基于标准共识分析师团队调查和研究，项目主要风险及优势在于：

项目主要风险

风险点一：Waves 主要的产品「去中心化交易所」仍然沿用传统数字货币交易所的资产托管模式，这种中心化的管理模式未解决资产安全问题。

Waves 希望实现一个可定制代币发行、去中心化交易的公有区块链平台。其中的「去中心化交易所」（DEX）是主要的产品。

但 Waves 的去中心化交易所仅仅是一个「渐进式」方案，它利用区块链作为了各类资产转移的支付网络，但用户实际的资产仍然由平台托管。因此，传统中心化交易所存在的资产安全问题在 Waves 交易所中依旧存在。

风险点二：Waves 的资产托管地址不对外公开，存在项目方挪用风险。

Waves 的资产托管地址不透明。用户将各类资产（数字资产、法币资产）充值到平台网关后，无法获知 Waves 平台对于各类资产的集中托管地址。因此，平台资产可能存在一定的挪用风险。但该项目与监管合作密切，可能规避上述风险。

风险点三： Waves 使用的 LPoS 共识机制不够完善，可能导致网络中挖矿权利高度集中。

Waves 的 LPoS 机制是用户可以将其余额租赁给完整节点。被租赁到一个完整节点的金额越大，被选中的完整节点产生下一个区块的可能性就越大。

但是根据此机制，持有 WAVES 最多的节点最易获取新的「租金」，可能出现最大节点赢家通吃的「马太效应」，导致挖矿权利高度集中，对网络整体的安全性产生较大的负面影响。

项目主要优势

优势一：Waves 项目已经取得一定进展，实现度较高。

到目前为止，该项目开发了 ICO hub 平台、上线了各种操作系统的钱包客户端，推出多个兑换网关。已按期完成了部分项目规划。

优势二：流通性风险较低，筹码集中度较低，被操纵风险较低。

WAVES 近一个月的全市场平均换手率为 6.61%，交易活跃度较高，流通性风险较低。

优势三：项目信息披露制度完善，透明度高。

项目在社交媒体上及时更新项目进展，包括具体的技术细节，并建立了规律的月报制度。

以上为项目主要风险点和优势，以下为完整报告。

如果任何项目方对标准共识的评级结果有疑问，或对相关数据提出申诉（包括但不限于项目运营数字、重要团队成员变更原因、代码更新和最新交易表现等），标准共识分析师团队会根据材料的真实性重新评估。

如果标准共识分析师团队在调查过程中使用了错误材料而影响评级结果，或任何项目变动可能导致评级等级变动时，标准共识也会重新调查和评估风险等级。

任何项目方、利益相关方和投资者可直接通过微信公众号（「标准共识」ID：SNCrating）后台与我们联系，也可以发送邮件至：contact@sncrating.com。
[h1]
[/h1][h1]Rationale 依据[/h1][h2]
[/h2][h2]产品和技术模块[/h2]

[h3]市场及产品分析[/h3]

根据官方白皮书介绍，Waves 希望实现一个可定制代币发行、去中心化交易的公有区块链平台，打造一个囊括代币生成、发行、交易、钱包功能、社区等在内的去中心化「生态系统」。

官方归纳 Waves 有如下特性：

Waves 是一个全面综合的区块链生态系统。

Waves 和中心化交易所一样快且功能齐全的交易所，但不会面临相同的安全问题。

智能合约包括帐户和口令控件，可以将所具功能付诸于实践，如多重签名验证钱包、原子交换、双重因素认证。Waves 还引入了一种新的交易类型，称为「数据交易」。

数据交易是在智能契约代码中将 Oracle 数据发布到区块链的一种方法。

Waves 是去中心化多功能交换平台 (完全去中心化，透明且可审计)。

Waves 提供启动，分发和交易加密代币 (创建，发行，转移，资产交易所和定制代币或法定代币) 的服务。

比特币、加密货币、法定货币和所有类型的现货商品和资产能以完全去中心化方式发行，转让和交换。

法币转换加密货币问题可以通过 Waves 平台法定网关解决。

建立在 Scorex 框架之上。

资产（定制代币）

Waves 平台允许企业根据自己任何需求发行自己的代币。企业可以通过区块链创建内部数字货币。发行的代币可以支付 Waves 生态内的的服务、购买货物，甚至用于众筹。

在 Waves 平台上发行代币具有多种优势，包括在 Waves 去中心化交易所实时交易。不仅如此，Waves 代币在网络上可用于支付费用，以满足基于区块链定制资产创造额外的需求。

去中心化交易所 (DEX)

DEX 允许用户之间可以交换不同的资产，因为去中心化的特性，给用户提供了更强的安全保障。基于 Waves 可以创造新资产种类，允许众筹股权提前交易，为代币提供流动性。

Waves 网关

Wave 客户端可以使用法币网关和加密货币网关，把 Waves 平台发行的加密货币，或者其他加密货币（例如比特币和以太坊）转换成可以存入银行的法币，或者反向转换，所有交易都会记录在 Waves 区块链上。

通过引入合规的网关，金融机构可以在 Waves 区块链上发行基于法币的代币，如美元、人民币和欧元等。这些代币可以在区块链上以很快的速度和很低廉的成本发送至全世界，满足汇款服务的需要，并在法币资金进出区块链的时候实施 KYC（知晓你的客户）监管。由于这些代币由真实法币背书，避免了加密货币（例如比特币）价格剧烈波动的风险，更容易打入主流金融市场。

Waves 就像一个去中心化的 Kickstarter——个人众筹平台，人人都可以在该平台上发行代币并以美金或者比特币等锚定价格。其优势明显：用户无需向中间商支付费用，而且众筹项目的股份是可交易的，像股票交易所中的企业股票一样。在此基础上，平台上所有的数据以分布式的方式存储在系统所有的节点上。从而实现了去中心化的交易、众筹和转账。

标准共识分析：

Waves 项目 2016 年开始众筹，2017 年 3 月推出了比特币兑换网关，2017 年 4 月推出去中心化交易所（DEX），2017 年 5 月推出欧元兑换网关，6 月推出了美元兑换网关和以太坊兑换网关。到目前为止，该项目开发了 ICO hub 平台、Chrome 插件式钱包，以及多个兑换网关。

Waves 的项目的两个关键的应用要点是：定制代币和去中心化交易所。这两类应用点在区块链行业中较为普遍，项目的创新度一般。但鉴于 Waves 项目起步较早，且目前实现度较高，项目的总体进展值得肯定。

定制代币方面，发行者可根据自己任何需求发行自己的代币，发行代币可以用于支付生态内的服务和购买货物，甚至用于众筹。实际上，定制代币功能在当前的主流公链上均可完成，属于基本功能。但 Waves 的特色之处在于，发行的定制代币可在 Waves 的去中心化交易所直接交易，这一功能大大增加了代币的流动性，代币发行方可以绕开传统交易所的「上币」流程，直接进入二级市场。

去中心化交易所的优势更为明显。自区块链诞生以来，各类数字资产的交易、兑换高度依赖中心化的交易所。经历了 Mt.Gox 等事件后，中心化的交易所普遍被认为存在高度的主体和安全风险。

Waves 在完成 KYC/ ALM（客户认证/反洗钱法），部署了法币（美元、欧元等）、比特币、以太坊、Zcash 等锚定代币。利用这些锚定代币，用户可在 Waves 区块链上实现各种操作，包括法币转账、使用法币代币与其它区块链代币进行交易。为了提高效率，Waves 加入了一个具有中心化性质的元素：「订单匹配器」，可以更快地撮合交易。

然而，Waves 使用的方案本质上类似于 Ripple 网关，它仅使用区块链作为转账媒介。网关的设置与传统支付系统建设非常相似，其中内部的法币余额存储在支付系统服务器中。

因此，系统本身仍然是相当中心化的。所有的法币、比特币、以太坊充值都需通过可信的网关来处理。网关本身是中心化的，充值过程仍然是将资产转移到项目方的地址中。用户的资产仍旧是由平台托管。关于法币的转账，Waves 项目接入了拥有相关牌照和合规监管的实体，增强安全性。

总而言之，Waves 的去中心化交易所仅仅是一个「渐进式」方案，它的区块链实现了各类资产转移的支付网络，但用户实际的资产仍旧是由平台托管的。因此，传统中心化交易所存在的资产安全问题在 Waves 交易所中依旧存在。

其次，Waves 的资产托管地址不透明。用户将各类资产（数字资产、法币资产）充值到平台网关后，无法通过公开渠道了解 Waves 平台对于各类资产的托管地址。因此，平台资产可能存在一定的挪用风险。但该项目与监管合作密切，一定程度上规避了此风险。

[h3]技术分析[/h3]

技术介绍

Waves 的去中心化交易所允许不同用户之间交易不同资产，而且具有去中心化的特性，对最终用户提供了更强的安全保障。去中心化本身会带来效率的降低，为此 Waves 采取了一个折中方案：加入了一个中心化性质的「订单匹配器」，从而大幅度地提高了交易速度。订单匹配器可以在毫秒内匹配收到的订单并高速执行交易，而不需要等待下一个区块的生成去判断是否成功执行了交易。这样就兼具了中心化交易所级别的速度和去中心化的安全性，其工作流程如下图所示：

订单由一个名为匹配器（Matcher）的节点，连接买家（Buyer）和卖家（Seller）。在进入 Waves 区块链之前，交易都是由节点检查匹配订单的价格，确保匹配器不会执行「错误」的交易。然后，匹配器创建交易所交易，并签名，将其放入区块链，以修改用户余额的变化。交易确认后，匹配器的签名通过挖矿节点进行验证，并将交易放入区块链，根据金额和订单执行价格更改用户资产账户余额。重要的是，这些资金只有在区块链发布后才被转移。如果匹配器匹配失败，交易就不会执行，但是资金不会丢失，因为交易所并不掌控客户的资产。

用户通过创建签名和向匹配器节点发送限价订单请求，启动购买或出售资产的指令。这里的限价订单与所有交易所相同：以相等或优于指定价格买入（卖出）固定数量代币。当一个新的订单提交给去中心化交易所时，交易所会检查其所有字段，并且用发件人的公钥验证签名。然后，再根据内部匹配器状态对订单进行验证是否满足：具有该身份信息的订单并不存在，并且特定资产的所有订单金额的总合应该小于或等于发送方账户上该资产的余额。

订单的完整执行周期如下：

1. 如果提交的订单没有按价格相匹配的回报订单，该订单将被放入相应的订单簿中。

2. 如果存在与提交订单相匹配的回报订单，该订单将被执行。这意味着将回报订单从订单簿中删除，并且由匹配器创建交易所交易，通过匹配器的私钥对其进行签名，并将其发送到 Waves 网络和区块链中。

3. 如果提交的订单数量大而足够执行几个订单，匹配器将创建多个交易。创建交易的数量等于相对应的回报订单量。按照他们的接受时间(先入先出)选择相应的回报订单。

在订单的每一个周期中，它都处于某个状态，这取决于它当前的生命周期处于哪个阶段。当订单在订单簿计入中但尚未填时，它具有「已接受」状态，也可以是「填充」、「部分填充」或「已取消」。未完全填充的订单可以被取消，之后订单将从匹配器的订单簿中删除。

功能评测

Waves 平台主要包含下列组成部分：

Waves 客户端
Waves 钱包
去中心化交易所（DEX）
Waves 网关（法币网关和加密货币网关）
主网/测试网

Waves 客户端

下图是一个基于网页的交易所客户端，网址是：https://beta.wavesplatform.com/。注册成功之后，即可以获得自己的钱包地址，其中注明了交易费用：0.001 WAVES。

客户端的主界面是各种加密货币和法币的储值和交易界面：

Waves 储值支持转账和信用卡两种方式：

客户端的更新频率很高：

除了交易以外，用户可以方便地生成自己的代币/资产，譬如要建立一个名为「TestSNC」的代币，只需要填写下列信息就可以，不过需要 1 个 WAVES 作为创建费用。

Waves 钱包

Waves 钱包已经有 iOS 和安卓客户端，如下图所示，综合评分为 4.3 分（五分制），功能上包括检查资产信息、获取报价、发布新代币等，可以存储、跟踪、转账和管理加密资产，其中还内置了一个 DEX（去中心化交易平台），交易加密货币和法币。

去中心化交易所 DEX

DEX 网页客户端界面如图：

对价格曲线点右键，选择「商品信息」可以看到交易所为「DEX」：

也可以查到最新的全网交易记录，包括与加密货币和法币的兑换，如图所示：

Waves 网关

Waves 客户端可以使用法币网关和加密货币网关，把 Waves 平台发行的加密货币或者其他加密货币（例如比特币和以太坊）转换成可以存入银行的法币，或者反向转换，所有交易都会记录在 Waves 区块链上。

主网/测试网

用户可以从任何 Waves 客户端访问主网信息，而测试网用于测试最新版本。

主网的浏览器地址是：http://wavesexplorer.com/，可以看到当前版本为 0.13.3-41-g94633fe。

测试网的地址是：https://testnet.wavesexplorer.com/，版本为 0.13.2，显然测试网一段时间内没有更新，已经落后于主网。

GitHub 代码质量评测

Waves 项目在 GitHub 上已完全开源，从技术角度出发，Waves 项目在实现超高交易速率这一核心功能上做了很多研发工作，主要运用了 WAVES - NG 协议以及 LPOS 共识机制协同完成，在其他方面，Waves 项目还有诸如跨链网关协议、中心化交易匹配、精简版智能合约等等以实现 Waves 功能设想的技术创新，整体来说，Waves 的核心技术实现目标定位在「超高交易速率」，其他所有的实现方向都围绕这一目标。目前 Waves 项目在 GitHub 中共有 42 个代码库，包括核心代码、不同语言的接口代码库、钱包、UI 界面、技术文档等等，其中 Waves 库为其中最核心的代码，接下来将对该部分做出详细评测。

Waves 钱包

Waves 钱包有 iOS 和安卓的 APP，安卓 APP 的核心源码用 Java 编写，具体如图：

Waves 客户端

Waves 客户端用 JavaScript 编写，客户端操作过程流畅、快速。客户端功能完善，更新频率高，最后一次代码提交为 18 小时之前，GitHub 界面如图：

这部分完全开源，用户只需 git pull 这部分源码，再在本地运行：
npm i
npm run server
就可以启动客户端。

Waves 网关

主要代码如下：

节点、共识机制

Waves 的节点主要分为三种：

挖矿节点：最少要有 1000 个 WAVES 才可以成为挖矿节点，也可以运营公共矿池，让其他用户把资金租赁给矿工，从而获取利润并和社区分享。

开发 API 的官方节点：包括 WavesGo 和 Wavesnode.NET。

匹配节点：匹配节点负责快速匹配订单和执行交易，同时仍然在区块链上结算。用户需要将订单发给匹配器，订单通过加密通道传输到匹配器，并保证在执行之前不会被其他人看到。这些节点将卖家连接到买家以获得佣金，然后在 Waves 区块链中完成交易。原则上，任何完整节点都可以成为匹配器。

Waves 的共识机制采用了租赁权益证明：LPoS（Leased Proof of Stake），进一步提高系统的处理速度和吞吐量，为主流金融应用奠定基础。在 LPoS 中，用户可以将 WAVES 从钱包租赁给不同的承包商，并获得一定比例的报酬。一个完整节点获得的租金越多，被选中的完整节点产生下一个区块的可能性就越大。如果收到租金的节点成为「完整节点」，可以生成下一个区块，那么租赁者将收到完整节点收集的交易费用的百分比。

用户可以通过在任何有网络的浏览器的电脑或移动设备租出 WAVES，实现了不需要「矿工」的轻客户端解决方案，即租用他们的余额来存储整个区块链或者让钱包运行。这部分的核心代码如图：

另外，为了增加去中心化交易所交易速度，Waves 团队还开发了一种基于「Bitcoin-NG」的新型协议，名为「Waves-NG」。它可以从加快区块生成速度和调整区块大小两方面，提升交易速度。其包含两个区块，一个是通过权益证明而生成的的关键区块，另一个是包含交易信息的微块。矿工节点创建区块的过程如下：

矿工节点获得创建区块的权限。
矿工节点创建和发送关键区块(不包含交易)。
矿工节点创建并发送微区块(包含与前一个微型区块或关键区块参数的相同交易)，开采时间间隔为 5 秒。
矿工将这些微区块传播到网络上，直到下一个新的关键区块出现。

每个区块都有一个包含其前者的唯一引用的数据头，即在其他字段中前一个数据头以加密散列存在。与传统区块链模型相比，下一个网络矿工是被提前选定的，网络矿工创建一个「密钥区块」，然后立即填充包含交易的微块，这就不需要进一步工作证明，从而提高速度。一旦节点生成关键区块，它就成为领导（leader）。

作为领导，允许节点以小于预定义最大值的设定速率生成微区块。这些微区块将包含分类账项目，而不需要任何权益证明，并且它们由每个区块生成周期中选出的领导。该区块生成周期由领导区块启动。唯一的要求是由选出的领导的私钥来签署微区块。微区块可以由当选领导(矿工)以非常快的速度生成，从而提高性能和交易速度。每笔交易都向系统支付费用，但与比特币不同的是，这一费用需要分配，40% 给了领导，60% 给了后续的领导。同比特币一样，这个交易只能在 100 个关键区块的成熟期之后使用，以避免分叉产生之后发生不可合并交易。

总体来说，Waves 在代码层面的确实现了一款去中心化金融平台的相关性能与功能，实现度相对较高，代码架构清晰质量较高，更新频率较高且参与度较高，但 Waves 的实现方式是否真正能在高速的基础上兼顾拓展性、方便实用、安全等等其他性能，还需要进一步观测。

标准共识分析：

Waves 项目构建的「生态系统」比较健全，包括了代币创建、发行和交易，并通过一系列技术上的创新提高了交易速度，并且通过法币/加密货币网关功能，方便用户进行不同币种之间的转账汇款。

目前来看，部分规划已经有了具体的实现。用户在几分钟之内，就可以完成自己的代币生成和发布。但是，Waves 要想要真正地取代中心化交易所，还需进一步提升交易速度、支持更多的交易币种。另外，目前 Waves 尚不支持智能合约，这也限制了在其平台上发行应用的可能性，用户只能增加币的种类而已，这部分虽然项目方声称已经纳入开发计划，但尚未实现。

[h3]Token 生态系统[/h3]

Waves 首次公开发售于 2016 年 4 月 12 日开始，2016 年 5 月 31 日结束，总供给量为一亿 WAVES 代币。具体分配比例如下：

其中「早期支持者奖励」（糖果活动）具体分配如下：

根据参与首次公开发售活动的细节，越早支持的投资者可以获得越高额外奖励，奖励细节如下：

公开发售的第一天，4 月 12 日购买者可以获得 20%（购买金额）的奖金；

在四月底 (4 月 12-30) 的购买者可以获得 10% 的奖金；

5 月 1-15 日的购买者可以获得 5% 的奖金；

5 月 31 日以后可以提币。

代币 Token 主要用途

作为数字货币交易。

在 DEX 中支付订单交易费用，一个订单的固定全额交易费用是 0.003 WAVES。

在 LPoS 系统中，持有 WAVES 是成为全节点的必要元素，成为全节点的要求是至少持有 1000 WAVES。

节点支付给出租者的奖励，可以用 WAVES（也接受别的代币形式）。

共识机制

Waves 使用改良的 PoS 共识机制：LPoS（Leased PoS）。

LPoS 是指在 Waves 平台上，用户可以将其余额租赁给完整节点。被租赁到一个完整节点的金额越大，被选中的完整节点产生下一个区块的可能性就越大。如果选中的完整节点生成了下一个区块，那么租赁者将收到完整节点经手的交易费用的百分比。

用户可以选择运行一个完整节点或将其股份租赁给一个获得奖励的完整节点。

出租 WAVES 的好处有：

安全性

矿工可以通过挖矿生成区块，出租的用户不用从钱包中转出 WAVES。

用户可以通过点击按钮随时中止租赁。

租赁时唯一需要考虑的是选择正确的矿工，因为工作效率不同，其发送的收入百分比也不同。

运行节点设置了最小余额值

矿工无需要投入大量 WAVES 来挖矿。

节点余额可以是空的，直到有足够的用户希望凑集 1000 个 WAVES 的余额在一起并创建一个池，才能将其租赁。

获取奖励：

矿工可以根据自己的情况给租赁人一部分奖励。

网络上进行的交易越多，租赁者获得的奖励就越多。

这些奖励主要以 WAVES（也可以接受 Waves 支持的其他代币）作为费用。

标准共识分析：

Waves 项目使用 PoS 而非 PoW ，更多定位在拥有数字资产而相对算力、硬件条件有限的用户。PoS 算法可以提高系统的处理速度和吞吐量，为主流金融应用奠定基础。

Waves 对 PoS 的改良，有一定的创新性。

更多的人可以参与到决策过程，即使自己拥有的代币不足以成为完整节点；

有一定的安全性，无需真实转账，可随时回收租赁代币。

但 LPoS 机制可能遇到以下问题：

标准共识试用了 Waves 的客户端，当操作「租赁」时客户端会提示目前可供选择的节点列表。

用户在选择出租的节点时，必然会优先选择持有 Waves 余额最多的节点，排名第一的节点产生了 470 个区块，第二名节点只有 249 个区块，约第一位的一半。

这就暴露了 LDPoS 的问题：网络的中心化趋势，持有 WAVES 最多的节点最易获取新的「租金」，可能导致最大节点赢家通吃的「马太效应」，导致挖矿权利高度集中，这对网络整体的安全性产生较大的影响。

[h2]社群基础[/h2]

用户社区

Waves 的用户基础较好，各个社交平台的活跃度较高。官方的社区运营较好，电报群管理员对应问题回答及时。不过需要提醒的是 Twitter 和 Facebook 粉丝部分来自早期的糖果活动。

Google 趋势

因为「Waves」是常用单词，因此 Google 趋势部分使用「Waves paltform」作为搜索关键词。目前搜索热度最高的还是项目所在的俄罗斯，其次为比利时、澳大利亚、土耳其和白俄罗斯。

开发者社群

官方的 GitHub 主页有 43 个库，主要的库是 Waves ，该库有 224 个 Watch、892 个 Star、217 个 Fork、8,479 个 Commits、28 个 Branches、109 个 Releases、32 个 Contributors。

下图为 Waves 库主页：

标准共识分析：

代码提交活跃，在 7 月 12 日 CryptoMiso 3 个月指数代码提交次数中排名第 13，一共 535 个 Commits。

开发者社群关注度较高，Watch、Fork 和 Star 的数量都较多；

主力开发者数量较多，提交 Commits 数量超过 50 的有 17 位，应该主要是团队的开发人员。

[h2]治理结构[/h2]

[h3]团队分析[/h3]

综合公开信息，Waves 团队的任职信息如下：

标准共识分析：

Waves 没有在官网和白皮书列出主要团队成员，官网上只有一张团队合照。

不过团队有 60 多人在 LinkedIn 上有账户并有相关简历。

CEO 有丰富的区块链行业经验，相比之下，CTO 和 COO 的区块链行业经验较少，总体看，技术团队实力较强，已经公开履历的团队成员中有多位软件开发者。

[h3]基金会[/h3]

Waves 没有披露基金会的相关信息。但根据项目的「去中心化交易所」的模式和所使用的「LPoS」共识机制的特性，项目应不会设置所谓的「链上治理基金会」。

[h2]项目履约情况[/h2]

Waves 在官方博客上不断更新自己的路线图，最新的路线图如下：

Waves 2018 年的规划有：智能合约、Tokenomica（基于Waves区块链的中心化平台，它为不同类型的代币众筹提供了完全合法的框架，包括私有股权众筹） Blockchcian OS 2.0、区块链加密通信和更多功能。但是没有给出具体的时间点。

2017 年的关键点落地情况如下：

标准共识分析：

目前 Waves 的进度按照路线图完成了既定目标。

Waves 2018 年的规划官方没有给出具体时间点，目前的规划中的四个关键大目标尚未实现。

就路线图时间点问题标准共识在项目方的 Telegram 群中咨询，官方运营提供了一张在媒体访谈中出现的「实际进度路线图」如下：

目前处于 2018 Q2 时间点，路线图中 Q2 的「节点升级」「客户端 1.0」「自定义资产交易」等计划如期已完成。
[h2]
[/h2][h2]项目信息披露义务[/h2]

Waves 主要的信息披露渠道包括：官网、官方博客、Telegram、Twitter 等，及时发布项目进展情况，包括技术和合作伙伴等；

项目的定期披露机制是按月进行，每月发布一次 review，目前没有出现延迟更新。

标准共识分析：

Waves 的信息披露机制完善，透明度高。

交易模块

[h3]币值表现[/h3]

WAVES 目前价格为 2.71 美元。

根据 Coinmarketcap 数据，共登陆 23 家交易所，成交主要集中于 4 家交易所，除 BCEX 交易所日均交易量上亿美元之外，其他交易所在交易所成交量排名 50 名以后。Waves 自己的交易所 DEX（Waves Decentralized Exchange）交易量仅 5 百万美元。WAVES 虽覆盖交易所较多，并且主流交易所也已上币，但成交量集中于中小交易所，市场影响力较弱。

WAVES 共有 49 个货币对，热门货币对 2 种，主要集中于 WAVES/BTC、WAVES/CKUSD，其他货币对也有一定的成交量。整体而言货币对覆盖面较广，但集中于 WAVES 自己的交易所。

近一个月的全市场平均换手率为 6.61%，交易活跃度较高，流通性风险较低。日涨跌幅超 10% 的交易日仅两日，日涨跌幅度较小，交易情绪稳定。

[h3]持仓分布[/h3]

根据 Wavesgo 数据显示，WAVES 的持币地址数量为 275,025。前十大持币地址合计占比 42.85%，前一百持币地址合计占比 66.47%，由于仅公布了前一百持币地址，所以无法验证持币地址总数。而 DEX（Waves Decentralized Exchange）交易所日均交易额 5 百万美元，24 小时交易次数 1,018 笔，交易金额属于正常水平，但交易频率过低，用户基础真实性存疑。整体而言 WAVES 筹码集中度较低，被操纵风险较低。

[h3]市场表现[/h3]

从 Coinmarketcap 的全市场走势图来看，价格逐渐接近底部支撑区间，经历多次试探，具备较强支撑力度。下跌空间逐步压缩，波动降低，价格将进行择向，一旦价格跌破支撑区间，可能引发恐慌抛售。由于 WAVES 货币对种类众多，每个人都能在 DEX 上进行发币，仅从全市场走势图的成交量无法有效判断。

具体的货币对表现上，DEX 交易所的 WAVES/BTC，进入 5 月份以后成交量大幅增长，价格持续下跌，随着筹码充分交换，下跌空间将逐步缩窄。

综上所述，WAVES 虽覆盖交易所较多，并且主流交易所也已上币，但成交量集中于中小交易所，市场影响力较低。流通性风险较低，筹码集中度较低，被操纵风险较低。

[h1]Outlook 展望[/h1]

宏观经济展望

中国人民银行决定，从 2018 年 7 月 5 日起，再次下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点，此次已经是央行年内第三次降准。6 月 19 日中国拟提升个税起征点至 5000 人民币，纳税总额将减少 1720 亿，国家多次缓解资金流动性。但目前商业银行大幅上调大额存单利率，及中国和中国香港银行间同业拆借利率都处于较高水平。皆表明市场整体资金流处于紧张状态。

我们预计，市场资金将由权益类投资标的向债务类和储蓄类投资标转移。数字货币市场也难在资金流趋紧的环境下独善其身。市场发展将在新生资金增长缓慢的压力下运行趋缓。6 月 14 日美联储再次加息 25 个基点，在美元持续走强的背景下，将加剧欧洲的债务危机以及新兴国家的货币波动，这些都会影响国际市场投资者的投资判断，去寻求新的投资标的。数字货币市场作为一个在不断完善过程中的金融市场，必将不断吸引新的资金进入。

另外，随着 6 月 15 日美国将对中国 500 亿美元商品加征 25% 关税；6 月 16 日中国对美国 500 亿美元进口商品加征 25% 关税，皆 2018 年 7 月 6 日起实施。表明中美贸易战硝烟再起，国际经济形势再次紧张。

综上，目前我们对市场总体保持中性判断。

监管动向

数字加密货币以及相应的政策监管态势仍不明朗。

我们预计，中国的监管动向将会对虚拟货币市场产生全球范围内的影响。另外，国内互联网金融相关牌照的审批和发行趋严有可能引发资金端紧张，同时受到美国加息影响，全球货币面对下行压力，尤其是新兴市场货币在大幅下挫后，甚至进入货币保卫战阶段。这也标志着由全面宽松到收紧，全球资金压力大增。这会进一步加剧企业的融资困境，迫使企业寻找新的融资模式。
[h2]
[/h2][h2]WAVES 未来评级展望

[/h2]如果 WAVES 能够持续推进项目，综合二级市场最新的交易表现，我们可能调整其风险评级等级。

[h1]Rating Action 评级结果[/h1]

「C+」，该项目属于「一般风险」水平，需要投资者注意。主要依据是：

项目已取得一定进展，实现度高。流通性风险较低。项目对「去中心化交易所」使用的解决方案属于传统的交易所托管模式，并未解决资产安全问题。资产托管地址不对外公开，存在项目方挪用风险。LPoS 共识机制设计导致网络存在中心化趋势。

整个虚拟货币市场对宏观经济的波动反应还在自适应期，监管规则持续不明确。这些因素的调节作用不足以给 WAVES 风险等级造成决定性影响。

感谢代码评审团成员崔伟对本文中「技术分析」部分作出的贡献。此为崔伟第二次参与技术评测。

参考标准：「标准共识一般项目投资风险评级标准（初创期）」

本报告由「标准共识」与「金色财经」「火星财经」「AICoin」「币世界」「布洛克财经」「财链社」「耳朵财经」「芥末圈」「节点财经」「BBEX」联合发布。

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