区块链研究报告

文恒大研究院任泽平连一席谢嘉琪甘源

摘要：

中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。

习近平总书记指出，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。

第46届世界经济论坛达沃斯年会将区块链与人工智能、自动驾驶等一并列入“第四次工业革命”。《经济学人》曾在2015年10月的封面文章《信任的机器》中介绍区块链——“比特币背后的技术有可能改变经济运行的方式”。区块链为什么被称为“信任的机器”？为何近年如此火爆？它将如何改变经济运行的方式？如何产业化？发展前景如何？未来有哪些挑战？

区块链是如何创造信任的？我们以“1”、“2”、“3”来总结区块链的特点：
“1”句话概括区块链：可信的分布式数据库；
“2”大核心性质：分布式、不可篡改；
“3”个关键机制：密码学原理、数据存储结构、共识机制。
“分布式”与“不可篡改”的性质保证了区块链的“诚实”与“透明”，这是区块链能够创造信任的基础。

区块链如何为实体经济和金融系统“赋能”？可以总结为四点：范围广、跨主体、提效率、降成本。

范围广：区块链技术能够广泛服务于金融和实体经济领域。几乎所有行业都涉及交易，都需要诚信可靠的交易环境作为行业健康发展的前提支撑。区块链通过数学原理而非第三方中介来创造信任，可以降低系统的维护成本。

跨主体：与流行的观点认为区块链将冲击现有的商业逻辑和环境不同，我们认为，区块链技术目前更适合落地于价值链长、沟通环节复杂、节点间存在博弈行为的场景，是对传统信息技术的升级、对现有商业环境的优化而非颠覆。传统信息技术（如OA、ERP）提升了企业内部的协作效率，区块链技术则将协作范围进一步扩大到跨主体，通过保持各主体间账本的安全、透明与一致，从而切实降低各参与方的信息不对称。

提效率、降成本：我们以四个具有代表性的应用场景为例进行分析（跨境支付、全球贸易物流、供应链金融、征信），发现区块链能够融合实物流、数据流、信息流、资金流，简化验证、对账、审批、清算等交易流程，从而提升效率、降低成本。在部分场景中，区块链也能帮助实现数据确权、促进信息共享。

从全球区块链相关公司融资轮次分布情况来看，目前超95%以上融资事件处于种子轮、天使轮及A轮阶段，B轮及以后只占3%，这说明产业依旧处于早期阶段。2014年后VC融资轮投数量逐步减少，平均轮投规模逐渐增加，投资者更多地将目光从数字货币转移到具体应用场景的落地，说明投资者更加理性、产业逐渐进入早期阶段的尾声。

行业方面，预计未来3-5年将以金融行业为主，逐渐向其他实体行业辐射，更切合实际的场景加速落地，行业从“1到N”发展到包括娱乐、商品溯源、征信等。

比特币是去中心化虚拟货币的典型代表，是区块链技术的重要应用场景之一，具备去中心化、总量有限、交易安全、信息公开的超前时代的特点。比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性，它挑战了当前以国家信用为基础的全球货币发行机制和理念，我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严。投机需求是主导比特币价格疯涨的内在原因，包括变相换汇、ICO融资等交易活动。在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定区块链技术的创新性和发展潜力。（参考我们此前报告《比特币：货币革命还是投机泡沫？》）

技术方面，目前联盟链的共识算法、技术性能相较于大型公链可以更好地满足企业对实际商业场景的落地需求，预计未来三年将大规模发展。

政策方面，区块链可以增加执法透明度，探测行业信用情况，加快实体经济革新，预计未来各国将根据自身情况不同力度地辅以政策支持。

总体来说，随着资本和人才的快速涌入，我们认为适合区块链应用的场景将加快落地，行业将在3-5年内更快更规范地发展。

在高速发展同时，区块链（尤其是大型公链）还需要面对交易性能偏低、安全性隐患、标准尚未统一、监管政策不完备等诸多技术、商业与监管方面的挑战。这正说明技术本身仍然处在“从0到1”的初始阶段。

未来，区块链除了自身运用侧链、闪电网络、跨链等技术外，更需要与5G、人工智能、大数据、物联网等新兴信息技术深度融合，从而提升技术性能和链下数据质量并减少资源浪费。

智能合约可能是区块链上最具革命性的应用。如果智能合约在区块链上实现广泛运用，经济分工将在互联网时代进一步细化，全球范围内的各网络节点将直接对接需求和生产，更广泛的社会协同将得以实现。如果上述愿景实现，区块链技术与行业的结合有望迎来“从1到N”的爆发时刻，它的爆发或将不是线性的而是非线性的，区块链也才可能从“信任机器”升级成为引领产业浪潮的重要“引擎”。