【今日早评】股指期货：期指或震荡反弹

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股指期货：期指或震荡反弹
今日期指或震荡反弹。本周来看期指整体呈现宽幅震荡走势。但实际上在受到贸易摩擦缓和等利多因素刺激下，指数依然上行乏力，且现货成交额低迷，显示当前中期角度看投资者对政策中性，经济疑虑，通胀回升的担忧。近期进入到三季报发布尾声，一系列大盘蓝筹股财报陆续公布，整体表现依旧不俗。四中全会日程发布，投资者关注会议内容。隔夜美国副总统发表讲话，中概股多数收涨，美国大型科技股收涨。预计今日期指小幅反弹，操作上以区间思路或逢低做多交易为主，注意止盈止损。

国债期货：期债或以震荡为主
期债或以震荡为主。TS1912支撑位100.095元，压力位100.295元；TF1912支撑位99.385元，压力位99.785元；T1912支撑位97.540元，压力位98.130元。在基本面数据真空期，市场关注集中在了央行动作，周一以来央行连日开展逆回购操作，规模已达5600亿元，流动性一改往日紧张局面，资金价格有所回落，连续下跌也引来不少买盘，期债或以震荡为主，等待更多变量。

白银：技术上偏向上突破
隔夜外盘白银技术上偏向上突破，目前下方支撑参考17.4-17.5附近，上方阻力参考17.9-18.0附近；内盘沪银主力1912夜盘亦收涨，下方关键支撑考验4290-4300附近，上方阻力参考4420-4470附近。隔夜美股涨跌不一，英镑下挫，黄金涨；欧洲央行按兵不动，确认11月起每月购债200亿欧元，德拉吉称欧元区经济重大下行风险持续存在，需长时间维持高度宽松；欧元区10月制造业PMI持续萎缩，德国服务业PMI创37个月最低；打破退欧僵局，英首相寻求12月12日大选，英镑跌破1.28。
操作上，短期我们认为贵金属仍受到利率驱动的基本面支撑，技术面昨日在收敛三角形后略有向上突破。基本面上，10月初至今美国数据不佳，10月降息仍是大概率，市场对美联储降息周期延续的预期仍在维系。而从技术层面看，尽管此前均线表现不佳，但昨日黄金白银均有向上突破收敛三角形的信号，短期趋势可能重新转强。

铜：经济承压，回升受限
美国10月Markit制造业PMI初值好于预期和前值，9月营建许可环比降幅较前值缩窄。欧元区10月制造业PMI初值低于预期，制造业下行压力较大，欧洲央行维持三大利率不变，符合预期。欧洲央行行长德拉吉表示，需要在更长时间内持高度宽松的立场。中国三季度银行家宏观经济热度指数和企业家宏观经济热度指数均环比下滑。从现货情况看，长江现货升水缩窄，库存增加；LME现货贴水缩窄，库存减少。欧元区制造业持续下滑，中国宏观经济热度下降，限制铜价回升空间，预计价格维持震荡，沪铜1912合约支撑46900元/吨，阻力47700元/吨。

铝：窄幅震荡格局
隔夜伦铝回落，沪铝夜盘小幅回升。宏观方面，美联储10月降息25个基点的概率仍非常高，美国10月Markit制造业PMI初值好于预期及前值，不过欧元区、德国10月制造业PMI初值偏差，欧洲方面经济疲弱态势延续，欧洲央行维持三大利率不变，德拉吉指出需要在更长时间内持高度宽松的立场，经济下行风险突出，通胀温和，欧洲央行对负利率的评估是“非常积极的”。从行业面来看，昨日公布的电解铝社会库存继续去库，被动去库的节奏仍然维系，且今年4季度电解铝投放进度仍较缓慢，对电解铝价格有支撑，目前来看电解铝供应端的变量主要在复产的节奏上。原料端氧化铝价格维稳，目前三网均价在2600附近，原料端价格坚挺对电解铝有一定程度的支撑。近期下游铝型材、铝棒、铝板及铝杆等的价格表现一般，总的来看“金九银十”的消费旺季背景下各加工材并未如预期般的旺，旺季即将结束，预计后期下游消费仍会对铝价形成拖累。
操作上，近期沪铝将维持弱势窄幅震荡的格局，宏观大环境疲弱的背景下铝下游消费仍未能对铝价形成拉动。目前来看，短期内铝市即将步入消费淡季，下游消费可能仍会偏差。不过受电解铝产能投放继续放缓的影响，年底之前需弱供更弱的态势或将持续，运行态势仍以窄幅震荡为主。

锌：维持震荡
美国10月Markit制造业PMI初值好于预期和前值，9月营建许可环比降幅较前值缩窄。欧元区10月制造业PMI初值低于预期，制造业下行压力较大，欧洲央行维持三大利率不变，符合预期。欧洲央行行长德拉吉表示，需要在更长时间内持高度宽松的立场。中国三季度银行家宏观经济热度指数和企业家宏观经济热度指数均环比下滑。从基本面看，锌供应增加遇到瓶颈，下游企业开工率上升，支撑锌价震荡。

铅：承压回落
再生铅供应恢复，消费持续转弱，沪铅中期回落。

镍：资金与消息刺激下镍价继续拉升
隔夜伦镍继续回升，沪镍夜盘亦回升。宏观方面，美联储10月降息25个基点的概率仍非常高，美国10月Markit制造业PMI初值好于预期及前值，不过欧元区、德国10月制造业PMI初值偏差，欧洲方面经济疲弱态势延续，欧洲央行维持三大利率不变，德拉吉指出需要在更长时间内持高度宽松的立场，经济下行风险突出，通胀温和，欧洲央行对负利率的评估是“非常积极的”。从行业面来看，上游镍矿价格此前有所回落，镍铁基本面表现亦有所偏弱，镍产业链原料端不再如前期坚挺。从中长期来看，随着印尼于明年开始禁矿，10月起菲律宾渐入雨季，目前下游不锈钢排产仍处在较高位置，对原生镍的需求仍在，中长期镍价仍然是易涨难跌的格局。从短期来看，近期内外盘镍价上演“V”型走势，先大跌后上涨，主要在于海外主力资金强劲，对盘面的影响明显。近期伦镍库存连续刷新纪录低位，且镍价受到巴布亚新几内亚中冶瑞木冶炼厂无限期关停的消息影响继续保持强劲态势。
操作上，近期镍价上涨态势明显，近日镍价连续拉涨，主要受海外主力资金的主导，叠加近期消息面的提振。近期镍价走势波动剧烈，投资者须谨慎操作。镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种，投资者需持续关注海内外主力资金的动向。

铁矿石：反弹空间有限
近期铁矿石成交疲弱，港口库存连续反弹，供需持续边际转弱，反弹空间有限。

螺纹钢热卷：低位震荡
本周库存延续较快降速，社会与钢厂库存连续出现分化，贸易商仍以去库存思路为主，市场信心较弱，低位震荡思路。

硅铁：区间震荡;锰硅：弱势震荡
锰硅价格由于锰矿成本大幅回落，导致成本重心下移，价格弱势走低。目前废钢价格大幅回落，性价比再度提升，叠加冬季限产弱于往年，需求边际上有所修复。

焦煤焦炭：反弹延续
观点：周四焦炭期货区间震荡，经过前期大幅下挫，市场信心有所恢复，短期随着钢材数据好转，焦炭继续下杀的空间不大。
操作建议：空单平仓。

动力煤：反弹空间不足
观点：周四动力煤期货震荡下行，多空分歧激烈。550元/吨是2017年以来动力煤现货价格的底部，也低于5500大卡年度长协价格，短期多头在550元/吨处抵抗仍在，但向上的驱动有限，反弹空间不足。
操作建议：轻仓操作。

玻璃：近期仍强势
近期仍偏强，只要持仓在扩大，后市对多头更有利。

豆类：油粕现货成交继续放量，豆油期价续涨
观点：周四日盘国内豆类中豆油偏强，继续创下阶段性新高，夜盘时豆油也继续上涨，豆粕暂时仍以盘整为主。现货方面，昨天国内豆粕和豆油成交继续放量，豆粕方面仍以远月低基差成交为主。如果现货市场相对乐观的话，预计将也会支撑期价。后期等待更多消息指引，短期预计豆类偏强震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：现货走弱，盘面回调
受到现货走弱影响，盘面上涨乏力，价格冲高回落。目前短期即将进入黑龙江玉米集中上市期，资金存在离场观望的想法，近期重点关注黑龙江售粮情况，前期多单谨慎持有。

玉米淀粉：成本扰动短期价格，低位震荡
中美贸易战短期缓和对于市场虽然有一定的压力，但不必过分担心，前期市场已经有了一定的消化。原材料玉米拍卖成交率的持续偏低，新玉米上市量有所增加，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。现货报价走低，期价有了一定压力。虽然短期有所企稳反弹，但预计反弹力度不大，以低位整理为主。操作上建议，多单轻仓观望，等待下方建仓时机；短期以短空为主。CS2001支撑位2100-2125，压力位2200-2225。

白糖：多单继续持有
维持区间震荡思路不变，多单继续持有，注意止盈。
SR2001合约支撑参考5400-5500元/吨，压力参考5700-5800元/吨。

棉花类：震荡整理
隔夜公布的美棉出口周报数据不佳，ICE期棉12月合约小幅收跌。国内方面，供应端看，新疆机采棉收获已近尾声，籽棉价格日益上涨，折算皮棉成本在12700元/吨附近。今年北疆单产下降，估算减产幅度在10-20%。需求方面，下游依旧去库存为主，棉花工商业库存同比偏高，随着后期新棉大批加工上市，市场供应愈发充足，加上套保盘的打压，将令郑棉2001合约的反弹难以持续。中美贸易磋商前景未明给市场带来不确定性，关注双方能否在11月份智利APEC峰会上正式签署协议。操作上投机谨慎观望为宜；现货库存商与贸易商若有期现套利空间，可进行卖出保值。郑棉2001合约支撑位12000元/吨，压力位13000元/吨。

菜籽类：菜粕弱势震荡、菜油空单减持
昨日菜粕弱势震荡、菜油受棕榈油上涨带动偏强震荡为主。消息面上，中美贸易关系缓和，中国加大美国农产品的采购力度，9月下旬孟晚舟案件进入实际审理阶段，目前没有更多消息，孟晚舟获释可能仍需时日；目前菜籽进口仍受限，但近期政策上有放松的迹象，沿海油厂菜籽库存止跌回升，菜油进口也有所放松，预计对菜油上方空间有所压制，菜油与其他油脂价差预计仍将收窄。菜粕来看，主要跟随豆粕，近期价格持续上涨之后继续上涨动力不足，短期高位调整，但预计调整空间不大。

操作上建议菜粕短线操作；菜油空单减持，作为油脂的空头配置。RM2001支撑位参考2330，阻力位参考2380；OI2001支撑位参考7200，阻力位参考7300。

棕榈油：继续走强，作为油脂的多头配置
昨日棕榈油继续上涨，棕榈油与豆油、菜油的价差继续收窄，产地出口好转，印尼对明年生柴不达标的企业实行惩罚措施，市场提前买货，产地近月报价坚挺，近期产地出口有所好转，市场开始关注产量下降、生物柴油需求增加等偏多因素。从基本面来看，10月之后产地将进入季节性增库存周期，关注库存回升的速度，昨日国内进口利润有所改善，国内新增棕榈油买船，但产地强势提振国内市场，预计今日维持偏强走势，建议将棕榈油作为油脂的多头配置，买棕榈油空菜油；长期看，关注产地的产量能否持续偏低，趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。
操作上建议棕榈油短线偏多思路操作，买棕榈油空菜油。P2001支撑位参考5000，阻力位参考5100。

鸡蛋：高位震荡
目前鸡蛋现货价格持续上涨，产区均价达到5.2元/斤，接近前期的高点，在猪肉高价的背景下，鸡蛋需求确实有增加，预计如果猪肉维持高价，鸡蛋价格并没有回调空间，而且进入11月后，鸡蛋现货回调压力也变小，短期对期货盘面有支撑，目前盘面冲高回落，但预计并不会走弱。后期重点关注猪肉价格，由于市场预期由于生猪压栏因素的存在，春节前猪价可能滞涨，重点关注猪价走势。

红枣：建议1-5正套
短期涨势趋缓，资金流出，局部地区的商品率降低、托市不影响红枣整体供需不紧张的局面，从注册仓单角度看，与市场各主体交流、济南果品研究院的人交流，红枣的标准化程度显著好于苹果，相关检验标准行业多年沉淀，像苹果一样挑交割制度的漏洞非常难。从长期看，有一定套保利润时仍可在盘面锁定利润。
价差性的机会推荐。看好春节旺季合约1月合约，5月份则是淡季合约，推荐1-5正套，50以下介入，200以上离场。仅
原油：持续走强，测试压力
昨夜，原油市场在宏观预期的转好下继续走强。随着10月接近尾声，市场对美联储10月继续降息的乐观情绪在增强，继续利多油价维持在高位。此外，尽管英国脱欧尚需时日，但硬脱欧的可能性依旧较低，或一定程度利好欧洲经济的走势。整体来看，当前全球宏观经济仍然面临较大的下行压力，且英国脱欧仍然存在一定变数，油价在OPEC坚定的减产立场支撑下保持在高位，但较难走出持续性的反弹，需谨防油价冲高后的回落。建议继续关注中美贸易谈判进展、美联储降息和英国脱欧落实情况。

PTA: 短线反弹;MEG：短线反弹

PTA：
市场信息：1、今日PX现货价793.83USD，今日汇率7.0727，PTA原料成本4239左右，PTA加工费707左右。

之前中美贸易战利好，同时10月PTA去库存，且昨日聚酯产销放量，价格跟涨，短线反弹操作，仅限日内。长期看PTA新装置和PX新装置投产，PTA长期处于熊市周期中，长期逢高空是主要方向，观察5000元/吨的压力位。

乙二醇：
市场信息：1：华东主港地区MEG港口库存约58.4万吨，环比上期下降2.7万吨。2：截至10月24日，国内乙二醇整体开工负荷在56.92%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在49.45%（煤制总产能为451万吨/年）。3：下周乙二醇到货量21.3万吨。

目前的交易逻辑：乙二醇基差走强在80水平，01-05月差扩大至93水平，同时港口库存继续下降，短线多头反弹操作，注意止盈止损，下周到货量较多，预计难以去库，中长期依然逢高做空。

天胶：调整延续，震荡整理
RU 01-RU 11价差870元/吨；RU 01-NR 02 价差1880元/吨；RU 05-NR 05价差1845元/吨。夜盘方面OPEC减产立场较为坚定，北海福蒂斯原油管道关闭引发供应担忧，国际油价三连涨。目前值得关注的事二次环保限产，10月19日开始至月底，限产10%左右。十一期间限产达30%。大家关注的泰国南部真菌病害，泰国政府声称受灾面积估计在1.6万公顷，主要影响的是泰国南部那拉提瓦府的三个县，实际影响可能不大。目前泰国东北部原料原料供应正常，泰国东北部产区杯胶原料价格31泰铢/公斤（+0.5/+1.64%），贴水南部杯胶0.5泰铢/公斤。我们认为目前处于旺产期，加上期现拉开后，套利盘可能不断加仓，上方压力也较大，但是向下基本也没有空间，所以预计沪胶在重心上移后会横盘整理，寻找方向，日内大概率还是震荡整理为主。

沥青：继续关注补贴水行情
本周，尽管现货价格继续下跌，但在华东地区需求平稳释放的情况下，炼厂库存、社会库存继续小幅下滑，短期库存压力仍旧不大。此外，在近两周的价格下调之后，炼厂利润持续收窄，在东北地区逐步进入淡季后，北方炼厂开工或持续下滑，进入主动去库的阶段。
BU1912过去一周在2950附近持续震荡，我们认为随着交割月份的逐渐临近，发生补贴水行情的可能性也在逐渐增加。首先，由于OPEC在未来下半年针对油价波动所采取的动态减产行为，油价未来很难发生深跌，这意味着沥青现货很难出现像去年那样成本端短期巨幅坍塌的情况，一定程度支撑沥青现货价格。此外，尽管华北地区需求不及预期，但社会库存仍然在持续消耗，且目前仍然不能排除长三角地区未来1个月需求进一步转好的可能。因此，沥青近期现货价格的下调一部分是对于此前炼厂偏高利润的调整，而并非源自需求端的持续收缩，未来价格或逐渐企稳。而考虑到当前BU1912对现货高达15%的贴水幅度，未来发生补贴水行情的可能性是逐渐增加的。因此，当前无论12-06月差还是盘面利润，或都有一定的修复空间。

LLDPE：短线反弹
日内现货市场气氛有所缓和，石化报价暂时维持稳定，部分地区报价小幅回升，成交气氛有所改善。煤化工方面，煤化工方面，神华拍卖线性货源依然有限，降价后成交好转，华北地区7260全部成交。商品方面，日内工业品价格多数反弹，塑料期货震荡回升。但中长期来看，宏观偏弱叠加新增供应预期，预计走势仍维持偏弱行情。
操作上，空头持有。

PP：短期企稳中期震荡市
短期稳住，暂时仍然是震荡市，基差逐步走弱最为确定。上方压力8600，短期下方支撑8000、7800。

纸浆：4600平台震荡整理
进口木浆现货市场价格窄幅下行50元/吨左右，业者观望情绪浓厚。影响市场走势的原因主要有以下几个方面：1.进口木浆外盘悬而未决，据闻阔叶浆价格偏低，增加业者悲观预期；2.主要地区纸浆库存下降缓慢，供过于求现象仍存，下游不急于提货；3.下游原纸涨价函及针叶浆生产成本支撑，利于减缓浆价下行速度。下游方面：铜版纸市场行情盘整，交投平稳为主。双胶纸市场震荡整理为主。涨价函陆续发布，计划月底或下旬再涨100-200元/吨。进入“金九银十”传统旺季后，白卡纸市场价格不断攀升。生活用纸市场延续下行。总体来说，木浆市场供过于求格局延续，但下游表现尚可，预计日内震荡整理为主。

甲醇：空单谨慎持有
市场信息：1：截至10月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.52%，环比下跌0.25%；西北地区的开工负荷为79.36%，环比下跌0.84%。2：截至10月24日，江苏甲醇库存在81.4万吨，较10月17日下跌5.25万吨，跌幅在6.06%。目前浙江地区甲醇库存在29.73万吨，较10月17日大幅上涨4.04万吨，涨幅在15.73%。3：从10月25日至11月10日中国进口船货到港量在53.95万-54万吨附近。

观点以及操作建议：昨日西北价格维持1800元/吨。港口方面。从到港看，部分区域滞港船只拥堵、库区罐容紧张局面短期内难以得到本质的改善和缓解，故后期港口部分船货推迟到港现象延续，部分应于10月底到港的进口船货再度推迟至11月上旬，月底前沿海港口库存累积仍较为缓慢。建议空单谨慎持有，但随着现货价格下跌，如下游开始抄底采购，则需止盈离场。

尿素：现货疲软，期货继续弱势
市场信息：1、本周中国尿素开工负荷率61.01%，较上周下滑0.99个百分点，周同比上涨5.33个百分点。周度总产量为95.64万吨（平均日产量为13.66万吨）。2、卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，本周企业库存总量72.2万吨，较上期增加17.21%，同比增加57.64%。3、21日开始，新一股较强冷空气自新疆西北部开始影响我国。预计这股冷空气将横扫西北地区，并陆续影响长江中下游以北地区，西北地区大部、华北、东北将陆续出现小到中雨雪或雨夹雪，其中内蒙古中东部、黑龙江西北部的部分地区还将出现大雪或暴雨。

观点以及操作建议：国内需求偏弱是主要因素，尿素库存继续积累，逢高做空为主。但听闻部分达到尿素固定床成本线，建议仓位放轻规避风险，参考UR2001合约1650元/吨。

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国泰君安期货石家庄营业部

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