巨龙与公牛：那些年的市场变化，看最牛期货大师的操盘历程

斯坦利·克罗（Stanley Kroll，1934年3月5日-1999），史上最牛期货交易大师，没有之一。他集杰西·利弗莫尔+沃伦·巴菲特+索罗斯的优点和成就于一身，他能交易所有的品种，前无古人，后无来者，至今没人能超越。农产品、化工品、工业品、基本金属、贵金属、利率以及利率期货期权、外汇货币、股指、股票、原油、能源，没有他不涉猎的品种。杰西·利弗莫尔是斯坦利·克罗的偶像，他自称是杰西·利弗莫尔的隔世弟子。但是很显然，斯坦利·克罗超越了这个偶像和前辈，并且在投资理论、实盘操作、投资研究、交易策略、交易心理、心态条件、仓位管理等各个环节都留下了宝贵的遗产，影响着现在全球范围的职业投资者。

金融界很多人对斯坦利·克罗能捕捉到超级大行情相当佩服，但最关心的是斯坦利·克罗是用什么分析方法入市。斯坦利·克罗说，他主要是依靠技术分析法，研究大量的长期图表和季节性的周期。
他的座右铭是“KISS”。克罗曾带着妻子漫游世界，但这个座右铭并非纪念他和妻子之间的浪漫故事。KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写，意思就是说：务求简单，简单到不必用大脑的地步，不必迷信复杂的技术分析法。

百忍成金：斯坦利·克罗战记

1934年3月5日，斯坦利·克罗出生于美国。
1960年，斯坦利·克罗进入全球金融中心华尔街。刚过30岁的时候，克罗借了1万美元，买了三个交易所席位，自己开了一家清算公司，准备大展身手，要让华尔街都知道他是非常出色的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫，一直等到"几乎百分之百"的成功机会才把客户和朋友的钱投入。
1969—1974年的期糖交易中，他一天工作12到14小时，为客户和自己积累庞大的期糖多头仓位，平均价格是2.00美分/磅。克罗很清楚：单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，怎么会赔？但是市场没有最低，只有更低——期糖一直跌到1.33美分/磅！
“我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底部，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大大减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放长达两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。”
终于，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了五年，并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至，最终让克罗赢得了与他的电话号码相似的一笔报酬。
这场惊心动魄、旷日持久的期糖大战是一个绝佳的教训：“操作时务必保持耐心、严守纪律以及把眼光放远。”
1974年5月，在期糖大战中名声大噪的斯坦利·克罗又盯上了小麦市场。此时美国小麦跌到350美分之后，连涨数日放量上涨近40美分左右(20美分停板)，转而掉头继续下跌，几乎将所有反弹升幅化为乌有，而成交量渐渐萎缩。克罗重新研究了近10年的小麦的图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到来了：在360美分左右开始大量买进，为自己也为客户。6—7月小麦开始大幅度的上涨，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到490美分，浮动利润已非常丰厚。电视台对克罗进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有内幕消息知道呢？”克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是图表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”

然而，手握巨仓还是令斯坦利·克罗感到忐忑，他怕自己在价格回调时会惊慌平仓出场，他决定出国走走，来减轻市场对他的压力。于是8-9月期间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝，不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利·克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。

再次返回纽约之后，他感觉到市场有些不对劲，1974年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上涨3～4美分，但开盘反而下跌2美分，价格不能随着利多消息而上涨，克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了。他打电话给经纪人，要他谨慎从事，慢慢地平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元(相当于现在的数千万美元)。
7周之后，市价下挫了一美元。这历时数月行情是斯坦利·克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的账户由1万8000美元上升到100多万，陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利·克罗送给他的妻子一个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车，接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖5年之久。

消失的这5年中，斯坦利·克罗潜心研究经济理论及金融、投资理论，并先后出版了5本专著，其中最著名的是《（克罗谈）期货交易策略》（Kroll on Futures Trading Strategy，中译本为舵手经典19）《职业期货交易者》、《克罗期货技术分析新指南》、《克罗商品期货指南》、《期货市场投资指南》。

1981年之后他重返华尔街，并逐渐把目光移向亚洲，因为他相信21世纪将是亚洲的金融世纪。
1993年，斯坦利·克罗先生定居香港，经营一家自己的金融咨询公司。他是公司总裁，主攻期货交易、金融和商品套期保值、风险控制和投资策略等领域。
1998年，斯坦利·克罗先生到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质，很有进取心，充满勇气，可能是世界上最好的交易者。当时，商品期货和股票交易在中国出现时间不长，与华尔街200多年的历史相比，还有很长的路要走。克罗先生认为，中国人还普遍缺乏投资、投机交易以及风控经验，当市场反转时仍倾向于固执头寸，不肯止损，这都是需要克服的。在这种情况下，克罗先生决定面向中国交易者分享他几十年的投资经验，并以自身经历为例讲解他的交易方法和策略，撰写并出版了《巨龙和公牛：股票和商品期货交易的获利策略》。

1999年，斯坦利·克罗因过于肥胖而心肌梗塞去世，中国交易者失去了更多的与这位世界最优秀交易大师互动交流的机会。

斯坦利·克罗的交易精髓

在自己的系列交易专著里，斯坦利·克罗提出趋势交易六项基本策略：

1.只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。
2.假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸，或者把头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上；在这方面，必须注意的是如果你看错或忽略当前市场的主要趋势，不顾不可救药的熊市而买入或不顾势头强劲的牛市而卖出，多半会遭受损失，同时也会感到很愚蠢。

3.你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。

4.一旦所持有头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下增加所持有的头寸(金字塔)。
5.除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那—时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有头寸进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时你完全应该重新建立符合主趋势的头寸。但是，这样做时务必要认真而客观。
6.但是，如果行市与你预期变动方向相反，那又该怎么办呢? 首先，你怎么才能知道该头寸的持有是错误的呢? 如果你不能弄清楚，那么每日权益状况就能以某种不特定的方式“告诉”你。遵照大拇指规则，投资于股票交易的保证金比例不应超过40％，而对于期货交易则不宜超过70％。
最后还要强调的是，尽管投机的成功最重要的因素是一致的、可行的策略，此外还需要三个增加的重要内容：约束，约束，还是约束。

针对股票和商品期货交易，克罗先生反复强调，自信以及敢于承担责任和勇于改正错误的态度是进行市场操作的心理基础。投资者要制定行之有效并贯穿始终的全局性交易策略，并以铁一样的纪律性去执行。作者认为长线顺势操作是基本的策略之一，并奉劝交易者不要听信所谓的“市场消息”。因为以技术指标和电脑系统的基础的交易系统所提供的交易信号更为可靠。儿所有这些规则的前提，是完善的金融市场、具有一定专业素质的交易者以及长线投资获利的目标。
现在流行一种错误的观点，那就是把股票交易策略和期货交易策略当作两码事来看待，许多人甚至认为，这两个市场风马牛不相及。实际情况完全不是这样。
身经百战的交易者都知道，虽然股票和商品投机交易的具体组织形式有所不同，但它们有极多共同点，因为两个市场中关于良好交易策略、风险管理以及纪律的必要性的基本原则是一致的。两个市场明显的不同点在于杠杆率——期货交易者通常以百分之5的资金就能撬动百分之100的市场价值，而股票投资者一般则至少需要百分之50的自有资金。杠杆的高低是两类投资根本的区别点。如果期货投资者在一开始就需要支付合同价值的百分之50，而股票投资者只需支付股票市场价格的百分之5，那么情况就完全倒过来了：商品期货交易就会显得保守和稳健，而股票交易则会被认为充满风险与投机性。
了解更多斯坦利·克罗的传奇故事以及交易智慧，请阅读克罗系列书籍。

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