【20191024】50ETF期权日报

期权日报
总结
◆ 今日50ETF上涨0.27%，日内波动较小，今日隐含波动率略有上升，各合约隐含波动率依然在历史低位徘徊。偏度上看各个合约的隐含波动率曲面较昨日更平，更远月的合约上的看跌/看涨持仓量比和交易量比对比近月合约更大。延续前日的看法，结合看跌看涨合约的隐含波动率并没有明显的不同，可以理解为远期的合约上存在更多的套保需求，而较低的定价则可能来自于市场的预期，使得在远月上卖出或许也不是那么糟糕，尤其是隐含波动率曲面偏平，在虚值和实值的合约上被卖的比较多卖出来的，继续卖的性价比确实偏差。

◆ 看涨投资人的期权策略：首选买入牛市价差，其次直接买入十一月的期权。

◆ 看跌投资人的期权策略：首选买入熊市价差，其次直接买入十一月的期权。

◆ 看震荡投资人的期权策略：目前隐含波动率屡创新低，且地缘政治及贸易战处于关键时期，不太建议空波动率，实在要空推荐碟式期权组合，锁止住向下最大损失，或者宽跨式，牺牲利润保平安。

◆ 本报告作者：章程，殷列群。

◆ 阅读说明：vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权日报是目前我们期权量化研究方面的重要报告，相比商品期权，50ETF期权流动性更好，参与者更多，我们将从各个方面补完50ETF期权的报告。我们的焦点将是期权计算的个性化，截止目前为止，参考了文献资料，我们在平值隐含波动率和偏度的取值上，采取了对波动率曲面进行线性插值和使用核函数平滑两种方式。线性插值假设了所有隐含波动率市场价格的绝对合理和无套利，而平滑的波动率曲面则可能预示套利机会。尤其是季月和下季的合约的偏度，使用线性插值，0.25delta的隐含波动率是未必能插值成功的，也容易出现极端值，采取核函数平滑可以保证插值成功，但是也会存在误差的问题。我们的思路是全部提供出来以供投资者参考。
同时我们也会加入比如期权模拟期货的升贴水这类简单明了的信息。可以看到，在过去的一两年中，期权的模拟期货都是贴水的，而最近则收的特别窄，在未来我们还将加入上证50股指期货共同作为对比。未来还将加入的，包括异常波动率曲面的分析，价差策略的盈亏分析，多个合约的持仓分析，在计算上还将引入其他波动率曲面的平滑方式，进一步探索波动率曲面的套利，等等。后期还将逐步介绍各种指标的详细计算方式，探究但不限于包括插值和平滑的数学处理方式。
1. 50ETF期权行情更新
1.1 50ETF期权主力合约交易情况汇总

1.2 50ETF期权PC Ratio

2. 隐含波动率
2.1 近月合约隐含波动率

2.2 近月合约隐含波动率(看涨看跌)

2.3 下月合约隐含波动率

2.4 下月合约隐含波动率(看涨看跌)

2.5 季月合约隐含波动率

2.6 季月合约隐含波动率(看涨看跌)

2.7 下季合约隐含波动率

2.8 下季合约隐含波动率(看涨看跌)

3. 期权模拟期货
3.1 近月合约标的物价格与期权模拟期货

3.2 近月合约期权模拟期货升贴水

3.3 下月合约标的物价格与期权模拟期货

3.4 下月合约期权模拟期货升贴水

3.5 季月合约标的物价格与期权模拟期货

3.6 季月合约期权模拟期货升贴水

3.7 下季合约标的物价格与期权模拟期货

3.8 下季合约期权模拟期货升贴水

4. 偏度
4.1 近月合约偏度
4.1.1 近月合约看涨期权偏度

4.1.2 近月合约看跌期权偏度

4.2 下月合约偏度
4.2.1 下月合约看涨期权偏度

4.2.2 下月合约看跌期权偏度

4.3 季月合约偏度
4.3.1 季月合约看涨期权偏度

4.3.2 季月合约看跌期权偏度

4.4 下季合约偏度
4.4.1 下季合约看涨期权偏度

4.4.2 下季合约看跌期权偏度

章程
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