215期「信·期权」—— 50ETF横盘震荡，历史波动率和隐含波动率再度下降

上周市场总结

（2019.10.21-2019.10.25）
50ETF持平于3.014。20日历史波动率由12.08%下降至10.76%，隐含波动率由14.20%下跌至12.90%；skew有所下降，投资者情绪由中性转为看涨。

大事速览
结构性存款新政实施：10月18日，中国银保监会发布实施《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。该通知明确结构性存款定义，要求商业银行严格区分结构性存款与一般性存款；明确商业银行发行结构性存款应当具备普通类衍生产品交易业务资格，执行衍生产品交易相关监管规定；要求商业银行不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款；并给出其他方面应符要求的具体细则。

50ETF市场行情

上周50ETF横盘震荡，历史波动率及隐含波动率持续下滑，再创18年以来的最低水平。上周50ETF在横盘震荡中度过，未发生较大涨跌。截至周五持平于前周的3.014。上周历史波动率和隐含波动率继前周下跌后继续下滑，20日历史波动率由12.08%下降至10.76%，隐含波动率从前周的14.20%下降至12.90%，再创18年以来的新低。

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认购认沽期权普跌。上周在50ETF横盘背景下，认购及认沽期权由于时间价值流失普遍下跌，虚值合约跌幅较大。（次季月合约于上周三挂牌，因此不参与统计）

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期权成交行情
成交量及持仓量有所下降。上周认购平均成交量140万张，认沽平均成交量115万张，认沽认购成交量比（PCR）为0.821。日均成交量由313万张下降至255万张，较前周下降18.48%；日均持仓量由371万张下降至337万张，较前周下降9.09%。

期权市场中的波动率结构情况

投资者情绪由中性转向看涨。从隐含波动率曲面角度来看，上周skew较前周有所下降，截至周五由前周-0.33%下降至-4.40%。说明投资者情绪由中性转为看涨。

其他指数行情
上周国内主要指数普遍小幅上涨。其中上证综指上涨0.6%，沪深300上涨0.7%，中小板指上涨2.0%，创业板指上涨1.6%。各指数波动率都有所下降。

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商品期权行情

商品期权方面，上周豆粕、棉花、沪铜、橡胶主力期货有所上涨，玉米、白糖主力期货有小幅下跌。

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期权策略指数情况

上周备兑策略表现最好。在上周50ETF横盘背景下，备兑策略凭借额外的权利金走势最好；对冲策略及衣领策略表现一般。

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下周期权投资策略建议

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上期信矛总结

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