期权利润的来源之“因时减值”

期权各种组合策略的利润来源是什么？

要回答这个问题，需要理解驱动期权价格变动的要素是什么。

驱动要素1. 时间。

   时间是把刻刀，时间每流失一点，期权的买方价值就被刻去一点，（而作为买方对手方的买方，就会得到被时间一点点刻下来的价值）。这个刻刀还有几个特点，
   第一，他呈现加速性质，越到后面它所刻下的价值越大。对于到期日时间长的期权比如180天的期权，一天的时间流逝，不会给它带来多少“因时减值”。但是对于短期的期权比如10天的期权，他的“因时减值”要大很多。
   第二，他对于平值期权的影响最大，这个也容易理解，平值期权其行权价越靠近标的价格，时间每流失一点，那么对于标的价格能否达到行权价的概率的影响就越大，越敏感。
   第三，标的波动性的升高，他的刻度也会变大。一个隐含波动率40%的期权跟一个只有8%的相比较，前者的总体价格是高的，因此，“因时减值”的效果越大。
   时间价值不是静态的，是动态的，随着标的价格的变动，他对于不同行权价的影响会变化。随着波动性的上升，他的刻度会变化。随着时间的流逝，他本身的刻度也会变化。但是，从直觉上来讲，应该说，以上这些因素都是通过某种机制影响到了价格达到行权价的概率，通过概率的变化直接对期权的价格产生了直接影响。而这些因素的变化是数学家们孜孜以求的东西。应当说，一些数学模型正式试图探寻并量化各种因素对于期权价格影响。

   “因时减值”更重要的一个特性是，不可逆性，因为时间是不可逆的，只能向前，无法后退，因此，“因时减值”可以说是必然且确定的。
      那么问题来了，既然这个“因时减值”是那么确定的事，是否意味着通过某种方式，我们能够得到“因时减值”？
   是的，我们可以通过卖出期权来获得“因时减值”。但是，不幸的是，我们无法获取纯粹的“因时减值”，我们在获取它时，总是需要夹杂其他的风险因素。因此，从这个意义上讲，我们在获取“因时减值”时，仍需要冒风险。