铜仓单继续延续下滑格局现货升水进一步下降

　　今日观点：

　　量价：26日沪铜主力合约收于47120元/吨，涨0.15%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增1.4万手至24.5万手，持仓量减1.5万手至55.2万手。其中，近月合约前20名买单持仓量减2901手至3.7万手，前20名卖单持仓量减2925手至4.1万手。今日收盘10月和11月合约暂不显back结构。

　　库存：26日，LME库存减少4950吨至27.2万吨，LME注销仓单占比40.0%，较上一交易日继续攀升;SHFE铜仓单减3656吨至4.1万吨。而上周，SHFE库存减至14.1万吨，上海保税区铜库存减至31万吨。

　　现货：26日洋山铜仓单溢价83美元/吨，与昨日持平。前一日LME现货升贴水为-30美元/吨，小幅下降。而国内，26日上海电解铜现货对10月合约报价升水20~升水90元/吨，较昨日大幅回落。整体而言，市场依然保持谨慎观望，下游已属零星补货，贸易商无意收货过节。

　　行业：1).
固废中心公布第四批进口废铜批文，涉及废铜批文总量为3.2万实物吨，约2.5万金属吨，前四批批文累计发放废铜48.4万实物吨，约38.7万金属吨。而中国8月中国进口废铜10万吨，同比下降达到55.5%，1-8月累计减少31.5%。废铜消费量逐渐减少，冶炼端用废量下滑更为明显，冶炼用废铜转向精铜矿，加工端用废量继续保持低位。2).
国际铜业研究组织(ICSG)在最新月度报告称2019年6月全球精炼铜市场短缺2.1万，6月全球精炼铜产量为197万吨，消费量为199万吨。今年前六个月，全球精炼铜市场供应短缺22万吨，去年同期为短缺17.7万吨。3).
8月电网工程投资完成额累计2378亿元，累计同比下降15.2%;电源工程投资完成额累计1533亿元，累计同比增加5.2%。

　　观点：近日传出秘鲁矿端增加产能消息，但产能大多2020后释放，四季度供应端偏紧局势或将延续。而据SMM昨日消息，近日国庆多地传出重污染天气预警，河南、河北、天津等地区部分铜下游加工厂将会因此停产至10月2日，但预计影响有限。而需求端，电源投资和电网投资的增速差仍存在释放空间，7、8月电线电缆企业开工率同比上升，电网投资前三季度不达预期，四季度仍存在可期待之处。进入9月，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降。但消费旺季预期被市场提前释放，现货升水已大幅下滑，沪铜期限结构不如往年出现深度倒挂现象。短期来看，LME铜库存仍处于较高位，沪铜恐易受外盘波动。需求疲软背景下，铜价易受宏观变动和市场情绪影响，关注近期全球风险资产市场走向对铜价的牵动。

　　策略：

单边：观望;2. 跨市：若进口盈利开启可正套;3. 跨期：暂无;4. 期权：暂无

　　关注及风险点：

　　1. 经济持续下行拖累需求;2. 电网投资不及预期;3. 避险情绪升级

铜仓单继续延续下滑格局 现货升水进一步下降

铜仓单继续延续下滑格局现货升水进一步下降