【股指期货周报】内外环境趋暖股指强势上攻

报告要点

本周A股突破前期震荡区间，强势上攻，周四沪指一度突破3000点，周度涨幅达到3.93%。近期A股的上涨主要受益于市场对于国内刺激政策出台的预期增强以及贸易谈判出现的进展。股指期货市场，IC仍然保持相对强势：IC本周末持仓持续走高，达到15.83万手，远超IF12.48万手和IH5.93万手；IC贴水有所修复，本周五主力合约基差为-0.05%，同时远月合约基差收敛，显示投资者对中证500指数预期走强；IF/IC、IH/IC比值回落。IC走强一方面与投资者看好中小指数后市有关，另一方面则是由于4月底IC保证金调整减少了交易成本，以及5月中美贸易争端加剧、IC大幅贴水带来的基差收敛收益。正如我们前期的判断，2019年下半年开始，维稳经济和就业的货币、政策陆续推出，短期股市在积极政策的支持下，反弹将延续；但就历史经验看，刺激政策的效用将降低，副作用却在加大，PPI成为副作用的出口，此时股市难有系统性机会。
期指行情概览

本周股票市场突破前两周的震荡区间，强势上攻，周四沪指一度突破3000点，周涨幅达3.93%，收于2999.60点。整体来看中小指数依然保持强势，沪深300、上证50、中证500指数分别上涨3.92%、3.78%、5.49%，对应股指期货主力合约涨幅分别达4.69%、4.72%和6.50%，三个品种各期限合约均呈牛市排列，显示近期市场情绪面明显改善，对未来预期信心走强，IF、IH、IC远月2003合约涨幅分别达到5.04%、4.63%和7.59%。本周股指期货市场成交量小幅增长，尚未明显放大，持仓持续增加下市场整体投机度小幅降低。IF、IH、IC日均成交分别增加3.52%、2.46%、19.19%万手至10.05万手、3.78万手进而9.76万手。持仓方面，IC仍然保持优势，目前IF、IH、IC日均持仓量分别为12.24万手、5.88万手和15.65万手。股指期货在5月初贸易争端升级后一周多的时间持仓持续下滑，其后IF、IH持仓基本保持平稳，仅IC连续稳步上升反超IF，近三个月一直保持第一，且差距逐步拉大。主要原因在于：1.4月22日中金所完善股指期货交易机制，IC保证金从15%降低至12%，IC受影响最大，交易成本较低使得市场参与度明显提高；2.IC在谈判矛盾激化后，主力合约大幅贴水约2.4%，市场多头力量涌入，以获取基差收敛收益。3.从现货指数角度来看，目前中证500PE为25倍，处于历史13.09%分位点，而沪深300、中证500分位点分别为48.44%、39.84%，中证500指数估值仍有较大的修复空间。

截至周五，IF、IH、IC1909合约的基差率分别为0.24%、0.23%和-0.06%，剔除分红影响后，IF、IH、IC1909合约实际基差率分别为0.29%、0.33%和-0.05%；较上周变化0.42%、0.61%、0.49%，股指期货价格较现货明显走强，IC贴水修复。跨期价差方面，IC远月合约虽然仍保持贴水但走强明显，IH较前期有所走弱，下季2003合约平水。跨品种比值显示，本周IH在三个品种之间相对走弱，而IC走强。IH/IC在8月中到达高点后，目前有回落趋势。

现货市场回顾本周全球股市普涨。美股方面，道指涨1.49%，纳指涨1.76%，标普500指数涨1.79%，三大股指均连涨两周。美东时间周五下午，美联储主席鲍威尔发表了题为“经济展望与货币政策”的讲话。他表示，美国和世界经济最可能的前景是持续温和增长，但美联储正在监控“重大风险”。欧股集体收涨，德国DAX指数报12191.73点，周涨2.11%；法国CAC40指数报5603.99点，周涨2.25%；英国富时100指数报7282.34点，周涨1.04%。亚太股市收盘全线收涨，韩国综合指数报2009.13点，周涨2.1%；日经225指数报21199.57点，周涨2.39%；澳大利亚ASX200指数报6647.3点，周涨0.65%；本周A股突破前两周的震荡区间，强势上攻，沪指涨幅达3.93%，中小指数涨幅靠前，中证500指数涨幅达5.49%，上证50上涨3.78%。
行业表现方面，本周除农林牧渔（-1.04%）、食品饮料（-0.24%）板块下跌外，其余行业系数收涨；通信（+11.29%）、电子（+9.82%）、计算机（9.28%）板块涨幅靠前。
伴随着本周A股的上攻，成交显著放量。两市A股日均成交额达到6308亿元，创下近19周的新高。

市场分析3.1 经济基本面8月外汇市场运行平稳。截至2019年8月末，中国外汇储备规模为31071.76亿美元，较7月末增加34.79亿美元，升幅约0.1%，而较年初上升约345亿美元，升幅约1.1%。受全球经济增长、贸易局势、地缘政治等多重因素影响，美元指数小幅上升，主要国家债券价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。

3.2 政策面

3.3 资金面
本周央行累计开展400亿逆回购操作，有1400亿逆回购到期，本周净回笼1000亿元。9月6日R001加权平均利率为2.6407%，较上周涨0.44个基点；R007加权平均利率为2.7309%，较上周跌7.89个基点；R014加权平均利率为2.8361%，较上周跌8.54个基点；R1M加权平均利率为3.0441%，较上周跌246.62个基点。9月6日shibor隔夜为2.5970%，较上周涨2.50个基点；shibor1周为2.6520%，较上周跌1.30个基点；shibor2周为2.6520 %，较上周跌4.90个基点；shibor3月为2.7080%，较上周涨0.70个基点。

股市层面，本周北上资金合计净买入280.08亿元，为历史第2大单周净买入。这也是北上资金连续第4周净买入。南下资金本周净流入港股85.01亿元。北京时间9月7日凌晨4点，标普道琼斯宣布纳入A股名单，并于9月23日生效。而同日，富时罗素提升A股纳入因子也将正式生效。预计指数配置资金将进一步流入A股。

3.4 市场情绪
截至本周四，A股融资融券余额为9446.61亿元，较上周增加193.69亿元，较8月的最低点已增加520亿元；融资买入占比较上周上升至9%左右，两融资金风险偏好明显回升。

后市展望

黄少艺投资咨询证号：Z0013226
穆蓉电话：010-59136909 murong@cofco.com

风险揭示：
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

【股指期货周报】内外环境趋暖 股指强势上攻

【股指期货周报】内外环境趋暖股指强势上攻