期权卖的精，更要能应对（深圳、北京、上海培训）

笔者的《小马白话期权——1年100倍的稳健交易心法》，讲的是如何在趋势性行情中，做好资金管理、移仓操作、抓到大行情的大机会，实现资产的腾飞。
《小马白话期权2——多品种交易机会与稳健盈利策略》，讲的是把握vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、商品期权和美股期权，使用买方抓到不同的高收益，但打法基本一致；以及在复杂多变，来回震荡的行情里，如何用好对冲、买卖结合，实现收益的稳健增长。
随着交易资金量的变化，行情的演变，逐渐加大了卖方交易的力度，并且在较高波动率、低标的波动时，成为主要的交易策略。
我们先看看买期权承载梦想所必要的几个条件：
一是标的长期横盘过后，处在中期的底部，这时候再发动行情，正如股市里说的“横有多长，竖有多高”，连续几个月的单边上涨，才可能有巨大的利润以及利润率，比如2017年4月底，50ETF横盘了四个月，随后开始了半年的上涨行情。
二是波动率的历史低位，那时候期权的价格会非常便宜，比如2017年4月底，50ETF期权的波动率低到了8%，一个月到期的平值期权才200多元/张，标的一波动，期权翻倍很快。当然，标的的中期底部和波动率的低位结合起来，那就更加的完美。
三是高位快跌，当标的上涨到很高的位置后，许多人一致看涨，这时候认沽期权会很便宜，如果有超出常人意料的快速下跌，也会产生高倍数的期权。
但是，这样的机会不常有，而且，从指数的波动规律来说，70%以上是处于震荡之中，买方的大机会，要么等，要么忍。
而期权的卖方，则是“全天候、多时空”的交易方式。既可以表达方向，也可以表达区间，还可以赚取波动率和时间价值，可以说是几乎任何时候都可以用卖方来进行期权操作。并且，卖期权是一门好生意，可以进行项目管理，可以目标任务倒推，可以根据风险收益预期来制定期权策略，我觉得，这是别的投资品种所无法实现的想法，比如你说我一个月想赚3%，一年赚30%，用卖方就可以每个月稳定的实现，其他品种却很难做到。
之前普遍的宣传是“卖期权收益有限，风险无限”，但是往往还有一句“概率很高”很少被提起，也有人看不上卖期权一个月几个点到十几个点的收益，但在趋势性行情中，方向性卖出实值期权，一个月收入20-30%的可能性并不低，也就是说这是“看天吃饭，多劳多得，丰简由君”的好生意。
卖期权最难的事情就是风险控制，步骤包括事前风控、事中风控、事后风控，做法包括控制仓位、压力测试、及时对冲、做好反手。当掌握了这些方法之后，会让你有“山高人为峰，期人合一”的感觉，你的盈亏平衡点、方向性敞口、波动率敞口都在掌握之中，不看盘也能测算某一段时间的盈亏会有多少，在非极端行情里，是相对简单的。而在极端行情之中的风控，灾后重建还是一蹶不振，更加反映期权投资者的水平。
《小马白话期权3——卖方是门好生意》由小马和宝树合写，第一、二章由小马撰写，讲述卖期权的基础知识和常见策略，这部分都引用笔者在期权实操中的经验，不依赖于传统的书本，经验和惯例都是自己总结出来的，操作性好。第三、四、六章主要由宝树撰写，讲述卖期权的核心思想尤其是卖期权的风险管理，这是笔者在数千万资金卖期权得来的经验，经历过数次极端行情很快再度崛起，以及可转债与期权的相似之处。第五章由两人合写，讲的卖期权的一些进阶思考。
期权即能承载梦想，也是一门细水长流的生意，而这门生意，和你“创业”阶段有多少本钱并未有完全的关系，树立做生意的意识，而不是一锤子买卖，再在有机会时抓到一锤子买卖的生意，实现资产的跳跃式增长，应该是期权投资者常胜之道。
最后，按照惯例送读者三句话：
财不入急门。
控制风险，大口吃肉。
买卖结合，先收后押，长存之道。

“卖的精”期权卖方培训班

期权买方可以获取超额收益，但是这是需要前提条件的，包括：

标的处于阶段底部
波动率处于低位
标的和波动率低位共振
标的高位快跌

当这些条件不满足的时候，还是先用卖方来应对吧，卖方有收益，再去做买方，成本优势上就会好很多。

卖方收益有限，风险无限？
并不是，有人今年1-2月份，卖出认沽收益70%，超过了稳健资金的买方，超过了许多加杠杆炒股的投资者。
卖方风险怎么控制？这是一门学问。

『卖的精』期权高级研修班是期权交易者学会牵头组建的以“卖期权”为特色的研修团队，卖期权是门好生意，这种生意有N种做法。我们总结国内诸多期权特色私募Options Seller之心法、策略、风控与操作细节经验，贴近国内期权实战，帮广大研修班学员练就卖期权的本领。

Day1上午  模块一：期权卖方的心法
主讲老师：王勇
Part 1 期权的买方与卖方之辩
Part 2 为什么说卖期权并不是“无限风险”
Part 3 为什么说卖期权是门好生意
Part 4 期权卖方常犯的6大错误
Part 5 卖期权的5大核心优势
Part 6 与时间为友——期权卖方的时间周期律
Part 7 亦敌亦友的波动率
Part 8 了解市场的脉搏：波动率指数

Day1下午模块二：期权卖方策略解析
主讲老师：小马
Part 9 卖方基础策略
Part 10 活用期权价差策略
Part 11 比例价差策略
Part 12 卖出跨式与宽跨式
Part 13 备兑策略和更好的选择
Part 14 铁秃鹰策略与铁蝶策略
Part 15 卖方视角的末日期权
Part 16 期权卖方与买方的相辅相成

Day2上午模块三：期权卖方的细节操作
主讲老师：宝树
Part 17 标的为本，期权为末
Part 18 大势研判：影响市场行情的“五碗面”
Part 19 保证金制度与组合保证金
Part 20 该卖怎样的期权？30年的经验总结
Part 21 头寸分仓的风林火山
Part 22 其疾如风——短线交易仓位
Part 23 其徐如林——期权期指结合仓位
Part 24 侵掠如火——趋势跟踪仓位
Part 25 不动如山——配置型仓位
Part 26 卖方的常见心理和误区

Day2下午模块四：期权卖方风控
主讲老师：David
Part 27 支撑大资金--期现波动率套利策略介绍

策略构建理由
策略收益原理
策略收益目标

Part 28 黑天鹅--50ETF期权行情及操作回顾

2015，指数大幅波动，潜在收益丰厚
2016，波动全年下降，卖方天堂
2017，波动低点反弹，大趋势不利
2018，开年黑天鹅，考验卖方神经
2019，波动回归15年水平，收益风险并存

Part 29 风险量化表达--希腊字母

期权收益的希腊字母分解
如何衡量账户风险
了解delta对冲
gamma，vega风险如何处理

Part 30 风控体系的构建--3分策略，7分风控

希腊字母风控
情景分析风控

讲师：王勇
王勇：期权交易者学会理事长，成都融固资产管理有限公司董事长，《期权红宝书》主编，其重量级专著《期权交易——核心策略与技巧解析》被奉为国内投资者案头必备的期权圣经。其公司管理的产品7个月时间有20.93%的收益率，其中最大回撤0.63%。

讲师：小马
小马，湖南大学MBA，善于期权的精细化操作，步步为营，稳健盈利，拒绝高回撤。能根据市场行情及时采取对冲，反手等操作，擅长妙手回春，结合盘面讲解，思路更清晰。2019年1-2月份，中等规模资金利润翻倍。

讲师：宝树

宝树，北京大学本科，美国经济学硕士。曾就职于证券公司、基金公司，负责国债期货的产品设计及债券投资交易工作。2016年至今，负责公司的衍生品投资工作，以期权卖方策略为主，累计实现300%以上的投资回报，熟练掌握期权的投资策略和风控要点，对期权、金融期货、固定收益、场内基金等方面有较深入理解。

讲师：David
David，北京大学数学系毕业，某公募基金场内期权负责人，自2017年起掌管公司场内期权账户，管理规模超过2亿，配置策略以期权卖方为主。经过数次极端行情洗礼，账户表现依旧稳健，并不断学习，逐渐摸索出一套适应中国市场的期权大资金管理体系。账户自2017年7月起满仓运作，年化收益21.6%，最大回撤4.2%，夏普比率3.14。

David最近的一些思考：
9月至今操作回顾9月伊始，我对市场做了一个初步的判断，50ETF作为市场上最大的指数，在即将迎来70年大庆的背景下，大概率会维持一个向上的态势，连续大跌的概率很小。而如果市场维持向上，那么隐含波动率反弹的概率较低，虽然当时的隐含波动率已经降到了一年的低点18%左右。而我的量化模型给出了卖方高仓位信号，与我的主观判断不谋而合，所以在9月大部分时间，虽然隐含波动率处于年内低点，我还是保持了至少5成的卖方仓位。以卖虚值看跌和实值看涨为主，保持5-10%的正delta。将非线性风险放在下方。直到9月25号，我将卖方仓位降到了1成。一天之后，隐含波动率形成了一个小型的反弹，由于卖方仓位很低，账户回撤忽略不计。为什么在节前要降仓位呢，这在我们的“卖的精”课程里有详细的论述，是基于风控的目的，期权卖方交易历来是“三分策略，七分风控”。那么为什么要提前三个交易日，而不是最后一个交易日才降仓呢，这就要从其他交易者的行为考虑，如果他们大多是理性的，那么在节前会考虑降低卖方仓位，或者用买方进行保护，这必然会造成波动率的小幅度反弹，所以，我就比他们更早行动。放假回来，10月8日，波动率低开低走，速度非常之快，这和预期有所不同（预期是高开低走），所以卖方仓位没有加上去，只加到了3成。节间海外市场普跌，而50放假回来表现依旧坚挺，这让我对短期50的表现有了初步的信心，所以卖方也没有完全平仓，而是保持低仓位观望的态度，赚取少量vega，theta收益，以卖虚值一档看跌和虚值一档看涨为主，保持微正+2%delta。直到10月11日上午，我们知道周末会有中美高级别磋商，按照“卖的精”课程总结的事件交易规律，我在上午11点左右降低了仓位，买平虚值看涨，看跌。午盘前50出现了第一波拉升，量价齐升，结合上个交易日下午的拉升，我的脑海中闪过2.22，3.1的市场走势，对下午的市场做了初步的判断，vol上升是大概率的，而且可能出现一根线上去的情形。于是我在午盘前用总体资金的千3配置了看涨期权多头，将整体delta在可控范围内调到了+7%，使得账户处在一个可攻可守的状态。整体来看，10月11日，通过历史规律的总结，降低了卖方可能出现的亏损，并且通过配置卖方实现了对冲gamma，vega并且顺势交易的目的，实现了一定的收益。周末传出了协议初步达成的消息，现在账户正向敞口+5%，上方非线性风险几乎降到0，处于一个比较健康的状态。

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