50ETF期权买方稳健型策略以实值为主

为什么这么说呢？

首先第一点，要明白期权合约的权利金组成。

权利金=内在价值+时间价值
这么来理解：假设你购买了一张期权合约，立即行权。你将获得多少行权价差利润，此部分为期权的内在价值。而你支付的权利金是比内在价值高的，而多出来的一部分成本便是时间价值，时间价值也就是你为获得日后标的上涨或下跌带来更大利润所支付的额外保险费用。
用公式来计算：（以认购期权为例）
内在价值=标的现价-行权价
时间价值=权利金-内在价值
由此我们可以知道，实值期权是同时具有内在价值和时间价值的，而虚值期权则完全由时间价值组成。

第二点，要明白时间对买入者的侵害

我们可以这样理解，时间价值说的是“时间风险”与“期权增值潜力”，当期权合约距离到期日越来越近时，对于期权卖方来说，其所面临的由于标的50ETF价格波动所带来的“时间风险”将越来越小，而对于期权买方来说，其所期待看到的期权增值的可能性也越来越小。因此，随着期权临近到期日，其时间价值将逐渐变小，直至衰减为零。所以说时间对于期权买方来说是不利的一个变量！

投资者买入期权后，便面临着时间价值的损耗。在其它因素相同的条件下，到期时间越长，期权的价值越高。只要没有到期，期权就有时间价值，买方就有希望，就存在有利变化的可能。但对于期权合约来说，从上市交易的第一天起，到期时间只会一天天减少，因此期权是一种价值损耗性资产，买方拥有权利，但权利是有期限性的。

三：了解权利金的“便宜”与“贵”

俗话说“便宜没好货，贵有贵的道理”。在期权的投资中，便宜并不是没有好货，只是便宜的合约对标的波动要求更大，而在现实的大多数行情里，出现大涨大跌的概率非常小。再同时面对时间价值的流失，对买入虚值期权的投资者来说，无疑是风险很大的投资。

那么贵的就一定是好的吗？答案也不一定，在期权T型报价中我们可以看到，目前最贵的实值认购合约高达7、8千元一张，首先购买一张合约花费的成本就很高了。越是实值的合约，其Delta值接近于1，权利金基本由内在价值组成，杠杆率就越低。标的有利波动，其产生的价值有限，而一旦标的不利变动，其损失同样将变的很大。
（注：Delta值指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。
Delta=期权价格变化/期权标的股票价格变化。股票价格与认购期权价值为正相关关系，与认沽期权价值为负相关关系。）

四：如何选出性价比合约

通过对以上几点了解，基本可以排除大部分合约不选，不要被2月25日的192倍合约诱导，不要整天想着天上掉馅饼的好事。我们以一段时间震荡行情的实际案例，挑选出几个合约做个对比：

上图为标的50ETF5月7日至6月14日收盘价格，头尾同为2.790。这期间也并未出现明显的大涨大跌行情。

我们同时选出认购2.650、2.750、2.850三个合约来观察这段时间的变化。

标的价格并未改变，而实际上期权合约的价格已经发生了很大的变化，这其中便是因为期权的时间价值部分损耗。而从变化的角度来看又不一样。购2650实际下跌29%，购2750下跌55%，购2850下跌80%。

从这里我们不难看出，时间对越是虚值的合约侵害越大。不仅如此，对于当天基本无较大波动的交易日行情里，其发生的结果也同样如此，不一一举例。

另外从以上几个合约价格的K线图变化，可以明显看出，购2650合约在期间出现标的上涨行情的时候，价格向上有利变化的程度较大，几乎快要回升了，相比另外两个合约，基本无什么太大变化。

小结：
因此，从风控的角度来看，实值合约无疑是比较稳健的，时间对买入者侵害较低。但考虑到权利金的成本角度，保守选择时间价值占权利金比例10%以内的实值合约，比如实值三档，权利金价格1500-2000之间，方向做对，收益不错，方向做错损失较少，如果看好后市可以适当扛一下，为性价比合约。

当然，人是活的，本金是你自己的，行情是变化莫测的，当出现大涨大跌的行情，平值、虚值合约能带来的利润会是最可观的，只要你敢想，只要行情能如你所想。

做好资金管理、仓位管理、做好止盈止损，做投资，风控应该摆在您的第一位！
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