与券商四六分成报喜鸟子公司“押宝”场外期权？

陈齐乐中国经营报

监管层警示未能逼停场外期权交易这头“疯牛”。

近日，报喜鸟（002154.SZ）子公司上海小鬼网络科技有限公司（下称“小鬼网络”）投资了一家名为“上海善胤思投资管理有限公司”（下称“善胤思”）的企业，并于2018年4月2日完成了工商信息变更登记备案。

据了解，善胤思主要经营一款名为“小牛期权”的场外期权交易APP及相关网站。内部人士林强（化名，下同）向《中国经营报》记者提供的材料显示，小牛期权与第三方私募基金公司“宁波梅山保税港区烜融普惠资产管理有限公司”（下称“烜融普惠”）达成了合作，通过后者对接各大券商，烜融普惠自身亦有场外期权交易APP“18期权宝”。

此前，证券业协会创新部通知券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募基金开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

据了解，监管层之所以收紧券商与私募基金开展的场外期权业务，主要原因在于部分私募基金存在分拆份额的违规情况，涉及到“投资者适当性”的监管问题。

截至发稿，上述几家机构均未回应记者质疑，而上述两款APP仍在公开交易。

8~12倍杠杆

“客户的名义本金只要达到50万元即可交易。因为我们的杠杆在8到12倍左右，所以对应的权利金大概要4万到5万元。商务条件方面，客户本金中的六成要给到合作的券商，四成给我们。我可以给（居间商）这四成中的75%。”林强告诉《中国经营报》记者。

账号主体为“上海善胤思投资管理有限公司”的微信公众号“小牛期权服务”称，“善胤思致力于打造国内最专业的期权交易平台。公司创始人拥有数十年期权行业从业经验，由专业私募机构上海羽骏资产管理有限公司、宁波梅山烜融普惠资产管理有限公司加持，且已获得A股上市公司关联企业的投资，来自微软等知名企业的研发团队提供技术支持，现公司与各大券商合作，专注于开发期权、私募基金等金融产品，与各大投资者携手掀起新一轮的财富风暴”。

林强透露，目前，小牛期权需要借助烜融普惠的通道对接券商。

他向记者展示的一份盖有公章，名为“非线性收益互换交易确认书”的文件显示，中国国际金融股份有限公司作为卖方甲方，与买方乙方烜融普惠就非线性收益互换交易达成协议，交易标的为“神州高铁（000008.SZ）”，名义本金1000万元人民币，期权类型为美式期权。该交易达成日为2018年2月7日，到期日为2018年3月7日，非年化期权费率为1.73%，行权价格为期初价格的105%。按照协议，在一个月的时间内，烜融普惠持有的神州高铁需实现6.73%的涨幅才可结算正收益。而小牛期权APP询价显示，目前，名义本金50万元、行权周期一个月的主板上市股票期权费率普遍在11%左右。据林强介绍，由于神州高铁自2018年初以来价格一路下行，目前已无券商报价。

值得注意的是，上述“非线性收益互换交易确认书”实质上对烜融普惠向个人投资者兜售场外期权进行了限制。该确认书“乙方的承诺与保证”项下第10条曾载明“乙方以自身名义、运用自有资金、且并非代表任何第三方或为开展基金或受托资产管理业务的目的从事本协议下的交易”。

此外，记者注意到，作为通道的烜融普惠也开发了场外期权交易APP“18期权宝”，并注册了同名微信公众号。且与小牛期权一样的是，烜融普惠也设置了APP与微信公众号两个交易渠道。两款APP及两个微信公众号在界面设计上亦高度相似。

小鬼网络业绩下滑

中国证券投资基金业协会信息公示显示，烜融普惠是一家注册在浙江宁波的私募股权、创业投资基金管理人机构。成立时间是2016年6月23日，登记时间为2016年12月9日。2017年12月13日，该公司注册微信公众号“18期权宝”。
第三方数据方天眼查的信息显示，2018年1月25日，烜融普惠注册了域名“www.18qqb.com”。稍晚于烜融普惠，善胤思到2018年3月25日才注册域名“www.xiaoniuqiquan.com”，显示出进入场外期权交易的意图。不过，在善胤思注册“小牛期权”的同时，该公司也获得了报喜鸟子公司上海小鬼网络的注资。

工商信息显示，2018年4月2日，善胤思的注册资本从100万元增加至333.3333万元，原来的两名自然人股东退出，小鬼网络作为新增股东进入。

天眼查数据显示，小鬼网络成立于2012年12月，注册资本1211.8万元。其股东为浙江报喜鸟创业投资有限公司与4名自然人。其中，浙江报喜鸟创业投资有限公司是报喜鸟控股股份有限公司的全资子公司，持有小鬼网络92.57%的股份。

2015年2月11日，报喜鸟发布公告《关于全资子公司对外投资的公告》，其称，“为有效促进浙江报喜鸟服饰股份有限公司（以下简称公司）品牌服装主营业务转型升级，利用社交电商平台推进公司互联网发展步伐，实现公司在电商平台方面的布局，公司的全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司于 2015 年 2 月 10 日与上海小鬼网络科技有限公司及其股东杨华富、夏增林、田曦、蔡政威签署《浙江报喜鸟创业投资有限公司与杨华富、夏增林、蔡政威、田曦关于上海小鬼网络科技有限公司的增资与转让协议》，报喜鸟创投投资 4500 万元”。

小鬼网络是一家主打“9块9包邮”、专注于社交电商平台建设的技术型企业。不过，该公司近年来的经营情况似乎并不理想。报喜鸟2017年年报显示，报告期内，小鬼网络的营业收入为2708万元，净利润仅15万元；而在2016年，该公司的营业收入尚有3706万元，净利润226万元。两项经营指标分别同比下降了26.92%与93.36%。

监管叫停

正当烜融普惠与善胤思准备在场外期权交易大展拳脚的时候，来自行业协会和监管层的表态却让这一业务的前景充满了不确定性。

早在今年3月5日，本报曾以《转战个股期权 “现货”借道资管变相降门槛？》为题报道过私募基金等机构渠道涉嫌吸引非合格投资者参与场外期权的乱象。其中杭州永馨投资管理有限公司更是拿出了“中信证券股份有限公司-杭州永馨投资管理有限公司股票收益互换账户开户协议”和“股票收益互换交易确认书”等文件来背书，后中信证券称这些文件涉嫌伪造中信证券公章。

该报道很快引起了监管层的警觉和重视。

2018年4月10日，中国证券业协会创新部通知各家券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募基金开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。之后，多家券商及私募基金公司向媒体证实了这一消息的真实性。

之后的4月16日，多家期货公司风险管理子公司也称收到中国期货业协会的窗口指导：即日起暂停私募基金作为风险管理子公司场外衍生品业务的交易对手方，不得新增业务，存续业务不得展期。

与此同时，2018年4月12日，证监会网站“非法证券期货风险警示”亦悬挂出一则“场外个股期权交易风险警示问答”。证监会称，“近期，一些互联网平台通过网站、微信公众号、群组等方式招揽客户，为投资者提供场外个股期权交易服务。投资者无需开通证券账户，也不必进行视频认证，仅提供身份证号和银行账户即可完成注册。投资者在确定操作标的、看涨看跌方向、持有期限，并接受期权报价（即权利金）后，即可买入成为期权的权利方……这些平台没有相应的金融业务资质，内控合规机制不健全，权利金要求过高，缺乏资金第三方存管机制，存在明显风险隐患。此外，这些平台往往使用‘高杠杆’‘亏损有限而盈利无限’‘亏损无需补仓’等误导性宣传术语，片面强调甚至夸大个股期权的收益，弱化甚至不提示个股期权风险。投资者通过这些平台参与场外个股期权交易，存在较大的风险，若平台存在欺诈行为或者发生‘跑路’等风险事件，自身权益难以保障。请投资者高度警惕，不轻信、不参与，以免上当受骗，遭受损失。”

对于监管层的上述提示，小牛期权内部人士林强表示，被监管层叫停的是“不将订单对冲进市场的自营盘”，“通过券商下单，可以获得确认单的”并不在监管叫停的范围之列。林强同时向记者展示了多份场外衍生品交易协议，上述协议的甲方包括中金公司、方正证券、华鑫证券等。

记者向上述机构分别求证了协议真实性。方正证券回应称，公司一直以来依照有关要求，与合格交易对手合法合规开展场外期权业务。中金公司则回复称，关于场外期权的问题，相关业务在监管的法律框架下合法合规地进行，具体细节就不回应了。

而报喜鸟、小鬼网络、烜融普惠与小牛期权等几家公司未回应记者采访请求。

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